主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第8期）：基金增持基础设施、军工、周期，减持金融、医药、新能源

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2024.02.25 究基金研究 基金增持基础设施、军工、周期，减持金融、医基药、新能源 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第8期） 周本报告导读： 报截至2024年2月23日，主动权益基金股票测算仓位为86.14%，周度下降0.67%。风格上，近一周风格两端分化，大盘价值和小盘成长领涨，基 金增持大中盘价值与小盘成长，减持小盘价值与大盘成长。行业上，各行 业普涨，科技领涨，基金增持基础设施、军工、周期，减持金融、医药、新能源。热点主题上，近一周热点主题普涨，AIGC领涨，基金增持数字经济、游戏、创新药，减持人工智能、半导体、中特估。 摘要： 近一周主动权益基金整体小幅减持：近一周（2024.02.19-2024.02.23） A股市场持续上行，中证全指上涨5.07%。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得3.44%、3.71%、 证0.92%、4.66%、13.68%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年 券 2月23日，主动权益基金股票测算仓位为86.14%（周度下降0.67%）， 位于2016年以来历史分位数的17.60%。其中，普通股票型基金仓位研为89.72%（周度下降0.39%）；偏股混合型基金仓位为85.66%（周度究下降0.62%）；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位报为84.80%（周度下降0.93%）。 告风格配置：近一周，风格两端分化，大盘价值和小盘成长领涨。成长 风格中：大、中、小盘成长分别录得3.08%、0.58%、3.95%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得4.89%、1.31%、2.79%。近一周，基金增持大、中盘价值与小盘成长，减持小盘价值与大盘成长。 行业板块配置：近一周，各行业普涨，科技、制造、房地产领涨。周度收益前三的板块为：科技（8.97%）、制造（6.75%）、房地产（5.21%），周度收益后三的板块为：医药（2.10%）、新能源（3.05%）、军工 （3.76%）。近一周，基金增持基础设施、军工、周期，减持金融、医药、新能源。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题普涨，AIGC领涨。热点主题中周度收益前三的主题：AIGC（25.27%）、游戏（14.26%）、专精特新（12.41%），周度收益后三的主题：创新药（1.66%）、先进制造 （2.13%）、中特估（4.53%）。近一周，基金增持数字经济、游戏、创新药，减持人工智能、半导体、中特估。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 私募市场跟踪周报 相关报告 2024.02.24 风险大幅释放，等待市场夯实底部 2024.02.21 把握反弹窗口，关注科技主题基金 2024.02.21 基金优选与FOF策略周报 2024.02.20 跨年节奏平稳，流动性分层缓解，纯债基金久期提升 2024.02.19 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场持续上行，主动权益基金仓位减持3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.风格两端分化，大盘价值和小盘成长领涨6 2.2.基金风格配置：增持大、中盘价值与小盘成长，减持小盘价值与大盘成长7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.各行业普涨，科技、制造、房地产领涨8 3.2.基金板块配置：增持基础设施、军工、周期，减持金融、医药、新能源9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题普涨，AIGC领涨13 4.2.基金主题配置：增持数字经济、游戏、创新药，减持人工智能、半导体、中特估14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场持续上行，主动权益基金仓位减持 近一周（2024.02.19-2024.02.23）A股市场持续上行，中证全指上涨5.07%。结构上，中证2000为代表的小盘股相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得3.44%、3.71%、 0.92%、4.66%、13.68%。 表1：近一周A股市场持续上行，中证2000指数领涨 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年4季度 -4.32% -7.22% -7.00% -4.60% -3.15% 1.92% 2024年1月 -12.38% -3.09% -6.29% -13.49% -18.72% -20.97% 2024/02/01-2024/02/02 -2.81% -1.12% -1.11% -2.85% -4.40% -6.00% 2024/02/04-2024/02/08 5.84% 5.54% 5.83% 12.86% 9.15% -2.40% 2024/02/19-2024/02/23 5.07% 3.44% 3.71% 0.92% 4.66% 13.68% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金整体小幅减持，其中各类别基金均有所减持。截至 2024年2月23日，主动权益基金股票测算仓位为86.14%（周度下降 0.67%），位于2016年以来历史分位数的17.60%（周度下降6.30%）。其中，普通股票型基金仓位为89.72%（周度下降0.39%），位于历史分位数的15.90%；偏股混合型基金仓位为85.66%（周度下降0.62%），位于历史分位数的14.00%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为84.80%（周度下降0.93%），位于历史分位数的34.10%。 图1：近一周：主动权益基金减持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 92.00%5.00% 90.00%0.00% 88.00%-5.00% 86.00%-10.00% 84.00%-15.00% 82.00%-20.00% 80.00%-25.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.06.30-2024.02.23。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：各类基金均呈减持态势 2024-02-082024-02-23 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 0.00% -0.67% -0.39% -0.62% -0.93% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.02.23。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的17.60% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 92.00% 90.00% 88.00% 40.00% 34.10% .60% .90% .00% 17 14 15 35.00% 30.00% 25.00% 86.00% 84.00% 82.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 80.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.02.23。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.02.23。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2023Q4季报股票仓位上升0.94%。统计截至2024年1月 26日，基金2023Q4季报数据显示，主动权益基金2023Q4季报股票仓位为89.05%，较2023Q3季报股票仓位88.11%，上升了0.94%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 94.00% 91.55% 92.00% 90.00% 88.00%88.87% 90.22% 87.77% 90.77% 88.99% 88.79% 86.00% 86.49% 86.67% 84.00%82.00%80.00% 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 87.41% 90.16%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.34% 88.11% 89.05% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2023.12.31。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.风格两端分化，大盘价值和小盘成长领涨 近一周，风格两端分化，大盘价值和小盘成长领涨。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得3.08%、0.58%、3.95%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得4.89%、1.31%、2.79%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小盘成长 大盘价值 中盘价值 小盘价值 2023年3季度 -3.04% -6.93% -7.91% 0.16% 1.15% -2.40% 2023年4季度 -7.02% -5.29% -3.04% -8.02% -5.44% -4.93% 2