核心矛盾
铁合金产业目前维持减产定价的趋势，高供应压力虽有所缓解，但相较于下游需求疲软，供给端仍相对过剩，高库存压力持续存在。五大材产量上升，但去库速度一般，当前高铁水状态下能否承接需求存在不确定性，同时美国关税对市场宏观情绪构成利空影响。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5800-6000元/吨
- 硅锰：6000-6200元/吨
当前波动率
- 硅铁：8.81%（20日滚动），历史百分位3.5%
- 硅锰：11.51%（20日滚动），历史百分位18.0%
利多解读
- 硅铁：开工率和产量下滑，产家亏损扩大，减产意愿加强，后续供应可能下降；日均铁水小幅增加，对硅铁需求有一定支撑。
- 硅锰：锰矿港口库存去库，库存处于近5年历史低位，可能推动锰矿价格反弹，进而支撑硅锰价格；政府高耗能行业管控政策可能推动行业结构调整和升级。
利空解读
- 硅铁：整体供应弹性充足，供应宽松格局未扭转，市场供应量相对较大，压制价格上涨；库存高位，市场需求恢复速度不及供应增长，对价格形成压制。
- 硅锰：需求疲弱，成材数据表现中性，螺纹库存去化斜率不佳，需求持续性待观察；高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨。
现货敞口策略推荐
- 库存管理：
- 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润，弥补生产成本。
- 建议入场区间：SF2505、SM2505卖出25%，SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定采购成本。
- 建议入场区间：SF2505、SM2505买入25%，SF:5850-5900、SM:6000-6050。
日度数据（2025-04-07）
- 硅铁：
- 基差：宁夏1066，内蒙古1288
- 现货：宁夏5750，内蒙5760，青海5750，陕西5700，甘肃5800
- 仓单：10369
- 硅锰：
- 基差：内蒙古1288
- 现货：宁夏5650，内蒙5800，贵州5800，广西5850，云南5800
- 仓单：11185
