商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：再创新高3白银：受到有色带动回落3铜：等待美国加征关税，市场谨慎5铝：高位震荡7氧化铝：价格承压7锌：承压运行，关注关税扰动9铅：中期偏弱10镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现11不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力11锡：继续回升13工业硅：盘面弱势，关注库存变动15多晶硅：关注今日仓单数量15碳酸锂：基本面弱势格局不改，盘面存向下驱动17铁矿石：震荡反复19螺纹钢：情绪改善，短线反弹20热轧卷板：情绪改善，短线反弹20硅铁：黑色板块共振，硅铁宽幅震荡22锰硅：矿端信息扰动，锰硅小幅反弹22焦炭：提涨预期渐起，震荡偏强24焦煤：震荡偏强24动力煤：库存高位运行，价格承压26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：多PX空PTA28PTA：短纤减产，多PF空PTA28MEG：供应收缩，触底反弹，多MEG空PTA28合成橡胶：丁二烯小幅调涨，震荡有支撑30沥青：企稳震荡，关注库存及跨区价差32LLDPE：短期震荡，后期仍有压力34PP：价格小涨，成交一般36烧碱：震荡为主，关注出口需求37原木：震荡反复39甲醇：震荡承压41尿素：近月偏强，远月承压43苯乙烯：空单止盈45纯碱：现货市场变化不大46LPG：跟随油价窄幅震荡47PVC：低位震荡50 燃料油：夜盘继续上涨，短期强势延续52低硫燃料油：跟随原油回弹，外盘高低硫价差延续走阔52集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有53短纤：检修落实，加工费扩张56瓶片：区间震荡，结构偏弱56棕榈油：库存压力暂未显现，近端偏强57豆油：美国生柴与关税支撑美豆油上涨57豆粕：美豆油上涨激励美豆收涨，连粕跟随反弹59豆一：跟随豆类市场反弹59玉米：震荡运行61白糖：偏强震荡63棉花：注意宏观事件的影响64鸡蛋：弱势运行66生猪：跌价预期提前兑现67花生：关注油厂收购68 2025年4月2日 黄金：再创新高 白银：受到有色带动回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免， 冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。 2、美国ISM制造业指数今年首次出现萎缩，价格指数创2022年6月以来新高。 3、美国劳动力市场温和放缓，2月JOLTS职位空缺不及预期，较上月回落。 4、美联储官员称关税或导致失业和通胀升高。 5、小米造车步入至暗时刻。全民智驾被浇了一盆冷水。雷军：等到此时，我不能再等待，无论发生什么，小米都不会回避。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月02日 铜：等待美国加征关税，市场谨慎 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普将于北京时间周四凌晨4点在白宫玫瑰园发表讲话。华邮：白宫助手起草了一份提案，拟对至少大部分输美商品征收约20%的关税；白宫：公布的关税将立即生效。（金十数据） 微观方面，据知情人士透露嘉能可在智利Altonorte冶炼厂的熔炉出现问题后暂停了铜的发货。（Bloomberg） 国家统计局数据显示，2025年1-2月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入12855.1亿元，同比 增长21.3%；营业成本12156.9亿元，同比增长21.8%；利润总额366.3亿元，同比增长20.5%。（上海钢联） Codelco首席执行官Ruben Alvarado表示，已经在将部分现货销售转向美国。（SMM） 印度2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，至49.7万吨。（SMM） 智利Codelco2024年铜产量144万吨，重获全球最大铜生产商头衔。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250402 铝：高位震荡氧化铝：价格承压 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，到厂价格3270-3280元/吨，部分贸易商中标，具体供货方及货源不详。 2. 3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。 3.据Mysteel不完全整理，截至3月31日，29城出台33条楼市松绑政策，其中多地取消住房限制性措施，支持现房销售，组织住房促销活动，推出“好房子”政策等。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250402 锌：承压运行，关注关税扰动 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。摩根大通：“英日澳相对安全”，后续谈判会持续到6月。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250402 铅：中期偏弱 【新闻】 白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。摩根大通：“英日澳相对安全”，后续谈判会持续到6月。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月2日 镍：镍矿支撑火法成本，精炼累库亦未兑现 不锈钢：短线成本逻辑主导，中期供需仍有压力 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月2日 锡：继续回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、白宫称4月2日关税宣布后即生效，卡尼警告加拿大将反制，墨西哥寻求保留美墨加协议豁免，冯德莱恩：欧盟准备反击，已计划对美国关税进行报复。 2、美国ISM制造业指数今年首次出现萎缩，价格指数创2022年6月以来新高。 3、美国劳动力市场温和放缓，2月JOLTS职位空缺不及预期，较上月回落。 4、美联储官员称关税或导致失业和通胀升高。 5、小米造车步入至暗时刻。全民智驾被浇了一盆冷水。雷军：等到此时，我不能再等待，无论发生什么，小米都不会回避。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月02日 工业硅：盘面弱势，关注库存变动 多晶硅：关注今日仓单数量 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月28日晚，国家税务总局、财政部、商务部、海关总署以及国家市场监督管理总局五大部门联合发布了《关于应征国内环节税货物出口优化服务规范管理有关事项的公告》（以下简称《公告》）。此举标志着国家对买单出口逃税问题的打击力度已从过去的零散行动上升至法律法规层面，预示着买单出口行为将受到根本性的遏制。该《公告》实质上是对以往低价逃税买单出口问题的全面梳理与补充完善。据解读，国家五部门联合发布此《公告》的核心目的之一，便是针对低价逃税出口（特别是钢材），即业内俗称的“买单出口”。由于钢材买单出口涉及出口额巨大且涉税金额多，因此成为此次公告打击的重点对象。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月2日 碳酸锂：基本面弱势格局不改，盘面存向下驱动 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74155元/吨，环比上一工作日上涨76元/吨；电池级碳酸锂7.34-7.48万元/吨，均价7.41万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨；工业级碳酸锂7.165-7.265万元/吨，均价7.215万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨。（上海有色网） 2025年清明节休市期间，广州期货交易所各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准保持不变。2025年4月7日（星期一）恢复交易后，在相关品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的 第一个交易日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为8%，投机交易保证金标准调整为10%，套期保值交易保证金标准调整为9%（广期所） 小鹏汽车在港交所公告，2025年3月，小鹏汽车共交付智能电动汽车33,205辆，同比增长268%。小鹏汽车已连续第五个月交付量超过了30,000辆。2025年第一季度，小鹏汽车共累计交付94,008辆智能电动车，同比增长331%。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：-1 注：趋