主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第36期）：基金增持周期、制造、医药，减持消费、金融、房地产

基金研 孙雨(分析师) 报告作者 2023.09.25 究基金研究 基金增持周期、制造、医药，减持消费、金融、基房地产 金——主动权益基金仓位跟踪周报（2023年第36期） 周本报告导读： 报近一周A股市场先抑后扬，主动权益基金仓位减持；风格上，价值风格表现优于成长，大盘风格占优；行业板块上，金融领涨，房地产领跌；热点主题方面，游戏、数字经济主题领涨，半导体主题回调；近一周基金增 持周期、制造、医药，减持消费、金融、房地产。 0755-23976934 sunyu025238@gtjas.com 证书编号S0880521090002 张斌(分析师) 021-38031044 zhangbin028585@gtjas.com 证书编号S0880523070003 摘要： 近一周主动权益基金仓位减持：近一周（2023.09.18-2023.09.22）A股市场先抑后扬，中证全指上涨0.32%。结构上，大盘股占优。主要宽 QDII另类基金平均业绩领先 私募市场跟踪周报 相关报告 2023.09.24 2023.09.19 基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数，分别录得1.43%、0.81%、-0.10%、-0.40%、-0.06%。基金股票仓位估测模型方面：截至2023年9月22日，主动权益基金股票测算仓位为86.60%（周度下降0.77%），位于2016年以来历史分位数的 券 证22.30%（周度下降7.70%）。其中，普通股票型基金股票仓位为89.14% （周度下降0.26%），偏股混合型基金股票仓位为87.00%（周度下降 0.88%），配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）股票仓位 研为84.42%（周度下降0.90%）。 究风格配置：近一周，价值风格表现优于成长，大盘风格占优。成长风报格中：大、中、小盘成长分别录得0.62%、-0.22%、-0.30%；价值风告格中：大、中、小盘价值分别录得1.39%、-0.55%、-0.11%。近一周 基金增持中盘风格，减持其它风格。 行业板块配置：近一周，金融领涨，房地产领跌。周度收益前三的板块为：金融（1.77%）、科技（0.81%）、制造（0.60%），周度收益后三的板块为：军工（-2.07%）、周期（-0.88%）、房地产（-0.69%）。近一周基金增持周期、制造、医药，减持消费、金融、房地产。 基金热点主题概念仓位跟踪：近一周，游戏、数字经济主题领涨，半导体主题回调。热点主题中周度收益前三的主题：游戏（2.63%）、数字经济（1.92%）、AIGC（1.38%），周度收益后三的主题：半导体（-0.81%）、专精特新（-0.17%）、中特估（-0.01%）。近一周基金增持创新药、半导体、中特估主题，减持人工智能、游戏、先进制造等主题。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及 证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。模型假设风险；模型估测不准确风险。 关注预期分歧，布局新能源汽车主题基金 2023.09.19 FOF隐形持仓配置AI、游戏、新能源车及量化方向 2023.09.19 科技板块上周有所回调，半导体短期仍相对看好 2023.09.18 目录 1.主动权益基金股票仓位跟踪3 1.1.市场先抑后扬，主动权益基金仓位减持3 2.主动权益基金风格配置跟踪6 2.1.价值风格表现优于成长，大盘风格占优6 2.2.基金风格配置：增持中盘风格，减持其它风格6 3.主动权益基金行业配置跟踪7 3.1.金融、科技、制造上涨，军工、周期、房地产回调8 3.2.基金板块配置：增持周期、制造、医药，减持消费、金融、房地产9 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪13 4.1.游戏、数字经济主题领涨，半导体主题回调13 4.2.基金主题配置：增持创新药、半导体、中特估主题，减持人工智能、游戏、先进制造等主题14 5.风险提示15 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场先抑后扬，主动权益基金仓位减持 近一周（2023.09.18-2023.09.22）A股市场先抑后扬，中证全指上涨0.32%。结构上，大盘股占优。主要宽基指数中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得1.43%、0.81%、-0.10%、-0.40%、-0.06%。 时间区间 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 2023年1季度 6.67% 1.01% 4.63% 8.11% 9.46% 9.41% 2023年2季度 -4.22% -6.38% -5.15% -5.38% -3.98% 0.42% 2023年7月 2.06% 6.47% 4.48% 1.49% -1.31% -2.09% 2023年8月 -5.80% -5.39% -6.21% -5.73% -6.32% -3.92% 2023/09/01-2023/09/08 -0.38% 0.38% -0.67% -0.54% -0.03% 0.08% 2023/09/11-2023/09/15 -0.64% -0.20% -0.83% -0.07% -0.38% -1.01% 2023/09/18-2023/09/22 0.32% 1.43% 0.81% -0.10% -0.40% -0.06% 表1：近一周A股市场先抑后扬，大盘股占优 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 基金股票仓位估测模型方面： 近一周，主动权益基金仓位减持。截至2023年9月22日，主动权益基金股票测算仓位为86.60%（周度下降0.77%），位于2016年以来历史分 位数的22.30%（周度下降7.70%）。