主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第37期）：基金仓位渐企稳，增持消费、金融、新能源，减持周期、基础设施、军工

基金研 孙雨(分析师) 报告作者 2023.10.05 究基金研究 基金仓位渐企稳，增持消费、金融、新能源，减基持周期、基础设施、军工 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第37期） 周本报告导读： 报近一周A股市场震荡微跌，普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持；风格上，成长风格表现优于价值，小盘风格占优；行业板块上，医药领涨，房地产领跌；热点主题方面，创新药主题领涨，数 字经济主题回调；近一周基金增持消费、金融、新能源，减持周期、基础设施、军工。 0755-23976934 sunyu025238@gtjas.com 证书编号S0880521090002 张斌(分析师) 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 摘要： 主动权益基金九月份仓位持续减持，近一周减持趋势放缓。其中，近一周普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持。近一周（2023.09.25-2023.09.28）A股市场震荡微跌，中证全指下跌 0.40%。结构上，小盘股占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数，分别录得-1.72%、-1.32%、-0.14%、0.40%、1.21%。基金股票仓位估测模型方面：截至2023年9 券 证月28日，主动权益基金股票测算仓位为86.50%（周度下降0.10%），位于2016年以来历史分位数的21.00%（周度下降1.50%）。其中， 普通股票型基金股票仓位为89.28%（周度上升0.15%），偏股混合型研基金股票仓位为86.84%（周度下降0.17%），配置型基金（灵活配置究型基金+平衡混合型基金）股票仓位为84.29%（周度下降0.14%）。报风格配置：近一周，成长风格表现优于价值，小盘风格占优。成长风告格中：大、中、小盘成长分别录得-1.12%、0.40%、1.38%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-1.39%、-0.62%、-0.11%。近一周基 金增持中、大盘风格，减持小盘风格。 行业板块配置：近一周，板块涨跌互现，医药领涨，房地产领跌。周度收益前三的板块为：医药（2.58%）、新能源（1.09%）、制造（0.81%）， 周度收益后三的板块为：房地产（-2.56%）、金融（-1.87%）、消费（-1.50%）。近一周基金增持消费、金融、新能源、医药，减持周期、基础设施、军工。 基金热点主题概念仓位跟踪：近一周，创新药主题领涨，数字经济等主题回调。热点主题中周度收益前三的主题：创新药（4.21%）、AIGC （2.19%）、游戏（1.41%），周度收益后三的主题：数字经济（-1.06%）、中特估（-0.85%）、半导体（-0.74%）。近一周基金增持先进制造、游戏、创新药、AIGC主题，减持人工智能、专精特新、中特估等主题。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。模型假设风险；模型估测不准确风险。 股指期货基差升水，中性策略性价比提升 相关报告 2023.09.28 产业新进展不断，关注硬科技主线基金 2023.09.27 外部不确定性压制市场情绪，半导体蓄势等待转机 2023.09.27 私募市场跟踪周报 2023.09.27 FOF组合策略周报 2023.09.25 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场震荡微跌，普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.成长风格表现优于价值，小盘风格占优6 2.2.基金风格配置：增持中、大盘风格，减持小盘风格6 3.主动权益基金行业配置跟踪7 3.1.医药、新能源、制造上涨，房地产、金融、周期回调8 3.2.基金板块配置：增持消费、金融、新能源，减持周期、基础设施、军工9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.创新药主题领涨，数字经济主题回调13 4.2.基金主题配置：增持先进制造、游戏、创新药等主题，减持人工智能、专精特新、中特估等主题14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场震荡微跌，普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持 近一周（2023.09.25-2023.09.28）A股市场震荡微跌，中证全指下跌0.40%。结构上，小盘股占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得-1.72%、-1.32%、-0.14%、0.40%、1.21%。 174440 表1：近一周A股市震荡微跌，结构上小盘股占优 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年1季度 6.67% 1.01% 4.63% 8.11% 9.46% 9.41% 2023年2季度 -4.22% -6.38% -5.15% -5.38% -3.98% 0.42% 2023年7月 2.06% 6.47% 4.48% 1.49% -1.31% -2.09% 2023年8月 -5.80% -5.39% -6.21% -5.73% -6.32% -3.92% 2023/09/01-2023/09/15 -1.01% 0.18% -1.50% -0.61% -0.41% -0.93% 2023/09/18-2023/09/22 0.32% 1.43% 0.81% -0.10% -0.40% -0.06% 2023/09/25-2023/09/28 -0.40% -1.72% -1.32% -0.14% 0.40% 1.21% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 主动权益基金9月份持续减持，近一周减持趋势放缓，整体小幅减持。其中，普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持。 截至2023年9月28日，主动权益基金股票测算仓位为86.50%（周度下降0.10%），位于2016年以来历史分位数的21.00%（周度下降1.50%）。其中，普通股票型基金股票仓位为89.28%（周度上升0.15%），位于历史分位数的12.40%；偏股混合型基金股票仓位为86.84%（周度下降0.17%），位于历史分位数的20.50%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）股票仓位为84.29%（周度下降0.14%），位于历史分位数的30.40%。 图1：近一周：主动权益基金减持趋势放缓，整体小幅减持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金 偏股混合型基金配置型基金 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 84.00% 82.00% 80.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2022.12.30-2023.09.28。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：普通股票型基金增持，偏股混合型和配置型基金减持 2023-09-222023-09-28 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 2.00% 0.15% -0.17% -0.14% -0.10% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.09.28。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的21.00% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 94.00%35.00% 30.40% 21.00% 20.50% 12.40% 92.00%30.00% 90.00%25.00% 88.00%20.00% 86.00%15.00% 84.00%10.00% 82.00%5.00% 80.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.09.28。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2023.09.28。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 基金2023Q2季报股票仓位下降0.83%。截止2023年7月28日，基金 2023年2季报数据显示，主动权益基金在2023Q2的股票仓位为88.34%，较2023Q1的股票仓位89.17%，下降了0.83%。 从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，近一年股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。2023年Q2的基金整体股票仓位的测算误差为0.95%。 图5：近一年主动权益基金股票测算仓位与基金季报仓位走势基本一致 92.00% 91.00% 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 90.77% 90.00%89.00% 88.99% 88.00%87.00%86.00%85.00%84.00%83.00% 90.15%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.79% 87.41% 88.34% 2022-06-242022-09-302022-12-302023-03-312023-06-30 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2022.06.24-2023.06.30。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.成长风格表现优于价值，小盘风格占优 近一周，成