商品研究晨报-农产品

观点与策略 豆粕：关税扰动、美豆跌幅较大，连粕或偏强、但谨防冲高回落风险2豆一：跟随豆类市场波动，防止冲高回落2玉米：震荡运行4白糖：宏观主导，跟随大势5棉花：短期内有下行风险6鸡蛋：关注8-9正套8生猪：现货跌幅不及预期，情绪偏强9花生：关注上货10 2025年04月07日 豆粕：关税扰动、美豆跌幅较大，连粕或偏强、但谨防冲高回落风险 豆一：跟随豆类市场波动，防止冲高回落 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月4日CBOT大豆日评：大豆期货因中国加征关税暴跌，美国出口前景黯淡。北京德润林2025年4月5日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货延续大幅下跌走势，因为头号大豆进口国中国宣布对美国所有商品征收34%报复性关税，令美国分析师哀叹美国大豆将彻底出局。美国总统特朗普于4月2日宣布对所有进口商品征收10%基准关税，并对特定国家加征更高税率（如中国34%），中国周五宣布自4月10日起对所有美国商品加征34%关税，并限制对美出口稀土元素。中国是美国大豆最大买家，2024年美国对华大豆出口占其总出口近50%。考虑到3月份已经对美国大豆加征10%关税，中国对美国大豆征收关税将达到44%。美国商品经纪公司总裁唐·罗斯表示，如此高关税让美国大豆“完全出局”，无法在中国市场竞争。分析师汤姆·普菲岑迈尔指出，中国可能加速转向巴西等替代供应商，巴西作为全球最大大豆生产国，正值丰收期，通常在此时成为中国的主要供应来源。与此同时，美国大豆现货市场也受到波及，美湾大豆CIF基差报价从上周五的+80美分跌至+64美分。新作大豆与玉米的价差比跌至低点，表明种植者可能减少大豆种植面积，转向玉米。（汇易网） 国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告。2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。国务院关税税则委员会2025年4月4日（财政部关税司） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月7日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2140-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日涨价20-30元/吨，集装箱集港2210-2230元/吨，较昨日提价10元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，较昨日提价20元/吨，集装箱新作报价2330-2370元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格回落，黑龙江深加工潮粮折干收购1990-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2240-2410元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2400元/吨，河南2260-2390元/吨，猪料玉米2360-2380元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250407 白糖：宏观主导，跟随大势 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美国加征对等关税，市场交易衰退预期，美元、美股、原油、铜大幅下跌；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.94个百分点，累计产糖3998万吨（-226万吨），累计MIX同比下降0.87个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨）。OCSB数据显示，截至3月23日，24/25榨季泰国累计产糖998万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月7日 棉花：短期内有下行风险 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，国产棉现货基差持稳。2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+900及以上，疆内自提；2024/25南疆机采3128/28B杂2.0内部分可成交销售基差在CF05+750以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场气氛一般，行情变化不大。下游订单不足，纺企走货明显放缓，市场心态谨慎。全棉坯布近期走货平稳，但整体不如3月，织厂出货一般，高支高密坯布厂家出货不及预期，效益不佳，多改换品种。全棉坯布新增订单暂少，织厂积极寻单。 美棉概况：清明假期期间ICE棉花期货下跌2.7%，美国对等关税政策引发市场对全球经济下行和贸易环境恶化的担忧，ICE棉花一度跌至60.8美分/磅，周五尾盘随着原油等其他大宗商品的反弹，ICE棉花回升到63美分/磅上方。 【趋势强度】 棉花趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月7日 鸡蛋：关注8-9正套 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月7日 生猪：现货跌幅不及预期，情绪偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 市场对于清明节后报回调预期，节前二育抛售较多，近期300斤肥标价差走缩倒挂印证抛售，节后等待入场的二育体量较大，节后回调空间有限，届时预期二次累库节奏将较快兑现，5月和7月合约已提前计价现货回调预期，假期现货偏强运行，收基差逻辑或再现；3月产能数据预期偏好，远月合约缺乏上涨驱动，易跌难涨，5-9、7-9或7-11正套具备配置空间；中美关税问题实际影响有限，但情绪端偏强，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年4月7日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南地区整体农户卖货意愿不强，上货量不大，要货的一般，实际成交以质论价，个别地区走货稍慢，价格偏弱，报价仅供参考。南阳市方城县广阳镇：当地白沙通米收4.1左右，7筛精选米装4.2—4.25左右，8筛精选米装4.3—4.4左右，上货量不大，要货的不多，价格偏弱，报价仅供参考。南阳市南召县皇路店镇：当地白沙通米主流收4.1左右，7筛精选米装4.2左右，8筛精选米装4.3—4.4左右，上货量不大，要货的不多，价格稳中偏弱，报价仅供参考。驻马店市正阳县：当地麦茬通米收3.9—4.05左右，8个筛精选米装4.25—4.35左右，上货量不大，要货的不多，价格偏弱，报价仅供参考。兴泉油厂价格下调50至7800，指标不变。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机