主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第10期）：基金增持周期、基础设施、科技，减持房地产、新能源、军工

基金研 张斌(分析师) 报告作者 2024.03.10 究基金研究 基金增持周期、基础设施、科技，减持房地产、基新能源、军工 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2024年第10期） 周本报告导读： 报截至2024年3月8日，主动权益基金股票测算仓位为86.14%，周度小幅下降0.24%。风格上，近一周价值风格优于成长，风格表现两端走，基金 增持大、中盘价值与小盘成长，减持大、中盘成长。行业上，各行业涨跌 互现，周期领涨，房地产领跌，基金增持周期、基础设施、科技，减持房地产、新能源、军工。热点主题上，近一周热点主题涨跌互现，中特估领 涨、游戏领跌，基金增持半导体、中特估、专精特新，减持人工智能、数字经济、游戏。 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 相关报告 跨境QDII基金跟踪周报2024年第1期 20240226-20240301 2024.03.07 股票风格因子反转，量化超额表现一般 2024.03.06 持续关注成长风格，聚焦科技成长相关基金 2024.03.06 新成立基金债券型份额领先 摘要： 近一周主动权益基金整体小幅减持：近一周（2024.03.04-2024.03.08） A股市场横盘震荡，中证全指下跌-0.02%。结构上，大盘和小盘相对占优，呈现“哑铃型”特征。主要宽基指数中，上证50、沪深300、 证中证500、中证1000、中证2000，分别录得0.47%、0.20%、-0.55%、 -0.58%、0.62%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年3月8 券日，主动权益基金股票测算仓位为86.14%，周度下降0.24%，位于研2016年以来历史分位数的17.50%。其中，普通股票型基金仓位为究89.66%（周度上升0.15%），偏股混合型基金仓位为85.57%（周度下报降0.33%），配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为告84.98%（周度下降0.32%）。 风格配置：近一周，价值风格优于成长，风格表现两端走。成长风格中：小盘股占优，大、中、小盘成长分别录得-0.03%、-0.92%、0.39%； 价值风格中：大盘股占优，大、中、小盘价值分别录得0.78%、0.65%、0.40%。近一周，基金增持大、中盘价值与小盘成长，减持大、中盘成长。 行业板块配置：近一周，行业涨跌互现，周期领涨，房地产领跌。周度收益前三的板块为：周期（1.89%）、新能源（1.51%）、基础设施 （1.23%），周度收益后三的板块为：房地产（-3.67%）、医药（-2.17%）、金融（-0.98%）。近一周，基金增持周期、基础设施、科技，减持房地产、新能源、军工。 热点主题仓位跟踪：近一周，热点主题涨跌互现，中特估领涨，游戏领跌。热点主题中周度收益前三的主题：中特估（1.79%）、先进制造 （0.81%）、半导体（0.09%），周度收益后三的主题：游戏（-4.05%）、创新药（-3.47%）、AIGC（-1.93%）。近一周，基金增持半导体、中特估、专精特新，减持人工智能、数字经济、游戏。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 风格组合跟踪周报 2024.03.05 2024.03.05 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场横盘震荡，主动权益基金仓位小幅减持3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.价值风格优于成长，风格表现两端走6 2.2.基金风格配置：增持中、大盘价值与小盘成长，减持大、中盘成长7 3.主动权益基金行业配置跟踪8 3.1.各行业涨跌互现，周期领涨，房地产领跌8 3.2.基金板块配置：增持周期、基础设施、科技，减持房地产、新能源、军工9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.热点主题涨跌互现，中特估领涨、游戏领跌13 4.2.基金主题配置：增持半导体、中特估、专精特新，减持人工智能、数字经济、游戏14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场横盘震荡，主动权益基金仓位小幅减持 近一周（2024.03.04-2024.03.08）A股市场横盘震荡，中证全指下跌-0.02%。结构上，大盘和小盘相对占优，呈现“哑铃型”特征。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得0.47%、0.20%、-0.55%、-0.58%、0.62%。 表1：近一周A股市场横盘震荡，市值风格两端走 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年3季度 -4.91% 0.60% -3.98% -5.13% -7.92% -5.73% 2023年4季度 -4.32% -7.22% -7.00% -4.60% -3.15% 1.92% 2024年1月 -12.38% -3.09% -6.29% -13.49% -18.72% -20.97% 2024/02/01-2024/03/01 10.63% 7.12% 10.03% 14.52% 12.89% 7.60% 2024/03/04-2024/03/08 -0.02% 0.47% 0.20% -0.55% -0.58% 0.62% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周主动权益基金整体小幅减持，其中普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持。截至2024年3月8日，主动权益基 金股票测算仓位为86.14%，周度下降0.24%，位于2016年以来历史分位数的17.50%（周度下降2.00%）。其中，普通股票型基金仓位为89.66% （周度上升0.15%），位于历史分位数的15.60%；偏股混合型基金仓位 为85.57%（周度下降0.33%），位于历史分位数的13.20%；配置型基金 （灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为84.98%（周度下降0.32%），位于历史分位数的35.10%。 图1：近一周：主动权益基金整体减持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金 偏股混合型基金配置型基金 92.00%5.00% 90.00%0.00% 88.00%-5.00% 86.00%-10.00% 84.00%-15.00% 82.00%-20.00% 80.00%-25.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2023.06.30-2024.03.08。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：主动权益基金整体小幅减持，其中普通股票型基金增持 2024-03-012024-03-08 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 2.00% 0.15% -0.24% -0.33% -0.32% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.03.08。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的17.50% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 92.00%40.00% 90.00% 88.00% 35.00% 35.10% .50% .60% .20% 17 13 15 30.00% 25.00% 86.00% 84.00% 82.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 80.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2024.03.08。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2024.03.08。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2023Q4季报股票仓位上升0.94%。统计截至2024年1月 26日，基金2023Q4季报数据显示，主动权益基金2023Q4季报股票仓位为89.05%，较2023Q3季报股票仓位88.11%，上升了0.94%。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 94.00% 91.55% 92.00% 90.00% 88.00%88.87% 90.22% 87.77% 90.77% 88.99% 88.79% 86.00% 86.49% 86.67% 84.00%82.00%80.00% 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 87.41% 90.16%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.34% 88.11% 89.05% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2021.12.31-2023.12.31。注：样本基金股票仓位按基金持股市值加权计算。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.价值风格优于成长，风格表现两端走 近一周，价值风格优于成长，大盘价值领涨。成长风格中：小盘股占优，大、中、小盘成长分别录得-0.03%、-0.92%、0.39%；价值风格中：大盘股占优，大、中、小盘价值分别录得0.78%、0.65%、0.40%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小盘成长 大盘价值 中盘价值 小盘价值 2023年3季度 -3.04% -6.93% -7.91% 0.16% 1.15% -2.40% 2023年4季度 -7