主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第11期）：基金增持周期、科技、军工，减持医药、金融、基础设施

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2024.03.17 究基金研究 基金增持周期、科技、军工，减持医药、金融、基基础设施 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第11期） 周本报告导读： 报截至2024年3月15日，主动权益基金股票测算仓位为85.60%，周度下降0.54%。风格上，近一周成长风格优于价值，小盘成长风格领涨，基金 增持大盘成长与中盘价值，减持大盘价值。行业上，医药领涨，仅金融下跌，基金增持周期、科技、军工，减持医药、金融、基础设施。热点主题上，近一周热点主题涨跌互现，创新药领涨、中特估领跌，基金增持人工 智能、中特估、数字经济，减持AIGC、创新药、先进制造。 摘要： 近一周主动权益基金小幅减持：近一周（2024.03.11-2024.03.15）A股 市场震荡上行，中证全指上涨2.02%。结构上，小盘股相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000， 券 证分别录得0.04%、0.71%、1.95%、3.45%、4.44%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年3月16日，主动权益基金股票测算仓位为 85.60%，周度下降0.54%，位于2016年以来历史分位数的14.40%。研其中，普通股票型基金仓位为89.28%（周度下降0.39%），偏股混合究型基金仓位为85.00%（周度下降0.57%），配置型基金（灵活配置型报基金+平衡混合型基金）仓位为84.38%（周度下降0.60%）。 告风格配置：近一周，成长风格优于价值，小盘成长风格领涨。成长风 格中：大、中、小盘成长分别录得3.01%、3.00%、3.87%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-1.69%、0.40%、1.78%。近一周，基金增持大盘成长与中盘价值，减持大盘价值。 行业板块配置：近一周，医药领涨，仅金融下跌。周度收益前三的板块为：医药（4.58%）、房地产（4.27%）、制造（3.42%），周度收益后三的板块为：金融（-0.82%）、基础设施（0.77%）、科技（1.45%）。 近一周，基金增持周期、科技、军工，减持医药、金融、基础设施。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题涨跌互现，创新药领涨、中特估领跌。热点主题中周度收益前三的主题：创新药（8.37%）、游戏 （5.39%）、专精特新（4.73%），周度收益后三的主题：中特估（-2.12%）、数字经济（-1.08%）、半导体（-0.49%）。近一周，基金增持人工智能、中特估、数字经济，减持AIGC、创新药、先进制造。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 跨境QDII基金跟踪周报 相关报告 2024.03.14 关注绩优基金配置方向 2024.03.12 关注政策方向，布局新质生产力相关基金 2024.03.12 风格组合跟踪周报 2024.03.12 基金新发回暖、ETF资金加速流入沪深300 2024.03.11 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场震荡上行，主动权益基金仓位小幅减持3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.成长风格优于价值，小盘成长风格领涨6 2.2.基金风格配置：增持大盘成长与中盘价值，减持大盘价值7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.医药领涨，仅金融下跌8 3.2.基金板块配置：增持周期、军工、科技，减持医药、金融、基础设施9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题涨跌互现，创新药领涨、中特估领跌13 4.2.基金主题配置：增持人工智能、中特估、数字经济，减持AIGC、创新药、先进制造14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场震荡上行，主动权益基金仓位小幅减持 近一周（2024.03.11-2024.03.15）A股市场震荡上行，中证全指上涨2.02%。结构上，中证2000为代表的小盘股相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得0.04%、0.71%、 1.95%、3.45%、4.44%。 表1：近一周A股市场震荡上行，中证2000为代表的小盘股领涨 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年4季度 -4.32% -7.22% -7.00% -4.60% -3.15% 1.92% 2024年1月 -12.38% -3.09% -6.29% -13.49% -18.72% -20.97% 2024年2月 9.72% 7.05% 9.35% 13.83% 11.69% 5.97% 2024/03/01-2024/03/08 0.80% 0.54% 0.82% 0.05% 0.48% 2.16% 2024/03/11-2024/03/15 2.02% 0.04% 0.71% 1.95% 3.45% 4.44% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金整体减持，其中各类型基金均减持。截至2024年3 月15日，主动权益基金股票测算仓位为85.60%，周度下降0.54%，位于2016年以来历史分位数的14.40%（周度下降3.30%）。其中，普通股票型基金仓位为89.28%（周度下降0.39%），位于历史分位数的11.70%；偏股混合型基金仓位为85.00%（周度下降0.57%），位于历史分位数的10.50%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为84.38% （周度下降0.60%），位于历史分位数的30.20%。 图1：近一周：主动权益基金整体减持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金 偏股混合型基金配置型基金 92.00%5.00% 90.00%0.00% 88.00%-5.00% 86.00%-10.00% 84.00%-15.00% 82.00%-20.00% 80.00%-25.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.06.30-2024.03.15。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：主动权益基金整体减持，其中各类型基金均减持 2024-03-082024-03-15 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% -0.54%-0.39%-0.57%-0.60% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.03.15。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的14.40% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 30.20% .40% .70% .50% 14 10 11 92.00%35.00% 90.00% 30.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 80.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.03.15。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.03.15。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2023Q4季报股票仓位上升0.94%。统计截至2024年1月 26日，基金2023Q4季报数据显示，主动权益基金2023Q4季报股票仓位为89.05%，较2023Q3季报股票仓位88.11%，上升了0.94%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 94.00% 91.55% 92.00% 90.00% 88.00%88.87% 90.22% 87.77% 90.77% 88.99% 88.79% 86.00% 86.49% 86.67% 84.00%82.00%80.00% 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 87.41% 90.16%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.34% 88.11% 89.05% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2023.12.31。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.成长风格优于价值，小盘成长风格领涨 近一周，成长风格优于价值，小盘成长风格领涨。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得3.01%、3.00%、3.87%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-1.69%、0.40%、1.78%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小盘成长 大盘价值 中盘价值 小盘价值 2023年3季度 -3.04% -6.93% -7.91% 0.16% 1.15% -2.40% 2023年4季度 -7.02% -5.29% -3.04% -8.02% -5.44% -4.93% 2024年1月 -12.08% -16.11% -18.30% 3.33% -5.9