固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益部市场日报 固定收益每日市场更新 今天上午，新PETMK/MTRC 30-55s利率上调了1-3个基点。BABA/HAOHUA/小米27-35s在标普将其评级上调一格后，利率不变，较基准利率收紧2个基点。VNKRLE 27-29s下跌0.9-1.1个点。MYLIFE 55s/NIPLIF 54s上涨0.1个点。 高志和，CFA 格伦·科(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 2024财年业绩表现较弱，但24年下半年出现稳定迹象。建议逢低买入。ZHOSHK: ZHOSHKs，偏好ZHOSHK 5.98 01/30/28. 今日上午ZHOSHKs价格保持不变。请见下文。 许仁娜，执业会计师 吴茜璟(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk PMI显示持续复苏势头。CMBI预计中国经济： 中国人民银行可能在2025年第二季度不久降低存款准备金率50个基点，并在20 25年下半年再降低政策利率20个基点。以下为CMBI经济研究部门的评论。 Jerry Wang 王世超（852）3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 交易台市点 昨天，在特朗普于2025年4月2日宣布20%普遍关税更新之前，SG公司股价下跌，投资者保持观望。新的PETMK/MTRC 30-55s区间扩大了3-5个基点。最近的新发行AVIILC Float 30s在AVIC Industry Finance上周五晚上提出退市提案后，区间扩大了3个基点。实际上，我们不认为退市是负面消息，因为这可能意味着中央SASAC拥有的AVIC将私有化并完全拥有AVIC IndustryFinance。在中国内地信用债中，BABA/HAOHUA 27-35s区间扩大了2-10个基点。MEITUA 28-30s区间扩大了2-4个基点，尽管穆迪将其评级上调一级至Baa1。在金融板块，BBLTB 40s在部分PB购买的情况下收盘价扩大了5个基点。CFAMCIs保持不变，但下跌了0.2个基点。参见我们2025年3月31日的评论。在欧洲AT1s和保险混合型债券中，BNP/BACR Perps保持不变，但下跌了0.3个基点，尽管有部分PB购买。MYLIFE 55s/NIPLIF54s下跌了0.1个基点。在香港，REGH Perp在宣布推迟分配支付后下跌了2.6个基点。NANFUN/HYSAN Perps下跌了0.6-1.0个基点。在中国房地产领域，VNKRLE 27-29s下跌了1.6-1.9个基点。FTLNHD 25-26s和LNGFOR 32s下跌了0.9-1.0个基点。另一方面，CHIOLI 29-43s上涨了0.2-0.6个基点。GRNCH 25-28s在发布2024财年业绩后保持不变。格林小镇中国表示它将会在盈利电话会议期间考虑新的美元债券发行。在非核心资产方面，EHICAR 27s下跌了0.5点。在印度和印度尼西亚，ADGREGs/ADSEZs/ADTINs下跌了0.2-0.9点。MEDCIJ 29s下跌了0.3点。鉴于利率较低，INRCINs/RILINs/PLNIJs的长端上涨了0.9-1.3点。 在LGFVs中，CPDEV 25-26s受到较好的抛售，收盘价下跌0.1点。CNH债券如SHAHEI 27s/CHTOCO 26s出现双向投资兴趣。在收益较高的债券上，资金流向倾向于更好的购买。在国有企业远期合约中，COFCHK/CHPWCN远期合约下跌0.1点。27s/CHTOCO 26s。资金流向在收益较高的债券上倾向于更好的购买。在国有企业远期合约中，COFCHK/CHPWCN远期合约下跌0.1点。 上交易日十大变动股  宏观经济新闻回顾 宏观– 标普500指数上涨0.55%，道琼斯工业平均指数上涨1.00%，而纳斯达克指数下跌0.14%于周一出现混合走势。特朗普表示关税将基本涵盖所有国家，引发了全球贸易战可能引发经济衰退的担忧。美国国债收益率于周一回落，2年期、5年期、10年期和30年期的收益率分别为3.89%、3.96%、4.23%和4.59%。 分析员市场观点  ZHOSHK：2024财年业绩有所下滑，但24年下半年呈现稳定迹象 买入ZHOSHK，优先考虑ZHOSHK 5.98 01/30/28 中升（穆迪、标普、惠誉评级分别为Baa2/BBB/BBB）报告了2024财年业绩较弱，主要由于新车销售的毛利率为负。鉴于2024年上半年业绩疲软，这些结果并不令人意外。实际上，我们注意到新车销售的毛利率在下半年有所收窄。此外，新车销售疲软的影响部分由二手车销售、配件以及售后服务增长所抵消，这些在过去5年中平均贡献了中升集团总利润的约90%。进一步来说，自2024年7月以来进行的融资活动在很大程度上增强了其流动性并缓解了未来1-2年的再融资压力。我们认为ZHOSHKs是较好的短期持有投资，并维持对其的买入评级。在现有的ZHOSHKs中，我们更倾向于选择5.98 01/30/28的ZHOSHK，以获得更好的交易流动性。 点击此处查看完整报告。 中国经济：采购经理指数（PMI）显示持续复苏势头 3月份制造业采购经理指数（PMI）保持了复苏势头，因为新订单和生产都强劲增长。然而，通缩压力持续存在，因为原材料采购和出厂价格指数进一步收缩。企业不愿意扩大资本支出和库存投资，因为原材料和成品库存都处于较低水平。服务业PMI小幅上升，需求改善，而建筑业PMI进一步扩大，尽管与历史季节性模式相比，两者都较弱。得益于改善的房地产市场、强劲的耐用消费品销售以及贸易顺差的扩大，根据我们的估计，2025年第一季度GDP可能达到了5.2%。然而，中国在4月和5月可能面临日益增强的外部逆风，因为特朗普的报复性关税和极端压力策略可能会抑制全球贸易活动。 商业投资和市场信心。中国可能在6月或7月考虑实施额外的刺激政策以提振国内消费。