方正中期钢矿日度策略报告（2025年4月1日）
螺纹钢
- 市场逻辑：螺纹盘面反弹主要受原料价格触及关键成本位后的超跌反弹以及市场对美国对等关税可能力度偏弱的情绪好转影响。国内建筑业PMI环比回升，但新订单降至43.5%，需求回升斜率较低，去库明显偏慢，低库存优势减弱。下游房地产市场尚未见底，广义基建投资增速接近10%，但一季度政府以化债为主，项目类发债节奏偏滞后，资金不足仍是施工偏弱的主要原因。整体看，黑色多数品种再次触及各自关键成本，关税影响减弱在成本线附近有一定反弹驱动，但对持续性和高度偏谨慎，取决于需求回升力度。
- 交易策略：市场对美国对等关税的担忧减弱，情绪好转带动螺纹在跌至成本后反弹，但对反弹高度谨慎。操作上，中期仍建议尝试逢低多10合约螺矿比，短期螺纹05合约支撑3120-3140元，压力3220-3240元，反弹至区间高位逢高卖保，低位谨慎追空。
热轧卷板
- 市场逻辑：热卷月初反弹受两方面因素带动：一是黑色经过前期下跌后又触及关键成本，二是市场近期对美国对等关税的担心下降，认为实际力度或偏弱。3月制造业PMI升至50.5%，新订单、新出口订单均环比明显回升，库存和出厂价格指标回落，但二季度面临关税影响，PMI维持偏强走势的持续性存疑。从基本面数据看，热卷目前需求韧性较好，去库好于去年，库存同比降幅扩大，冷热价差高位窄幅波动，SMM统计中国钢材出港量环比增加，临近清明假期市场可能有一定备货需求。在4月2日美国对等关税政策明朗后，关注是否会有阶段性的利空出尽，进而带来情绪好转，价格反弹出现。
- 交易策略：热卷自身产需仍偏健康，短期对等关税影响若不及预期，情绪改善可能带来反弹，但对高度保持谨慎。操作上，短期空单离场规避，后期反弹至区间高位后卖保，05合约压力关注3400-3430元，支撑3280-3300元。
铁矿石
- 市场逻辑：铁矿石盘面走强有消息称巴西计划提高铁矿出口税率。3月国内制造业PMI升至近1年高位，新订单较好，存在关税影响下“抢出口”的影响，以及“两新”政策对家电、汽车等销售的带动，但二季度在关税影响下，回升持续性存疑。建筑业PMI也环比回升但弱于季节性，与建筑业需求回升斜率较低相符，二季度有待政策进一步加码。粗钢减产影响减弱，但年内减产概率仍存在，对铁矿石需求并不乐观。上周全球发运继续回升，同比高于去年，但非澳巴发运量环比略降，年初以来减量较大，高炉铁水产量增至237万吨，好于预期，在需求支撑下，短期铁矿累库压力不大，对价格有支撑。但中期回升预期仍存在，外加钢材需求回升高度并不乐观，因此对铁矿上涨高点仍需谨慎。
- 交易策略：铁矿石基本面矛盾不大，美国对等关税力度如果不及预期，短期情绪改善或带动铁矿反弹，但对反弹高点仍谨慎。09合约中期逢高滚动做空，上方压力760-770元，05合约短期支撑740-750元，压力790–800元，可考虑短多操作，谨慎追涨。
策略参考
- 螺纹钢：05合约反弹卖保，支撑3100-3130元，压力3220-3240元。
- 热轧卷板：短期尝试做多，反弹至区间高位仍考虑卖保，支撑3280-3300元，压力3400-3430元。
- 铁矿石：05合约尝试短多，09合约维持滚动做空，05合约支撑740-750元，压力790-810元。
套利策略
- 中期逢低多10合约螺矿比，压力4.7，支撑4.3。
- 中期考虑逢高空10合约卷螺差，压力180，支撑100。
- 螺纹钢5-10反套，压力100，支撑60。
