商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：美豆油传导明显，近端偏强2豆油：关注关税情绪变化2豆粕：美国对等关税政策出台、美豆收跌，政策不确定性仍在、规避小长假风险5豆一：跟随豆类市场波动，反弹震荡5玉米：震荡运行7白糖：内外联动加强9棉花：全球需求或受美关税政策影响10鸡蛋：关注8-9正套12生猪：关注清明后预期修复行情13花生：关注油厂收购14 2025年4月3日 棕榈油：美豆油传导明显，近端偏强 豆油：关注关税情绪变化 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 印度溶剂萃取商协会（SEA）表示，印度3月棕榈油进口量环比增长13.2%，达到42.3万吨，3月豆油进口量环比增长24%，达到35.2万吨，3月食用油进口量环比增长9.3%，达到96.8万吨。 据外媒报道，4月2日，一份大宗商品研究报告显示，有利的天气令泰国2024/25年度棕榈油产量预估维持在359万吨。与2月份经历了潮湿天气不同，3月份的天气一直较为干燥，收获条件改善。降雨的减少为泰国南部的棕榈油生产商提供了帮助，促进更有效的收获过程。展望未来，天气预报显示，将恢复近乎正常的天气条件，这可能支持提高生产效率，并允许收获周期内迎头赶上。 据外电消息，马来西亚棕榈油委员会(MPOC)表示，棕榈油价格近期预计将企稳，受产量复苏及印度等主要进口市场的需求推动。MPOC首席执行官Belvinder Kaur称：“随着从3月往后，产量季节性复苏，马来西亚的棕榈油库存预期将逐步增加，在不会造成供应压力的情况下，满足全球需求。”MPOC预估在2025年3月，毛棕榈油价格将介于每吨4,400-4,600马币区间波动，受来自全球市场上供应充足且价格具有竞争力的豆油的竞争加剧影响。2024年，美国从马来西亚进口了191,000吨棕榈油，占到马来西亚总油出口量的1.1%。Belvinder称，马来西亚出口到美国的棕榈油主要用在特殊应用上，这些应用的替换选择有限，使得需求相对缺乏弹性。她称：“马来西亚出口到美国的棕榈油中，约有65%经过认证并用于高价值产品，而20%的棕榈油含有棕榈硬脂，这是食品制造和个人护理产品的关键成分。”考虑到这些因素，Belvinder表示，美国可能征收的进口关税对马来西亚棕榈油行业的影响预计很小，美国棕榈油需求的特殊性确保了市场对贸易政策变化保持相对的弹性。Belvinder亦指出，马来西亚国内棕榈油消费量平均在每月30万吨左右，需求通常会在斋月和开斋节等节日季节期间攀升。 据外电消息，一份大宗商品研究报告显示，2024/25年度马来西亚棕榈油产量展望小幅下调至1890万吨，较上次预测下降1%。这一调整主要是由于不利的收获天气和节日活动阻碍了预期的产量恢复。今年，马来西亚持续经历潮湿天气，导致3月中旬发生严重洪水。柔佛、沙巴和砂拉越地区受到的影响尤为严重，田间作业和物流受到干扰。幸运的是，天气在3月底有所改善，洪水开始缓解，提供了一些缓解。展望未来，预计马来半岛和马来西亚东部的棕榈油产区将出现中到大雨。持续的降雨前景引发担忧，尤其是许多地区目前正面临土壤饱和的问题。预计的天气状况可能会使之前经历过洪水问题的地区的田间作业变得更加复杂。 据外电消息，一份大宗商品研究报告显示，2024/25年度印尼棕榈油产量估计为4880万吨，较上次预测下降不到1%。产量下降归因于不利的天气条件和开斋节假期，假期期间种植园工人休假庆祝节日，导致收获活动放缓。3月，强降雨导致多个地区发生严重洪水，加剧了本已具有挑战性的天气条件。亚齐、廖内、北苏门答腊、西苏门答腊、南苏门答腊、西加里曼丹和中加里曼丹等地区受到的影响尤为严重，收获活动和物流受到干扰。幸运的是，天气在3月底有所改善，干燥的条件有助于缓解部分洪水。然而，展望未来，苏门答腊南部和加里曼丹地区预计仍将出现中到大雨。持续的降雨前景引发担忧，尤其是许多棕榈种植区仍面临土壤饱和的问题。 据外电消息，交易商称，印度3月棕榈油进口量较前月增加，但仍连续四个月低于正常水平，因棕榈油较竞争对手豆油的溢价促使炼油商提高豆油采购。根据交易商的估计，3月份棕榈油进口量环比增长13.2%，至423,000吨。3月初，交易商原本预计进口将会超过500,000吨。印度溶剂萃取商协会称，在2024年10月结束的市场年度，印度平均每月进口超过75万吨棕榈油。该协会将于4月中旬公布3月进口数据。交易商称，印度3月豆油进口量环比跳增24%，至352,000吨，葵花油进口量则下滑15.5%，至193,000吨，创下六个月内最低水平。根据交易商的预估，棕榈油和豆油进口量增加，将该国3月份总食用油进口量提高至968,000吨，较前月跳增9.3%。2月份进口量降至四年低位。植物油经纪公司Sunvin Group首席执行官Sandeep Bajoria称，进口可能从5月开始增加，从7月往后预计大幅攀升，届时棕榈油价格将会比豆油更具竞争力。印度主要从印尼和马来西亚购买棕榈油，而从阿根廷、巴西、俄罗斯和乌克兰进口豆油和葵花油。 Deral：据帕拉纳州农村经济部门（Deral）统计，巴西南部帕拉纳州的2024/25年度大豆收割工作接近尾声，截至3月31日当周收割进度上升了5个百分点，达到95%完成率。