市场动态与信用债分析
- 交易台市：特朗普宣布20%普遍关税更新前，SG公司股价下跌，投资者保持观望。新PETMK/MTRC 30-55s区间扩大3-5个基点；AVIILC Float 30s因AVIC Industry Finance退市提案扩大3个基点。内地信用债中，BABA/HAOHUA 27-35s区间扩大2-10个基点；MEITUA 28-30s区间扩大2-4个基点。金融板块BBLTB 40s收盘价扩大5个基点。欧洲AT1s和保险混合型债券中，BNP/BACR Perps下跌0.3个基点；MYLIFE 55s/NIPLIF54s下跌0.1个基点。香港市场REGH Perp下跌2.6个基点；NANFUN/HYSAN Perps下跌0.6-1.0个基点。中国房地产领域VNKRLE 27-29s下跌1.6-1.9个基点；FTLNHD 25-26s和LNGFOR 32s下跌0.9-1.0个基点；CHIOLI 29-43s上涨0.2-0.6个基点。格林小镇中国表示将考虑发行新美元债券。
- 非核心资产：EHICAR 27s下跌0.5点。印度和印尼ADGREGs/ADSEZs/ADTINs下跌0.2-0.9点；MEDCIJ 29s下跌0.3点。长端INRCINs/RILINs/PLNIJs上涨0.9-1.3点。LGFVs中CPDEV 25-26s下跌0.1点。CNH债券如SHAHEI 27s/CHTOCO 26s双向投资兴趣，收益较高债券资金流向更好购买。国有企业远期合约COFCHK/CHPWCN下跌0.1点。
宏观经济与政策展望
- PMI显示持续复苏：3月制造业PMI微升至50.5%，新订单和生产稳健增长，但原材料和出厂价格指数收缩，企业持谨慎态度。服务业PMI小幅上升至50.3%，建筑业PMI升至53.4%。预计2025年第一季度GDP达5.2%，但4-5月可能面临外部逆风。
- 政策预期：特朗普关税可能抑制全球贸易，中国或需额外政策刺激。CMBI预计中国人民银行二季度降准50基点，下半年降息20-30基点。
信用债信用分析
- 中升（ZHOSHK）：2024财年业绩较弱，主要因新车销售毛利率为负，但下半年有所收窄，被二手车等业务抵消。融资活动增强流动性，缓解再融资压力。维持买入评级，优先考虑ZHOSHK 5.98 01/30/28。
- 其他信用债：ZHOSHKs价格保持不变。建议逢低买入ZHOSHKs。
市场新闻与发行情况
- 境内信用债：昨日发行35只信用债，人民230元。截至本月共发行2,167只，总额17,990亿元，同比下降9.6%。
- 公司公告：京工技部将恢复IPO筹资；中国海外运利同比下降34.1%；Skyfame Realty延长停牌至2026年3月31日；幻想公司延长离岸债务重组截止日期至2025年4月30日；迈德科能源2024财年收入同比增长6.7%；穆迪将美团评级上调至Baa1；万科2024财年收入下降26.3%；标普将小米评级上调至BBB。
