锰硅
- 市场逻辑：港口库存创低，但下游需求偏弱，供需僵持，价格维持偏弱。需求季节性回暖，但钢厂压价采购，部分钢企减产，需求或收紧。供给方面，厂家库存反弹，仓单累积至高位，总库存高企。前期价格走弱击穿成本线，部分厂家减产，产量与开工连续两周下行。价格下探空间有限，向上亦缺乏提振，短期维持震荡。中期关注海外矿山发运（尤其澳矿）、港口锰矿价格、锰硅供应及钢企减产实施情况。
- 交易策略：需求压价情绪强，亏损扩大下厂家减产，近期价格将维持震荡。操作上观望或短线区间操作；下方支撑区间6000-6100，上方压力区间6300-6400。
硅铁
- 市场逻辑：兰炭价格下跌，但电价上涨，成本变化有限，利润回落明显，部分产区亏损。供需看，产量小幅回落但整体高位，库存攀升，供给宽松。需求季节性回暖，高炉开工续增，铁水产量增量显著，五大钢种铁合金需求上行，但终端消费有限，钢材价格偏弱，下游压价采购意愿浓，对原料未带来驱动；部分钢企减产，需求往后将收紧。中长期看，高耗能行业供给侧出清政策预期，硅铁作为供给过剩产业或将首当其冲，关注宏观消息对价格扰动。
- 交易策略：供给高位，需求季节性回暖但未提振价格。操作上持偏空思路，逢高布空参与；下方支撑位5800-5900，上方压力位6200-6300。
第一部分交易策略与期现行情
- 表1：铁合金策略参考
- 锰硅：观望或短线区间操作，下方支撑6000-6100，上方压力6300-6400。
- 硅铁：持偏空思路，逢高布空参与，下方支撑5800-5900，上方压力6200-6300。
- 表2：铁合金期货主力合约价格走势
- 锰硅：开盘6144，收盘6146，涨40，涨跌幅0.66%，成交量243820，持仓量353494，仓单数110922。
- 硅铁：开盘5970，收盘5970，涨10，涨跌幅0.17%，成交量74169，持仓量134449，仓单数10249。
- 现货市场
- 锰硅：内蒙5900元/吨，云南5850元/吨，广西5950元/吨，贵州5900元/吨，宁夏5800元/吨（涨100）。
- 硅铁：内蒙5750元/吨（涨50），宁夏5700元/吨，甘肃5800元/吨（降50），青海5700元/吨（降30），陕西5650元/吨。
- 图1-4：期现价格走势及现货价格图表
第二部分铁合金基本面
- 一、周度产需情况
- 锰硅：开工率48.22%，环比-0.65%，日均产量28490吨，环比-455吨，总产量199430吨，环比-3185吨，需求125852吨，环比+593吨。重庆、广西、内蒙、宁夏减产。
- 硅铁：开工率37.13%，环比-0.63%，日均产量16005吨，环比+15吨，总产量11.2万吨，环比+0.01万吨，需求20185.8吨，环比+138.2吨。
- 图6-11：锰硅、硅铁产量、开工率、需求图表
- 二、铁合金库存
- 锰硅：全国63家样本库存148600吨，环比+15500吨。内蒙古49000吨（+1500），宁夏72000吨（+10000），广西5500吨（+1000），贵州6000吨（+2000），云川重9000吨（+1000），甘陕山7100吨（0）。
- 硅铁：全国60家样本库存79640吨，环比-2430吨。甘肃5800吨（-100），内蒙古37250吨（-1850），宁夏14350吨（-450），青海12280吨（-60），陕西9960吨（+30），四川0吨。
- 图14-17：锰硅、硅铁库存及库存可用天数图表
- 三、铁合金生产成本
- 图18-23：锰硅、硅铁生产成本及兰炭、化工焦、电价图表
第三部分期权策略
- 一、锰硅期权
- 表3：看涨期权成交量97192，持仓量174822；看跌期权成交量65498，持仓量79704。成交量PCR 0.67，持仓量PCR 0.46，成交额PCR 0.49。
- 图24-25：锰硅期权成交持仓量图表
- 二、硅铁期权
- 表4：看涨期权成交量17174，持仓量51345；看跌期权成交量11056，持仓量28595。成交量PCR 0.64，持仓量PCR 0.56，成交额PCR 0.76。
- 图26-27：硅铁期权成交持仓量图表
- **图28：锰硅-硅铁主力合约价差图表