这一进度高于去年同期的93%。作物状况略有改善，其中91%的大豆被评为良好品质，9%处于中等状况，而此前一周分别为90%和10%。与去年同期相比，去年同一周良好状况的区域占比为74%，中等状况为24%，较差状况为2%。 据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量料为4,890万吨，预估区间介于4,680万吨至5,110万吨。大豆产量预估较之前预期略有下调，这是因为3月期间的过度降雨对仍处于鼓粒期或成熟期的作物产生了不利影响，预计未来数日天气将较为干燥，应有助于创造有利的早期收割条件。阿根廷主要的潘帕斯产区在3月份遭遇了一系列的强降水，累计降雨量接近230毫米，较正常水平高出140毫米，降水主要集中在头号产区布宜诺斯艾利斯和西部地区，降雨发生在作物关键的灌浆期，总体上对单产潜力产生负面影响，如果降雨量不过量，其实是相当有利的。幸运的是，预计到下周天气将较为干燥，这将有助于促进早期收获活动。 据外电消息，一项大宗商品研究报告显示，巴拉圭2024/25年度大豆产量料为970万吨，预估区间介于890-1,010万吨。有利的天气条件继续支持东南核心大豆产区的收割。过去两周，东南地区经历了天气适中，气温温暖，这对正在进行的收获作业来说是个好兆头。根据最新天气预报，在接下来的十天里，该地区将以较为干燥的天气为主，为正在进行的收割活动提供最佳条件。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月03日 豆粕：美国对等关税政策出台、美豆收跌，政策不确定性仍在、规避小长假风险 豆一：跟随豆类市场波动，反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月2日CBOT大豆日评：关税担忧，大豆下跌。北京德润林2025年4月3日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为交易商担心美国农产品出口将会受到新关税的影响。数周来，美国总统特朗普一直将4月2日定为“解放日”，他计划当天征收一系列可能颠覆全球贸易体系的关税。周三晚些时候，特朗普宣布对全球多个国家征收对等关税，基础税率为10%，并对一些和美国存在贸易不平衡的国家征收高额关税，其中对中国征收34%的对等关税，4月9日生效。特朗普的新关税升级了与主要贸易伙伴的紧张关系，尤其是在农业领域。尽管特朗普声称这些措施是减少逆差的工具，但是报复性措施威胁到关键出口市场。分析师称，农产品出口销售下滑将给美国农民造成冲击，因为当前他们正努力应对农作物价格疲软的局面。中国是全球最大的大豆进口国，上个月已对美国农产品征收关税，以回应特朗普此前的征税。经纪行StoneX公司称，周三全世界都在等待美国下午宣布对等关税。在此之前，市场一直紧张不安，担心最坏的情况，但希望最好的结果。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月3日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2130-2140元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日涨价10元/吨，集装箱集港2210-2230元/吨，较昨日提价10元/吨；广东蛇口散船2220-2240元/吨，较昨日持平，集装箱新作报价2330-2370元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格回落，黑龙江深加工潮粮折干收购1990-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨；华北玉米价格弱势震荡，山东深加工2240-2410元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2420元/吨，河南2250-2390元/吨，猪料玉米2360-2380元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250403 白糖：内外联动加强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.94个百分点，累计产糖3998万吨（-226万吨），累计MIX同比下降0.87个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨）。OCSB数据显示，截至3月23日，24/25榨季泰国累计产糖998万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月3日 棉花：全球需求或受美关税政策影响 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，国产棉现货交投依旧较好，主要是贸易商采购相对较多。2024/25北疆机采3129/30B杂2.5内较低销售基差在CF05+1250~1400，内地自提；2024/25北疆兵团机采3129/