主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第19期）：基金增持制造、基础设施、房地产，减持周期、金融、军工

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2024.05.19 究基金研究 基金增持制造、基础设施、房地产，减持周期、基金融、军工 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第19期） 周本报告导读： 报截至2024年5月17日，主动权益基金股票测算仓位为83.16%，周度下降0.38%。风格上，近一周价值风格优于成长，大盘价值相对占优，基金 增持大、小盘成长，减持大盘价值和中盘成长。行业上，各行业涨跌互现， 房地产大幅领涨，医药领跌，基金增持制造、基础设施、新能源、房地产，减持周期、金融、军工。热点主题上，近一周热点主题多数下跌，创新药 领跌，仅数字经济微涨，基金增持创新药、数字经济、AIGC，减持游戏、先进制造、专精特新。 摘要： 近一周主动权益基金整体小幅减仓：近一周（2024.05.13-2024.05.17） A股市场窄幅震荡，中证全指微跌0.01%。结构上，上证50为代表的大盘风格相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证 证500、中证1000、中证2000，分别录得0.62%、0.32%、-0.79%、-0.20%、 券 -0.25%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年5月17日，主动 权益基金股票测算仓位为83.16%，周度下降0.38%，位于2016年以研来历史分位数的5.40%。其中，普通股票型基金仓位为87.89%（周度究下降0.19%）；偏股混合型基金仓位为82.75%（周度下降0.38%）；配报置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为81.06%（周度告下降0.49%）。 风格配置：近一周，价值风格优于成长，大盘价值相对占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-0.39%、-1.13%、-0.20%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得1.81%、-0.27%、0.65%。近一周，基金增持大、小盘成长与中盘价值，减持大盘价值和中盘成长。 行业板块配置：近一周，各行业涨跌互现，房地产大幅领涨，医药领跌。周度收益前三的板块为：房地产（12.16%）、金融（2.06%）、基础设施（1.41%），周度收益后三的板块为：医药（-1.95%）、新能源 （-1.71%）、制造（-1.25%）。近一周，基金增持制造、基础设施、新能源、房地产，减持周期、金融、军工。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题多数下跌，创新药领跌，仅数字经济微涨。热点主题中周度收益前三的主题：数字经济（0.50%）、中特估（-0.29%）、游戏（-0.39%），周度收益后三的主题：创新药（-2.78%）、AIGC（-1.21%）、先进制造（-1.01%）。近一周，基金增持创新药、数字经济、AIGC，减持游戏、先进制造、专精特新。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 量化信号势能转弱，行业热度发生分化 相关报告 2024.05.17 港股仍是FOF的标配资产 2024.05.16 市场预期升温，继续关注红利主题基金 2024.05.15 债券型新成立基金份额领先 2024.05.13 无惧震荡，量化信号维持相对高位 2024.05.12 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场窄幅震荡，主动权益基金整体小幅减仓3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.价值风格优于成长，大盘价值相对占优6 2.2.基金风格配置：增持大、小盘成长，减持大盘价值和中盘成长 7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.各行业涨跌互现，房地产大幅领涨，医药领跌8 3.2.基金板块配置：增持制造、基础设施、新能源，减持周期、金融、军工9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题多数下跌，创新药领跌，仅数字经济微涨13 4.2.基金主题配置：增持创新药、数字经济、AIGC，减持游戏、先进制造、专精特新14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场窄幅震荡，主动权益基金整体小幅减仓 近一周（2024.05.13-2024.05.17）A股市场窄幅震荡，中证全指微跌0.01%。结构上，上证50为代表的大盘风格相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得0.62%、0.32%、 -0.79%、-0.20%、-0.25%。 表1：近一周A股市场窄幅震荡，上证50为代表的大盘风格相对占优 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年4季度 -4.32% -7.22% -7.00% -4.60% -3.15% 1.92% 2024年1季度 -2.52% 3.82% 3.10% -2.64% -7.58% -11.05% 2024年4月 1.00% 2.04% 1.89% 2.93% 1.03% -2.93% 2024/05/06-2024/05/10 1.63% 1.80% 1.72% 1.73% 1.40% 1.37% 2024/05/13-2024/05/17 -0.01% 0.62% 0.32% -0.79% -0.20% -0.25% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金仓位小幅下降，其中各类基金均有所减仓。截至 2024年5月17日，主动权益基金股票测算仓位为83.16%，周度下降 0.38%，位于2016年以来历史分位数的5.40%（周度下降0.70%）。其中，普通股票型基金仓位为87.89%（周度下降0.19%），位于历史分位数的2.30%；偏股混合型基金仓位为82.75%（周度下降0.38%），位于历史分位数的4.20%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为81.06%（周度下降0.49%），位于历史分位数的10.10%。 图1：近一周：主动权益基金仓位小幅减持 A股表现(右轴) 基金整体 普通股票型基金 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 偏股混合型基金配置型基金 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.06.30-2024.05.17。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：主动权益基金其中各类基金均小幅减持 2024-05-102024-05-17 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 90.00% 88.00% 0.00% -0.19% -0.38% -0.38% -0.49% -0.50% 86.00%-1.00% 84.00%-1.50% 82.00%-2.00% 80.00%-2.50% 78.00%-3.00% 76.00% 基金整体 普通股票型偏股混合型 配置型 -3.50% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.05.17。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的5.40% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 12.00% 10.10% 40% 20% 30% 4. 5. 2. 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.05.17。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.05.10。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2024Q1季报股票仓位下降0.60%。统计截至2024年4月 26日，基金2024Q1季报数据显示，主动权益基金2024Q1季报股票仓位为88.45%，较2023Q4季报股票仓位89.05%，下降了0.60%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 94.00% 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 91.55% 92.00% 90.00% 88.87% 90.22% 90.77% 88.99% 88.79% 90.16%90.37% 89.29% 88.11%89.05%88.45% 88.00% 86.00% 87.77% 87.41% 89.06%89.17% 88.34% 86.50%86.66% 84.77% 84.00% 82.00% 80.00% 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2024.3.31。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.价值风格优于成长，大盘价值相对占优 近一周，价值风格优于成长，大盘价值相对占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-0.39%、-1.13%、-0.20%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得1.81%、-0.27%、0.65%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小盘成长 大盘价值 中盘价值 小盘价值 2023年3季度 -3.04% -6