基金市场点评：医药、消费、周期类主动权益基金年报观点汇总

核心观点与关键数据

全部持股、持基变化

• 股票配置：2024年末股票占基金净值比为19.63%，较年中提升2.14个百分点。电子、非银金融、电力设备、银行、计算机、汽车、商贸等领域持股增加明显，有色、公用事业、煤炭等行业持股减少。
• 基金配置：黄金资产配置重要性提升，华安黄金ETF持仓份额增长超9%。区域资产配置聚焦港股，国内资产配置呈哑铃型特征，聚焦科创创业、红利低波、转债短融。

部分公募基金年报观点汇总

• 医药类：创新药、创新器械产业链景气度上行，需求旺盛、内外竞争力提升、业绩确定性高、政策支持是主要驱动因素。不同基金经理侧重方向包括创新出海、创新药内部结构优化、院内刚需、风险再平衡等。海外医药生物优质龙头企业估值回调提供投资机会，减肥药细分领域景气度持续上行。
• 消费类：食品饮料、白酒行业投资话语权下降，白酒短期聚焦股息率，家电、汽车行业因海外需求和国内政策支撑处于超配状态。情绪消费、质价比消费、科技互联网消费等新兴方向景气度较高，内需改善需时间，内需再平衡中寻找机会。
• 周期类：黄金价格上行支撑主要来自美国债务体系隐忧和地缘政治复杂性，未来可能强化。全球定价周期资源品增量关注新兴市场和领域，供需格局优化，看好远期价格弹性。周期红利品种低波收益需拉长时间线，季节性因素和企业盈利影响开工率、产能利用率，进而制约上游资源品需求。

风险提示

• 基础设施运营特有风险、流动性风险、政策风险、天气等不可抗力风险。
• 历史数据不代表未来业绩，基金为非保本型产品，极端情况下可能无法完全回收本金。
• 经济、政策等内外部因素可能导致市场风险，影响基金收益水平。