其中，普通股票型基金股票仓位为89.14%（周度下降0.26%），位于历史分位数的10.60%；偏股混合型基金股票仓位为87.00%（周度下降0.88%），位于历史分位数的21.10%；配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）股票仓位为84.42%（周度下降0.90%），位于历史分位数的31.80%。 图1：近一周：主动权益基金仓位减持 A股表现(右轴)基金整体普通股票型基金 偏股混合型基金配置型基金 94.00% 92.00% 90.00% 88.00% 86.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 84.00% -2.00% 82.00% -4.00% 80.00% -6.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据区间：2022.12.30-2023.09.22。注：A股行情用中证全指表征。 图2：近一周：不同类型基金均呈现减持 90.00% 89.00% 88.00% 87.00% 86.00% 85.00% 84.00% 83.00% 82.00% 81.00% 2023-09-152023-09-22 股票仓位周度变化(右轴)仓位历史分位数周度变化(右轴) -0.26% -0.77% -0.90% -0.88% 基金整体普通股票型偏股混合型配置型 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.09.22。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算；历史分位数越高代表仓位值越高。 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的22.30% 当前基金股票仓位股票仓位历史平均值股票仓位历史分位数(右轴) 94.00%35.00% 31.80% 22.30% 21.10% 10.60% 92.00%30.00% 90.00% 88.00% 25.00% 20.00% 86.00%15.00% 84.00%10.00% 82.00%5.00% 80.00% 基金整体普通股票型基金偏股混合型基金配置型基金 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。截至日期：2023.09.22。 注：历史均值与分位数从2016.01.08起周频计算。分位数越高代表仓位值越高。 基金整体仓位 A股表现(右轴) 普通股票型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 96.00% 30.00% 20.00% 94.00% 20.00% 90.00% 10.00% 92.00% 10.00% 85.00% 0.00% 90.00% 0.00% 88.00% 80.00% -10.00% 86.00% -10.00% -20.00% 84.00% -20.00% 75.00% -30.00% 82.00% -30.00% 70.00% -40.00% 80.00% -40.00% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 偏股混合型基金仓位 A股表现(右轴) 配置型基金仓位 A股表现(右轴) 95.00% 30.00% 95.00% 30.00% 20.00% 20.00% 90.00% 90.00% 10.00% 10.00% 85.00% 0.00% 85.00% 0.00% 80.00% -10.00% 80.00% -10.00% -20.00% -20.00% 75.00% 75.00% -30.00% -30.00% 70.00% -40.00% 70.00% -40.00% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究；数据区间:2016.01.08-2023.09.22。A股行情用中证全指表征。 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品；其中，普通股票型基金中剔除被动指数型、指数增强型基金； （2）要求基金近1年的股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 基金2023Q2季报股票仓位下降0.83%。截止2023年7月28日，基金 2023年2季报数据显示，主动权益基金在2023Q2的股票仓位为88.34%，较2023Q1的股票仓位89.17%，下降了0.83%。 从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，近一年股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。2023年Q2的基金整体股票仓位的测算误差为0.95%。 图5：近一年主动权益基金股票测算仓位与基金季报仓位走势基本一致 92.00% 91.00% 基金估算股票仓位基金季报股票仓位 90.77% 90.00%89.00% 88.99% 88.00%87.00%86.00%85.00%84.00%83.00% 90.15%90.36% 89.06%89.17% 89.29% 88.79% 87.41% 88.34% 2022-06-242022-09-302022-12-302023-03-312023-06-30 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；日期：2022.06.24-2023.06.30。 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.价值风格表现优于成长，大盘风格占优 近一周，价值风格表现优于成长，大盘风格占优。成长风格中：大、中、小盘成长分别录得0.62%、-0.22%、-0.30%；价值风格中：大、中、小盘价值分别录得1.39%、-0.55%、-0.11%。 时间区间 大盘成长 中盘成长 小盘成长 大盘价值 中盘价值 小盘价值 2023年1季度 2.19% 4.47% 9.23% 4.00% 8