主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第17期）：基金2024Q1减仓，近一周增持周期、军工、消费，减持医药、制造、房地产

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2024.04.28 究基金研究 基金2024Q1减仓，近一周增持周期、军工、消基费，减持医药、制造、房地产 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第17期） 周本报告导读： 报主动权益基金2024Q1季报股票仓位下降0.60%。截至2024年4月26日，基金股票测算仓位为83.50%，周度下降0.77%。风格上，近一周成长风格 优于价值，小盘成长相对占优，基金增持中盘价值与大盘风格，减持中盘成长与小盘风格。行业上，各行业多数上涨，科技领涨，周期领跌，基金增持周期、军工、消费，减持医药、制造、房地产。热点主题上，近一周 热点主题多数上涨，创新药领涨，仅中特估下跌，基金增持人工智能、中 特估、游戏，减持专精特新、数字经济、半导体。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 行业切换预期兑现，量化信号全面升温 相关报告 2024.04.27 跨境QDII基金跟踪周报（2024年第5期） 2024.04.26 “�一”假期将至，关注大消费主题基金 2024.04.24 2024年一季度FOF发行遇冷 摘要： 近一周主动权益基金整体小幅减仓：近一周（2024.04.22-2024.04.26） A股市场震荡上行，中证全指上涨1.87%。结构上，中证2000为代表的小盘风格相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证 证500、中证1000、中证2000，分别录得1.29%、1.20%、1.08%、2.88%、4.01%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年4月26日，主动 券权益基金股票测算仓位为83.50%，周度下降0.77%，位于2016年以 研来历史分位数的5.40%。其中，普通股票型基金仓位为88.11%（周度究下降0.48%）；偏股混合型基金仓位为82.99%（周度下降0.85%）；配报置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为81.66%（周度告下降0.72%）。 基金2024Q1季报股票仓位下降0.60%。统计截至2024年4月26日，基金2024Q1季报数据显示，主动权益基金2024Q1季报股票仓位为88.45%，较2023Q4季报股票仓位89.05%，下降了0.60%。 风格配置：近一周，成长风格优于价值，小盘成长相对占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得2.06%、1.17%、2.84%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-0.75%、-1.73%、-1.19%。近一周，基金增持中盘价值与大盘风格，减持中盘成长与小盘风格。 行业板块配置：近一周，各行业多数上涨，科技领涨，周期领跌。周度收益前三的板块为：科技（5.05%）、医药（4.55%）、房地产（3.19%），周度收益后三的板块为：周期（-1.63%）、基础设施（-0.18%）、新能源（0.69%）。近一周，基金增持周期、军工、消费，减持医药、制造、 房地产。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题多数上涨，创新药领涨，仅中特估下跌。热点主题中周度收益前三的主题：创新药（8.44%）、AIGC （6.74%）、游戏（6.16%），周度收益后三的主题：中特估（-1.73%）、先进制造（1.29%）、数字经济（3.16%）。近一周，基金增持人工智能、中特估、游戏，减持专精特新、数字经济、半导体。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险； 模型估测不准确风险。 2024.04.23 债券型基金新成立大幅增长 2024.04.22 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场震荡上行，主动权益基金小幅减仓3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.成长风格优于价值，小盘成长相对占优6 2.2.基金风格配置：增持中盘价值与大盘风格，减持小盘风格与中盘成长7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.各行业多数上涨，科技领涨，周期领跌8 3.2.基金板块配置：增持周期、军工、消费，减持医药、制造、房地产9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题多数上涨，创新药领涨，仅中特估下跌13 4.2.基金主题配置：增持人工智能、中特估、游戏，减持专精特新、数字经济、半导体14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场震荡上行，主动权益基金小幅减仓 近一周（2024.04.22-2024.04.26）A股市场震荡上行，中证全指上涨1.87%。结构上，中证2000为代表的小盘风格相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得1.29%、1.20%、 1.08%、2.88%、4.01%。 表1：近一周A股市场震荡上行，中证2000为代表的小盘风格相对占优 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年4季度 -4.32% -7.22% -7.00% -4.60% -3.15% 1.92% 2024年1季度 -2.52% 3.82% 3.10% -2.64% -7.58% -11.05% 2024/04/01-2024/04/03 1.00% 0.63% 0.86% 1.67% 1.10% 0.51% 2024/04/08-2024/04/12 -2.72% -2.31% -2.58% -1.81% -2.95% -3.71% 2024/04/15-2024/04/19 -0.22% 2.38% 1.89% 0.71% -1.39% -5.54% 2024/04/22-2024/04/26 1.87% 1.29% 1.20% 1.08% 2.88% 4.01% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金小幅减仓，其中各类基金均呈现减持。截至2024年 4月26日，主动权益基金股票测算仓位为83.50%，周度下降0.77%，位于2016年以来历史分位数的5.40%（周度下降2.40%）。其中，普通股票型基金仓位为88.11%（周度下降0.48%），位于历史分位数的3.50%；偏股混合型基金仓位为82.99%（周度下降0.85%），位于历史分位数的4.50%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为81.66% （周度下降0.72%），位于历史分位数的13.00%。 图1：近一周：主动权益基金整体小幅减仓 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.06.30-2024.04.26。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：主动权益基金其中各类基金均有所减仓 2024-04-192024-04-26 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 0.00% -0.77% -0.48% -0.85% -0.72% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 78.00% 基金整体 普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 -7.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.04.26。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的5.40% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 14.00% 13.00% 40% 50% 50% 5. 4. 3. 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 76.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.04.26。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 95.00%90.00%85.00%80.00%75.00%70.00% 基金整体仓位 A股表现(右轴) 30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00% 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 96.00% 30.00% 94.00% 20.00% 92.00% 10.00% 90.00% 0.00% 88.00% -10.00% 86.00%84.00% -20.00% 82.00% -30.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.04.26。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2024Q1季报股票仓位下降0.60%。统计截至2024年4月 26日，基金2024Q1季报数据显示，主动权益基金2024Q1季报股票仓位为88.45%，较2023Q4季报股票仓位89.05%，下降了0.60%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 94.00% 91.55% 92.00% 90.00% 88.87% 90.22% 90.77% 88.99% 88.79% 90.16%90.37% 89.29% 88.11%89.05%88.45% 88.00% 86.00% 87.77% 87.41% 89.06%89.17% 88.34% 86.50%86.66% 84.77% 84.00% 82.00% 80.00% 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2024.3.31。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