主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第16期）：基金仓位渐企稳，增持金融、军工，减持周期、制造、房地产

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2024.04.21 究基金研究 基金仓位渐企稳，增持金融、军工，减持周期、基制造、房地产 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第16期） 周本报告导读： 报截至2024年4月19日，主动权益基金股票测算仓位为84.27%，周度下降0.07%。风格上，近一周价值风格优于成长，大盘股相对占优，基金增 持大盘成长与中盘价值，减持中小盘成长与小盘价值。行业上，各行业涨 跌互现，金融领涨，房地产领跌，基金增持金融、医药、军工，减持周期、制造、房地产。热点主题上，近一周热点主题多数下跌，AIGC领跌，中 特估领涨，基金增持先进制造、专精特新、数字经济，减持创新药、半导体、人工智能。 摘要： 近一周主动权益基金整体仓位相对稳定：近一周（2024.04.15- 2024.04.19）A股市场因政策冲击，中证全指大幅震荡，微跌0.22%。结构上，上证50为代表的大盘风格相对占优。主要宽基指数中，上 证证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得2.38%、1.89%、0.71%、-1.39%、-5.54%。基金股票仓位估测模型方面：截至 券2024年4月19日，主动权益基金股票测算仓位为84.27%，周度下 研降0.07%，位于2016年以来历史分位数的7.60%。其中，普通股票究型基金仓位为88.59%（周度下降0.08%）；偏股混合型基金仓位为报83.84%（周度下降0.07%）；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合告型基金）仓位为82.38%（周度下降0.06%）。 风格配置：近一周，价值风格优于成长，大盘股相对占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得0.02%、0.51%、-0.61%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得3.98%、2.22%、1.93%。近一周，基金增持大盘成长与中盘价值，减持中小盘成长与小盘价值。 行业板块配置：近一周，各行业涨跌互现，金融领涨，房地产领跌。周度收益前三的板块为：金融（3.85%）、军工（2.84%）、基础设施 （0.66%），周度收益后三的板块为：房地产（-3.07%）、科技（-2.84%）、新能源（-1.64%）。近一周，基金增持金融、医药、军工，减持周期、制造、房地产。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题多数下跌，AIGC领跌，中特估领涨。热点主题中周度收益前三的主题：中特估（4.07%）、先进制造（1.30%）、数字经济（-0.24%），周度收益后三的主题：AIGC（-6.89%）、游戏（-6.57%）、专精特新（-5.72%）。近一周，基金增持先进制造、专精特新、数字经济，减持创新药、半导体、人工智能。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 2024年一季度偏债型FOF领涨 相关报告 2024.04.18 跨境QDII基金跟踪周报2024年第4期 20240408-20240412 2024.04.18 债券基金新发回温，ETF资金增持黄金 2024.04.16 “新国九条”发布，继续关注红利主题基金 2024.04.16 基金增持基础设施、制造、科技，减持军工、医药、周期 2024.04.15 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场震荡微跌，主动权益基金仓位相对稳定3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.价值风格优于成长，大盘股相对占优6 2.2.基金风格配置：增持大盘成长与中盘价值，减持中、小盘成长与小盘价值7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.各行业涨跌互现，金融领涨，房地产领跌8 3.2.基金板块配置：增持金融、医药、军工，减持周期、制造、房地产9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题多数下跌，AIGC领跌，中特估领涨13 4.2.基金主题配置：增持先进制造、专精特新、数字经济，减持创新药、半导体、人工智能14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场震荡微跌，主动权益基金仓位相对稳定 近一周（2024.04.15-2024.04.19）A股市场因政策冲击，中证全指大幅震荡，微跌0.22%。结构上，上证50为代表的大盘风格相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得2.38%、1.89%、0.71%、-1.39%、-5.54%。 表1：近一周A股市场震荡微跌，上证50为代表的大盘风格相对占优 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年4季度 -4.32% -7.22% -7.00% -4.60% -3.15% 1.92% 2024年1季度 -2.52% 3.82% 3.10% -2.64% -7.58% -11.05% 2024/04/01-2024/04/03 1.00% 0.63% 0.86% 1.67% 1.10% 0.51% 2024/04/08-2024/04/12 -2.72% -2.31% -2.58% -1.81% -2.95% -3.71% 2024/04/15-2024/04/19 -0.22% 2.38% 1.89% 0.71% -1.39% -5.54% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金仓位相对稳定，整体小幅减持。截至2024年4月 19日，主动权益基金股票测算仓位为84.27%，周度下降0.07%，位于 2016年以来历史分位数的7.60%（周度下降0.20%）。其中，普通股票型基金仓位为88.59%（周度下降0.08%），位于历史分位数的6.80%；偏股混合型基金仓位为83.84%（周度下降0.07%），位于历史分位数的5.70%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为82.38%（周度下降0.06%），位于历史分位数的19.40%。 图1：近一周：主动权益基金整体仓位相对稳定 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金 偏股混合型基金配置型基金 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.06.30-2024.04.19。注：A股行情用中证全指表征。 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 图2：近一周：主动权益基金整体小幅减持 2024-04-122024-04-19 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% 80.00% 79.00% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 0.00% -0.07% .08% -0.07% -0.06% -0 -0.10% -0.20% -0.30% -0.40% -0.50% -0.60% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.04.19。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的7.60% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 94.00%25.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 20.00% 19.40% 60% 80% 70% 7. 5. 6. 15.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 10.00% 5.00% 76.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.04.19。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.04.19。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2023Q4季报股票仓位上升0.94%。统计截至2024年1月 26日，基金2023Q4季报数据显示，主动权益基金2023Q4季报股票仓位为89.05%，较2023Q3季报股票仓位88.11%，上升了0.94%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 94.00% 91.55% 92.00% 90.00% 88.00%88.87% 90.22% 87.77% 90.77% 88.99% 88.79% 86.00% 86.49% 86.67% 84.00%82.00%80.00% 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 87.41% 90.16%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.34% 88.11% 89.05% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2023.12.31。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.价值风格优于成长，大盘股相对占优 近一周，价值风格优于成长，大盘股相对占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得0.02%、0.51%、-0.61%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得3.98%、2.22%、1.93%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小