主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第33期）：基金增持金融、军工、周期，减持制造、房地产、医药

基金研究/2024.08.25 基金研 究 基金周 报 证券研究报 告 基金增持金融、军工、周期，减持制造、房地产、医药 ——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第33期） 本报告导读： 截至2024年8月23日，主动权益基金股票测算仓位为83.66%，周度下降0.18%。风格上，近一周价值风格优于成长，大盘风格相对占优，基金增持大、小盘成长，减持中盘风格。行业上，仅金融上涨，医药领跌，基金增持金融、军工、周期，减持制造、房地产、医药。热点主题上，近一周热点主题均下跌，游戏领跌，先进制造相对抗跌，基金增持AIGC、游戏、人工智能，减持半导体、专精特新、创新药 投资要点： 近一周主动权益基金仓位小幅回落：近一周（2024.08.19-2024.08.23A股市场震荡下跌，中证全指下跌2.05%。结构上，大盘风格相对占优。其中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000 指数分别录得0.44%、-0.55%、-2.85%、-3.44%、-4.65%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年8月23日，主动权益基金股票测算仓位为83.66%，周度下降0.18%，位于2016年以来历史分位数 的5.50%。其中，普通股票型基金仓位为87.03%（周度下降0.20%），偏股混合型基金仓位为83.52%（周度下降0.27%），配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为81.92%（周度上升0.00%）。 风格配置：近一周，价值风格优于成长，大盘风格相对占优。成长 风格中，大、中、小盘成长分别录得-0.59%、-2.55%、-3.52%；价值风格中，大、中、小盘价值分别录得1.19%、-2.67%、-2.86%。近一周，基金增持大、小盘成长，减持中盘风格。 行业板块配置：近一周，仅金融上涨，医药领跌。周度收益前三的 板块为：金融（1.44%）、基础设施（-1.75%）、周期（-1.96%），周度 收益后三的板块为：医药（-5.05%）、新能源（-3.37%）、军工（-3.25%）近一周，基金增持金融、军工、周期，减持制造、房地产、医药。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题均下跌，游戏领跌，先进制 造相对抗跌。热点主题中周度收益前三的主题：先进制造（-0.05%）、 中特估（-0.97%）、数字经济（-1.46%），周度收益后三的主题：游戏 （-5.71%）、专精特新（-5.26%）、创新药（-5.11%）。近一周，基金增持AIGC、游戏、人工智能，减持半导体、专精特新、创新药。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预 示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 张斌(分析师) 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 登记编号S0880523070003 相关报告 中短期信号继续背离，科技制造相对较强 2024.08.25 量化信号较上周变化不大，继续等待时机 2024.08.17 债券型基金新发小幅增长2024.08.19增持金融、制造、医药，减持消费、基础设施、新能源2024.08.18 增持科技、房地产、制造，减持金融、基础设施、新能源2024.08.12 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场震荡下跌，主动权益基金仓位小幅回落3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.价值风格优于成长，大盘风格相对占优6 2.2.基金风格配置：增持大、小盘成长，减持中盘风格7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.仅金融上涨，医药领跌8 3.2.基金板块配置：增持金融、军工、周期，减持制造、房地产、医药.94.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题均下跌，游戏领跌，先进制造相对抗跌13 4.2.基金主题配置：增持AIGC、游戏、人工智能，减持半导体、专精特新、创新药14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场震荡下跌，主动权益基金仓位小幅回落 近一周（2024.08.19-2024.08.23）A股市场震荡下跌，中证全指下跌2.05%。结构上，以上证50为代表的大盘风格相对占优。其中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得0.44%、-0.55%、-2.85%、-3.44%、 -4.65%。 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2024年1季度 -2.52% 3.82% 3.10% -2.64% -7.58% -11.05% 2024年2季度 -6.28% -0.83% -2.14% -6.50% -10.02% -13.75% 2024年7月 -0.48% -0.81% -0.57% -1.14% -0.14% -0.17% 2024/08/01-2024/08/02 -1.60% -1.33% -1.68% -2.00% -1.62% -1.03% 2024/08/05-2024/08/09 -1.70% -1.10% -1.56% -1.43% -2.23% -1.92% 2024/08/12-2024/08/16 -0.05% 1.17% 0.42% -1.06% -1.00% 0.37% 2024/08/19-2024/08/23 -2.05% 0.44% -0.55% -2.85% -3.44% -4.65% 表1：近一周A股市场震荡下跌，结构上大盘风格相对占优 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金仓位小幅回落，其中普通股票型和偏股混合型基金小幅减持。截至2024年8月23日，主动权益基金股票测算仓位为83.66%，周度下降0.18%，位于2016年以来历史分位数的8.80%（周度下降0.90%）。 其中，普通股票型基金仓位为87.03%（周度下降0.20%），位于历史分位数的1.10%；偏股混合型基金仓位为83.52%（周度下降0.27%），位于历史分位数的8.80%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为81.92% （周度上升0.00%），位于历史分位数的17.70%。 图1：近一周：主动权益基金整体仓位小幅回落 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.12.29-2024.08.23。注：A股行情用中证全指表征。 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% 图2：近一周：普通股票型和偏股混合型基金仓位小幅减持 2024-08-162024-08-23 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% 80.00% 79.00% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 0.40% 0.00% -0.18% -0.20% -0.27% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -1.20% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.08.23。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的8.80% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 20.00% 17.70% 80% 80% 10% 8. 8. 1. 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.08.23。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 90.00% 20.00%10.00% 94.00%92.00% 20.00%10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 80.00% -10.00% 88.00%86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.08.23。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置 型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品。 （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2024Q2季报股票仓位87.31，环比下降1.14%。统计截至2024年7月19日，基金2024Q2季报数据显示，主动权益基金2024Q2季报股票仓位为87.31%，较2024Q1季报股票仓位88.45%，下降了1.14%，位于 近2年最低值。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 94.00% 91.55% 92.00% 90.22%90.77% 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 90.16%90.37% 90.00% 88.87% 88.00% 87.77% 88.99% 88.79% 89.29% 89.06%89.17%88.34% 88.11%89.05%88.45% 86.00% 84.00% 82.00% 87.41% 86.50%86.66% 84.77% 87.31% 82.23% 80.00% 78.00% 76.00% 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2024.6.30。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.价值风格优于成长，大盘风格相对占优 近一周，价值风格优于成长，大盘风格相对占优。成长风格中，大、中、小盘成长分别录得-0