主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第37期）：基金仓位渐企稳，增持消费、金融、新能源，减持周期、基础设施、军工

基金研 孙雨(分析师) 报告作者 2023.10.05 究基金研究 基金仓位渐企稳，增持消费、金融、新能源，减基持周期、基础设施、军工 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第37期） 周本报告导读： 报近一周A股市场震荡微跌，普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持；风格上，成长风格表现优于价值，小盘风格占优；行业板块上，医药领涨，房地产领跌；热点主题方面，创新药主题领涨，数 字经济主题回调；近一周基金增持消费、金融、新能源，减持周期、基础设施、军工。 0755-23976934 sunyu025238@gtjas.com 证书编号S0880521090002 张斌(分析师) 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 摘要： 主动权益基金九月份仓位持续减持，近一周减持趋势放缓。其中，近一周普通股票型基金小幅增持，偏股混合型和配置型基金小幅减持。近一周（2023.09.25-2023.09.28）A股市场震荡微跌，中证全指下跌 0.40%。结构上，小盘股占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数，分别录得-1.72%、-1.32%、-0.14%、0.40%、1.21%。基金股票仓位估测模型方面：截至2023年9 月28日，主动权益基金股票测算仓位为86.50%（周度下降0.10%）， 位于2016年以来历史分位数的21.00%（周度下降1.50%）。其中，普通股票型基金股票仓位为89.28%（周度上升0.15%），偏股混合型基金股票仓位为86.84%（周度下降0.17%），配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）股票仓位为84.29%（周度下降0.14%）。 风格配置：近一周，成长风格表现优于价值，小盘风格占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得-1.12%、0.40%、1.38%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得-1.39%、-0.62%、-0.11%。近一周基 金增持中、大盘风格，减持小盘风格。 行业板块配置：近一周，板块涨跌互现，医药领涨，房地产领跌。周度收益前三的板块为：医药（2.58%）、新能源（1.09%）、制造（0.81%）， 周度收益后三的板块为：房地产（-2.56%）、金融（-1.87%）、消费（-1.50%）。近一周基金增持消费、金融、新能源、医药，减持周期、基础设施、军工。 基金热点主题概念仓位跟踪：近一周，创新药主题领涨，数字经济等主题回调。热点主题中周度收益前三的主题：创新药（4.21%）、AIGC （2.19%）、游戏（1.41%），周度收益后三的主题：数字经济（-1.06%）、中特估（-0.85%）、半导体（-0.74%）。近一周基金增持先进制造、游戏、创新药、AIGC主题，减持人工智能、专精特新、中特估等主题。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。模型假设风险；模型估测不准确风险。 股指期货基差升水，中性策略性价比提升 相关报告 2023.09.28 产业新进展不断，关注硬科技主线基金 2023.09.27 外部不确定性压制市场情绪，半导体蓄势等待转机 2023.09.27 私募市场跟踪周报 2023.09.27 FOF组合策略周报 2023.09.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金周报 图12：板块配置历史分位数：制造、军工处高位，房地产、消费处低位 当前基金板块仓位板块仓位历史平均值板块仓位历史分位数(右轴) 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.09.28。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算，分位数越高代表仓位值越高。 图13：基金板块配置近一年分位数的变化趋势 周期表现(右轴)周期仓位分位数 制造表现(右轴)制造仓位分位数 新能源表现(右轴)新能源仓位分位数 100% 80% 60% 40% 20% 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 0% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 40% 0% 军工表现(右轴)军工仓位分位数 基础设施表现(右轴) 房地产表现(右轴)房地产仓位分位数 100% 15% 基础设施与地产仓位分位数 100% 15% 80% 10% 100% 15% 80% 10% 60% 5% 80% 10% 60% 5% 60% 0% 5% 40% 40% -5% 20% -5% 20% 0% 20% -10% 0% -10% 0% -5% 0% -15% 消费表现(右轴) 医药表现(右轴) 科技表现(右轴) 金融表现(右轴) 消费仓位分位数 医药仓位分位数 科技仓位分位数 金融仓位分位数 100% 80% 60% 40% 15% 100% 25% 100.00% 50.00% 100% 80% 20%15% 80.00% 40.00% 80% 60% 10% 60.00% 30.00% 60% 40% 5% 40.00% 20.00% 40% 10% 5% 0% 20% -10% 20% 0%-5% 20.00% 10.00% 20% 0% 0% -15% 0% -10% 0.00% 0.00% 0% -10% -5% 30% 20% 10% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2022.09.30-2023.09.28。