主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第15期）：基金增持基础设施、制造、科技，减持军工、医药、周期

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2024.04.15 究基金研究 基金增持基础设施、制造、科技，减持军工、医基药、周期 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第15期） 周本报告导读： 报截至2024年4月12日，主动权益基金股票测算仓位为84.34%，周度下降0.12%。风格上，近一周价值风格优于成长，中盘股相对占优，基金增 持中、小盘成长，减持中盘价值与大盘成长。行业上，各行业普跌，房地 产领跌，周期相对抗跌，基金增持基础设施、制造、科技，减持军工、医药、周期。热点主题上，近一周热点主题普跌，游戏领跌，中特估相对抗跌，基金增持人工智能、专精特新，减持数字经济、游戏、先进制造。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 小幅回调后量化指标逐渐现积极信号 相关报告 2024.04.14 基金新发回落，ETF资金增持黄金 2024.04.09 基金增持周期、军工、医药，减持金融、科技、基础设施 2024.04.09 农林牧渔等低波板块量化信号值较高 2024.04.08 摘要： 近一周主动权益基金小幅减持：近一周（2024.04.08-2024.04.12）A股 市场震荡下行，中证全指下跌2.72%。结构上，中证500为代表的中盘股相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中 证证1000、中证2000，分别录得-2.31%、-2.58%、-1.81%、-2.95%、- 3.71%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年4月12日，主动 券权益基金股票测算仓位为84.34%，周度下降0.12%，位于2016年以研来历史分位数的7.60%。其中，普通股票型基金仓位为88.68%（周度究上升0.03%）；偏股混合型基金仓位为83.91%（周度上升0.01%）；配报置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为82.44%（周度告下降0.44%）。 风格配置：近一周，价值风格优于成长，中盘股相对占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-2.70%、-1.89%、-2.33%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-2.31%、-0.77%、-0.56%。近一周，基金增持中、小盘成长，减持中盘价值与大盘成长。 行业板块配置：近一周，各行业普跌，房地产领跌，周期相对抗跌。周度收益前三的板块为：周期（-0.19%）、基础设施（-0.97%）、制造 （-1.31%），周度收益后三的板块为：房地产（-7.05%）、军工（-4.86%）、消费（-4.33%）。近一周，基金增持基础设施、制造、科技，减持军工、医药、周期。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题普跌，游戏领跌，中特估相对抗跌。热点主题中周度收益前三的主题：中特估（-0.36%）、人工智能（-1.17%）、数字经济（-2.20%），周度收益后三的主题：游戏（-4.77%）、专精特新（-4.40%）、半导体（-4.10%）。近一周，基金增持人工智能、专精特新，减持数字经济、游戏、先进制造。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 私募市场跟踪周报 2024.04.03 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场震荡下行，主动权益基金仓位小幅减持3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.价值风格优于成长，中盘股相对占优6 2.2.基金风格配置：增持中、小盘成长，减持中盘价值与大盘成长 7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.各行业普跌，房地产领跌，周期相对抗跌8 3.2.基金板块配置：增持基础设施、制造、科技，减持军工、医药、周期9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题普跌，游戏领跌，中特估相对抗跌13 4.2.基金主题配置：增持人工智能、专精特新，减持数字经济、游戏、先进制造14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场震荡下行，主动权益基金仓位小幅减持 近一周（2024.04.08-2024.04.12）A股市场震荡下行，中证全指下跌2.72%。结构上，中证500为代表的中盘风格相对占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得-2.31%、- 2.58%、-1.81%、-2.95%、-3.71%。 表1：近一周A股市场震荡下行，中证500为代表的中盘风格相对占优 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年4季度 -4.32% -7.22% -7.00% -4.60% -3.15% 1.92% 2024年1季度 -2.52% 3.82% 3.10% -2.64% -7.58% -11.05% 2024/04/01-2024/04/03 1.00% 0.63% 0.86% 1.67% 1.10% 0.51% 2024/04/08-2024/04/12 -2.72% -2.31% -2.58% -1.81% -2.95% -3.71% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金整体小幅减持，其中普通股票和偏股混合型基金小幅增持，配置型基金小幅减持。截至2024年4月12日，主动权益基金 股票测算仓位为84.34%，周度下降0.12%，位于2016年以来历史分位数的7.60%（周度下降0.40%）。其中，普通股票型基金仓位为88.68% （周度上升0.03%），位于历史分位数的7.10%；偏股混合型基金仓位为83.91%（周度上升0.01%），位于历史分位数的5.90%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为82.44%（周度下降0.44%），位于历史分位数的19.50%。 图1：近一周：主动权益基金整体小幅减持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 92.00% 90.00% -5.00% 86.00%84.00% -10.00% 82.00% -15.00% 80.00% -20.00% 78.00% -25.00% 88.00% 5.00% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.06.30-2024.04.12。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：主动权益基金整体小幅减持 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% 80.00% 79.00% 2024-04-032024-04-12 0.03% 0.01% -0.12% -0.44% 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.04.12。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的7.60% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 94.00%25.00% 92.00% 90.00% 20.00% 88.00% 86.00% 15.00% 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 10.00% 5.00% 76.00% 19.50% 7.60% 7.10% 5.90% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.04.12。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.04.12。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2023Q4季报股票仓位上升0.94%。统计截至2024年1月 26日，基金2023Q4季报数据显示，主动权益基金2023Q4季报股票仓位为89.05%，较2023Q3季报股票仓位88.11%，上升了0.94%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 94.00% 91.55% 92.00% 90.00% 88.00%88.87% 90.22% 87.77% 90.77% 88.99% 88.79% 86.00% 86.49% 86.67% 84.00%82.00%80.00% 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 87.41% 90.16%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.34% 88.11% 89.05% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2023.12.31。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.价值风格优于成长，中盘股相对占优 近一周，价值风格优于成长，中盘股相对占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-2.70%、-1.89%、-2.33%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-2.31%、-0.77%、-0.56%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小盘成长 大盘价值 中盘价值 小盘价值 2023年3季度 -3.04% -6.93% -7.91% 0.16% 1.15% -2.40% 2023年4季度 -7.02% -5.29% -3.04% -8.02% -5.44