中国人民银行可能在2025年第二季度不久下调存款准备金率50个基点，然后在2025年下半年降低政策利率20个基点。 制造业采购经理人指数（PMI）恢复，新订单和生产均稳健增长。制造业采购经理人指数（PMI）在3月份微升至50.5%，从2月份的50.2%上升，接近市场预期的50.4%。自去年9月以来，需求持续复苏趋势，3月份新订单指数上升至51.8%，为12个月来的峰值，从51.1%上升，而生产指数微升至52.6%，从52.5%上升。然而，通胀压力仍然存在，因为原材料采购价格下降至收缩区间，出厂价格指数进一步收缩。企业对需求改善的持续性仍然持谨慎态度，因为原材料和成品库存进一步收缩。按行业划分，其他运输设备、计算机和电子设备在新增订单和生产方面均实现高增长，而木材加工和家具以及石油和煤炭行业收缩。中小企业显著反弹至49.6%和49.9%，而大型企业则适度降至51.2%。 非制造业采购经理指数上升。3月份服务业采购经理指数（Service PMI）小幅上升至50.3%，较上月50%有所提升，新订单指数从45.9%反弹至47.1%，收缩速度放缓。最终销售价格指数和就业指数均进一步收缩，表明国内需求减弱，劳动力市场条件恶化。按部门细分，水路及航空运输、邮政服务、电信、广播及电视以及货币市场服务等领域的活动保持高度繁荣；而餐饮、公用事业以及娱乐和体育领域则出现收缩。在春节期间复工后，建筑业采购经理指数（Construction PMI）升至53.4%，尽管新订单指数、销售价格指数和就业指数普遍恶化。 外部逆风可能在第二季度加剧，需要额外的政策刺激。我们预计，由于住房需求的持续复苏、耐用消费品销售的强劲以及贸易顺差的扩大，2025年第一季度GDP将达到5.2%。近期AI技术的突破以及政策关注点的转向需求侧，应支持近期商业情绪和消费者信心。然而，中国可能在进入第二季度时面临加强的外部逆风，因为特朗普的报复性关税和极端压力战术可能会抑制全球贸易活动、商业投资和市场信心。中国可能在6月或7月考虑在家庭消费方面实施额外的政策刺激。中央政府可能支持地方政府向年轻夫妇提供生育补贴，并向社会保险制度提供额外补贴。中国人民银行可能在2025年第二季度不久将存款准备金率下调50个基点，并在下半年将政策利率下调20-30个基点。 点击此处查看完整报告。 关于境内主承行，昨日行了35只信用，人民230元。至于截至本月的行情况，共发行了2,167只信用债，总额为人民币17,990亿元，较去年同期下降了9.6%。 [CHIOLI] 中国海外展有限公司2024年运利同比下降34.1%，至人民267元（合3.7美元） [FTHDGR]幻想公司延长离岸债务重组截止日期至2025年4月30日 [京] 京工技部，京工，将从恢复的香港首次公开募股中筹集高达10美元。 [MEDCIJ]迈德科能源公司2024财年收入同比增长6.7%至24亿美元 [梅图亚]穆迪将美团评级上调至Baa1，展望稳定。 [MOLAND]现代土地（中国）无法在2025年3月31日前发布2024财年业绩；股票交易仍暂停。 [SKYFAM] Skyfame Realty将拟议重组的长期停牌日期延长至2026年3月31日 [ VNKRLE ]万科2024财年收入下降26.3%至3432亿元人民币（约合472亿美元）；建议提供新H股代表其现有H股的最多20%[小米] 标普评级公司将小米评级上调至BBB，理由是强劲的消费品表现和良好的电动汽车业务。动量；展望稳定 固定收益部 电话：852 3657 6235/852 3900 0801fis@cmbi.com.hk 作者认证 作者对本研究报告内容（无论全部还是部分）负责，并证实：关于本报告中所涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了其个人关于该证券或发行人的看法；（2）其报酬的任何部分均未、现在或将来直接或间接与其在本报告中表达的具体观点相关。 此外，作者确认，作者本人及其（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的职业操守守则所定义的）关联人士，在（1）在报告发布日前30个日历日内未进行或参与过本研究报告所涵盖的股票的交易；在（2）报告发布日后3个交易日将不会进行或参与本研究报告所涵盖的股票的交易；在（3）未担任本报告中涵盖的任何香港上市公司的职务；在（4）在本报告中涵盖的香港上市公司中不存在任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中所包含的信息可能并不适合所有投资者的用途。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩并不预示未来的表现，实际事件可能实质性地不同于报告中所描述的内容。任何投资的估值及其收益都是不确定的，并且不保证。 可能会因对底层资产或其它可变市场因素的影响而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，均由CMBIGM编制， solely for the purpose of supplying information to the clientsof CMBIGM and/or its affiliate(s) to whom it is distributed。本报告不构成，也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益，或进入任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对依赖于本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论是直接的还是间接的。使用本报告中包含的信息的人完全自行承担风险。本报告中的信息和内容是基于对信息的分析和解读。 被认为公开可获得且可靠。CMBIGM 已在其能力范围内尽力确保，但不保证其准确性、完整性、时效性或正确性。CMBIGM 在“