注：此处历史分位数从2022.09.30起周频计算；分位数越高，仓位值越高。 请务必阅读正文之后的免责条款部分11of16 基金周报 一般而言，行业主题基金的行业配置变化要低于全市场型基金。为了更好的观察到主动权益基金的行业配置变化，我们以下补充剔除行业主题基金后的主动权益基金的板块配置结果。 本文行业主题基金的定义：（1）属于本文主动权益基金样本池；（2）基金最新一期的全部持仓数据，第一大板块持仓市值占基金净资产比超过50%。其中，50%的阈值基于以下两点考虑：1）偏股混合型或主动股票型基金的仓位范围是：60%-95%；2）行业主题基金投资于行业主题方向的资产不低于非现金资产的80%。 与主动权益基金全样本相比，剔除行业主题型基金后的板块配置情况： （1）板块仓位变化幅度更大； （2）多数板块配置变化的方向较为一致。 板块排序 分位数周度变化 板块排序 分位数月度变化 板块排序 分位数季度变化 消费 8.40% 基础设施 10.10% 金融 37.30% 房地产 2.10% 消费 4.30% 周期 16.70% 金融 2.00% 新能源 2.00% 制造 5.30% 新能源 0.20% 医药 -1.10% 军工 3.00% 医药 -0.60% 房地产 -1.70% 基础设施 -4.30% 科技 -0.70% 周期 -2.60% 新能源 -6.90% 制造 -2.60% 金融 -5.60% 医药 -6.90% 军工 -4.30% 科技 -5.80% 消费 -9.40% 基础设施 -5.30% 军工 -5.90% 房地产 -26.40% 周期 -6.90% 制造 -6.40% 科技 -30.20% （3）近一周在医药板块存在分歧，剔除后的结果为减持。表10：基金板块仓位历史分位数趋势（剔除行业主题基金） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究。数据区间:2023.07.07-2023.09.28。注：分位数从2016.01.08起周频计算；分位数越高代表仓位值越高。 表11：基金板块仓位趋势（剔除行业主题基金） 板块排序 仓位 周度变化 板块排序 仓位 月度变化 板块排序 仓位 季度变化 消费 1.83% 消费 1.06% 金融 2.77% 金融 0.36% 新能源 0.77% 周期 2.17% 房地产 0.06% 基础设施 0.53% 制造 1.08% 新能源 0.02% 房地产 -0.08% 军工 0.27% 医药 -0.06% 医药 -0.11% 基础设施 -0.26% 科技 -0.24% 金融 -0.47% 医药 -0.73% 基础设施 -0.30% 周期 -0.51% 房地产 -0.93% 军工 -0.49% 军工 -0.68% 消费 -1.82% 制造 -0.54% 科技 -1.37% 新能源 -2.57% 周期 -0.98% 制造 -1.91% 科技 -5.76% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究。数据区间:2023.07.07-2023.09.28。 请务必阅读正文之后的免责条款部分12of16 基金周报 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪 4.1.创新药主题领涨，数字经济主题回调 近一周，创新药主题领涨，数字经济主题回调。热点主题中周度收益前三的主题：创新药（4.21%）、AIGC（2.19%）、游戏（1.41%），周度收益后三的主题：数字经济（-1.06%）、中特估（-0.85%）、半导体（-0.74%）。 时间区间 中特估 数字经济 人工智能 专精特新 半导体 创新药 先进制造 AIGC 游戏 2023年1季度 19.16% 19.21% 43.84% 12.74% 17.93% -4.16% 4.85% 58.88% 64.25% 2023年2季度 4.94% -7.16% -0.26% 2.48% -3.09% -11.86% -2.86% -3.02% 16.65% 2023年7月 1.00% -1.65% -4.03% -3.05% -4.41% 2.85% 1.20% -6.00% -15.93% 2023年8月 -6.29% -3.94% -7.21% -0.02% -5.68% -5.70% -6.29% 0.26% -2.91% 2023/09/01-2023/09/15 0.45% -5.93% -6.04% -1.35% -3.75% 1.79% -4.43% -6.52% -11.04% 2023/09/18-2023/09/22 -0.01% 1.92% 1.31% -0.17% -0.81% 0.62% 0.42% 1.38% 2.63% 2023/09/25-2023/09/28 -0.85% -1.06% -0.66% 1.04% -0.74% 4.21% -0.54% 2.19% 1.41% 表12：近一周：创新药、AIGC、游戏主题领涨，数字经济、中特估、半导体主题回调 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2023.01.03-2023.09.28。 人工智能 半导体 AIGC 游戏 中特估数字经济专精特新 40.00%35.00%30.00% 100.00% 80.00% 25.00% 60.00% 20.00%15.00% 40.00% 10.00% 20.00% 5.00%0.00% 0.00% -5.00% -10.00% -20.00% 15.00%10.00%创新药先进制造 140.00% 图14：近一周：创新