商品研究晨报

观点与策略 黄金：对等关税政策落地3白银：受到有色带动回落3铜：美国加征关税，价格波动加大5铝：小幅反弹7氧化铝：继续承压7锌：承压运行9铅：偏弱运行10镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现11不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力11锡：继续回升13工业硅：DMC报价持续回落15多晶硅：仍维持回调做多思路15碳酸锂：产业上下游受高库存压力，价格承压17铁矿石：震荡反复19螺纹钢：情绪改善，短线反弹20热轧卷板：情绪改善，短线反弹20硅铁：黑色板块共振，硅铁宽幅震荡22锰硅：黑色板块共振，锰硅宽幅震荡22焦炭：宽幅震荡24焦煤：宽幅震荡24动力煤：库存高位运行，价格承压26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：美国关税落地，成本坍塌，多PX空PTA28PTA：关税利空纺服出口，单边偏弱，多PF空PTA28MEG：关税利空聚酯需求，多MEG空PTA28橡胶：震荡运行31合成橡胶：日内以宏观情绪为主，震荡运行33沥青：企稳震荡35LLDPE：短期震荡，后期仍有压力37PP：价格小涨，成交一般38烧碱：震荡为主，关注出口需求39纸浆：震荡运行41原木：震荡反复43甲醇：震荡承压45尿素：日内关注宏观情绪，震荡运行47苯乙烯：关税风险，短期偏弱49纯碱：现货市场变化不大50 LPG：跟随油价窄幅震荡51PVC：低位震荡54燃料油：窄幅整理，短期强势延续56低硫燃料油：夜盘震荡走势，外盘高低硫价差延续走阔56集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有57短纤：关税落地，跟随原料偏弱60瓶片：关税落地，跟随原料偏弱60棕榈油：美豆油传导明显，近端偏强61豆油：关注关税情绪变化61豆粕：美国对等关税政策出台、美豆收跌，政策不确定性仍在、规避小长假风险64豆一：跟随豆类市场波动，反弹震荡64玉米：震荡运行66白糖：内外联动加强68棉花：全球需求或受美关税政策影响69鸡蛋：关注8-9正套71生猪：关注清明后预期修复行情72花生：关注油厂收购73 2025年4月3日 黄金：对等关税政策落地 白银：受到有色带动回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、据央视新闻，特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税，设10%“最低基准关税”，对美贸易逆差 最大国征税更高。 2、美国“高通胀吹哨人”萨默斯：关税政策将对经济造成类似石油危机的冲击。 3、华尔街一致看空：美股抛售将升级，波动性堪比美国大选。市场恐慌下的避险货币：日元、瑞士法郎和黄金。 4、美国3月ADP超预期反弹，增长15.5万人，但薪资增长放缓。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月03日 铜：美国加征关税，价格波动加大 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税，设10%“最低基准关税”，对美贸易逆差最大国征税更高。美国把钢铁、铝、铜和黄金排除在对等关税之外。（华尔街见闻） 美国3月ADP超预期反弹，增长15.5万人，但薪资增长放缓。（华尔街见闻） 微观方面，国家统计局数据显示，2025年1-2月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入12855.1亿元，同比增长21.3%；营业成本12156.9亿元，同比增长21.8%；利润总额366.3亿元，同比增长20.5%。 （上海钢联） Codelco首席执行官Ruben Alvarado表示，已经在将部分现货销售转向美国。（SMM） 印度2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨。（SMM） 智利Codelco2024年铜产量144万吨，重获全球最大铜生产商头衔。（SMM） 日本住友金属计划在本月开始的2025/26财年生产43.3万吨精炼铜，较上年同期减少2.6%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250403 铝：小幅反弹氧化铝：继续承压 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁(ALD)调研了解，西北某铝厂招标1万吨氧化铝，市场反馈到厂成交价格3145元/吨，具体 供货信息不详。另外，广西市场成交0.5万吨现货氧化铝，出厂成交价格约3038元/吨，为贸易商与铝厂之间交易，流向云南。 2.当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施20%的对等关税，对日本实施24%的对等关税（我的钢铁网）。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250403 锌：承压运行 【新闻】 白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。摩根大通：“英日澳相对安全”，后续谈判会持续到6月。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250403 铅：偏弱运行 【新闻】 白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。摩根大通：“英日澳相对安全”，后续谈判会持续到6月。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月3日 镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现 不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月3日 锡：继续回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、据央视新闻，特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税，设10%“最低基准关税”，对美贸易逆差最大国征税更高。 2、美国“高通胀吹哨人”萨默斯：关税政策将对经济造成类似石油危机的冲击。 3、华尔街一致看空：美股抛售将升级，波动性堪比美国大选。市场恐慌下的避险货币：日元、瑞士法郎和黄金。 4、美国3月ADP超预期反弹，增长15.5万人，但薪资增长放缓。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月03日 工业硅：DMC报价持续回落 多晶硅：仍维持回调做多思路 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 3月31日消息，西班牙生态转型与人口挑战部（MITECO）宣布，在共计2.973亿欧元（约3.216亿美元）的清洁能源制造基金分配中，光伏企业Sunwafe成为最大受益者，获得约2亿欧元资助用于建设硅锭及硅片工厂。该资金分配是西班牙生态转型与人口挑战部（MITECO）通过“Renoval计划”实施的，共支持34个可再生能源项目。这些项目涵盖了多个清洁能源领域，其中11个专注于绿氢设备制造，包括电解槽等关键部件；另有11个涉及风能设备制造；7个涉及光伏制造；4个聚焦储能电池技术；还有1个热泵制造项目。从地域分布来看，这些项目将落地西班牙12个自治区。所有入选项目均严格遵循“无重大环境危害”（DNSH）环保原则。（光伏见闻） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月3日 碳酸锂：产业上下游受高库存压力，价格承压 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74181元/吨，环比上一工作日上涨26元/吨；电池级碳酸锂7.34-7.48万元/吨，均价7.41万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.165-7.265万元/吨，均价7.215万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 比亚迪公告，2025年3月新能源汽车销量为37.74万辆，本年累计销量100.08万辆，同比增长59.81%。3月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为20.347GWh，2025年累计装机总量约为 52.553GWh。（上海有色网） 3月份，奇瑞集团销售汽车21.48万辆，同比增长18.3%。其中，奇瑞汽车股份有限公司销售19.76万辆，同比增长10.9%；集团销售新能源汽车6.22万辆，同比增长125.4%；出口汽车8.64万辆，同比增长2.7%。（上海有色网） 近日，全球矿业巨头力拓集团（Rio Tinto）的高管们正在与刚果民主共和国（DRC）政府就一项潜在的锂矿交易进行深入谈判。这项交易如果达成，将有望开发出世界上最大的硬岩锂矿床——Roche Dure的大部分资源，从而在全球锂资源供应中占据重要地位。Roche Dure矿产资源位于刚果民主共和国的南部