生鲜软商品板块周度策略报告

摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖： 【市场逻辑】 贸易摩擦加剧，外盘资本市场剧烈波动，全球经济不确定性上升，压制投资者风险偏好。由于美国本身对白糖有关税配额保护政策，因此新征收的关税影响不大，外盘期糖价在关税政策公布后至今小幅下跌。当前郑糖国内外基本面支撑较足，国际供需阶段性偏紧，最新印度NFCSF产量数据显示，印度产量同比下滑17.85%，较去年同期减少540万吨，印度今年供需缺口忧虑增强。国内方面，今年主产区收榨偏早，广西24/25榨季产量同比增加27万吨，实际增产不及预期，但其他产区表现较好，整体丰产。部分产区收榨后供应紧缩，将进入纯销售期和去库阶段，且受糖浆及预混粉政策影响，外部糖源进口大幅减少，支撑国内糖价。预计周一开盘后郑糖受市场情绪及外盘期价小幅回调影响有一定走弱，但带情绪缓和后短时间仍旧延续震荡偏强趋势。关注后续巴西天气及新榨季制糖比情况，经济衰退预期加剧，油价大幅下挫情况下，或将提升巴西制糖比，提升糖产量。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【交易策略】 基本面短期延续偏紧，仍以偏多思路对等，支撑位5950-6000，压力位6150-6200，短时或受市场情绪影响略有回落。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 纸浆 成文时间：2025年04月06日星期日 【市场逻辑】 美国是中国主要的针叶浆进口国之一，2023和2024年进口自美国的针叶浆分别占针叶浆进口总量的16%和12.5%，同时中国和欧盟也是美国绒毛浆最大的出口地，在中国加征34%进口关税后，将限制美国针叶浆出口，而相比阔叶浆，国内针叶浆供应并不过于宽松，一季度价格下跌更多是因为阔叶浆供应较高及国内成品纸走势偏弱，以及市场预期美国加征关税后，加拿大发运至中国的针叶浆增加，因此中国加征关税短期可能缓解对加拿大供应增加的担忧，利好纸浆价格，不过从中期看，美国对欧盟加征关税，可能使欧盟对美出口下降，转而增加对中国供应，填补美国对中的减量，因此短期加税利好纸浆价格但并不过于乐观，一旦欧盟对中国供应增加，或是俄乌冲突结束使得俄罗斯对北欧木片出口增加，欧洲针叶浆成本下降，也会利空纸浆价格，同时各国互加关税的情况如果落地，则纸浆及成品纸需求可能下降，供应所带来的利多也很难对冲需求走弱的影响，纸浆趋势仍偏弱【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 关税对全球木浆需求的冲击，或大于美国出口中国针叶浆可能因关税减少所形成的利多，纸浆趋势仍偏弱，05合约关注5400-5450元支撑，上方压力5700-5750元。 棉花： 【市场逻辑】 近期市场关注点主要聚焦于关税风波。棉花市场来看，对美贸易主要涉及两个方面，一是进口棉花，二是出口纺织品。近几年随着巴西产量的不断增长，我国对美国棉花依赖度有所下降，因此从进口棉花端的角度来看，影响有限。出口纺织品端来看，近几年我国也在拓展一带一路等国家，但是美国的占比依然比较高，因此美国对等关税对于国内纺织品出口仍然形成利空影响。此外还需要关注的是，美国对等关税中对越南、印度等东南亚国家也实施了加税政策，东南亚国家既是我国纺织品的转口国，也是我国纺织品的竞争国，进一步对国内棉花形成偏空影响。清明假期期间市场变化主要围绕两个方面，一是国内对于美国的反制措施，二是外盘对于关税风波的反应。考虑到我国对于美棉的进口依赖度下降，因此国内反制所带来的成本影响有限，假期期价美棉跌幅较大，国内棉花节后预期跟随外盘下跌，期价或进一步探底，支撑区间预期下移至13000-13200。 【交易策略】 关税风波影响，期价或季度探底。操作方面，建议观望或者短多思路。棉花05合约支撑区间关注13000-13200，压力区间关注14200-14300。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 本周苹果期价偏强波动。苹果产业基本不涉及对美贸易，因此关税风波，对国内苹果市场基本没有影响。基本面情况来看，低库存的支撑比较明显，近期清明节备货表现较好，产区去库速度继续良好态势，强化供应收紧支撑。卓创的统计数据来看，全国苹果冷库库存量为373.74万吨，同比下降178.32万吨，为近五年最低值。近月04合约后期向上修正，收敛近远月价差的同时也对苹果期货估值预期有一定幅度抬升。此外，新季苹果即将进入生长期，天气扰动也不容忽视。整体来看，市场利多支撑依然比较明显，当下处在易涨难跌的环境当中，不过当前宏观扰动增加，加剧了期价的波动，节后期价预期平开震荡。苹果05合约的支撑区间关注7200-7300，压力区间关注8000-8200。 【交易策略】 宏观面扰动VS低库存支撑，期价继续震荡偏强。操作方面建议以区间思路对待。苹果05合约的支撑区间关注6800-6900，压力区间关注8000-8200。 红枣： 【市场逻辑】 清明节后预计市场波动较高，关注资金调仓带动商品的系统性下跌，上周红枣期价高开低走，05合约震荡回落对现货修复升水，一季度红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格整体持稳，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘 面约8900元/吨左右。注册仓单7441手，周环比增970手，同比低9275手。05合约期价当前对现货维持小幅升水。 【交易策略】 2505合约逢高谨慎做空为主，或择机空5多9套利，05合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................6第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................7第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................8二、白糖期权数据....................................................................................................................................9三、棉花期权数据..................................................................................................................................10第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................11一、苹果................................................................................................................................................11（一）产区天气情况..............................................................................................................................11（二）出口情况.....................................................................................................................................12（三）库存情况.....................................................................................................................................12二、红枣................................................................................................................................................13三、白糖.................................................................................................................