晨会纪要

2025年04月01日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡整理，成交量有所放大 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1667亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】中共中央政治局3月31日召开会议 【宏观经济】《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》 【宏观经济】中国3月官方制造业PMI为50.5 【财经要闻】工信部、财政部组织开展第二批制造业新型技术改造城市试点工作 三、行业及公司动态 【行业动态】国家药监局综合司公开征求《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措（征求意见稿）》意见 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【重点公司跟踪】建设银行（601939.SH）：发布2024年业绩报告 【公司跟踪】青岛啤酒（600600.SH）：Q4收入在低基数下恢复正增长 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：2024年归母净利润为63.37亿元，同比增长47.28% 【公司跟踪】绿源集团控股（2451.HK）：发布2024年年报，归母净利润同比-19.81% 【公司跟踪】蓝思科技（300433.SZ）：发布2024年年度报告，归母净利润同比增长19.94% 【公司跟踪】农业银行（601288.SH）：发布2024年业绩报告 四、湖南经济动态 【湘股动态】华菱线缆（001208.SZ）：2024年实现扣非归母净利润0.85亿元，同比增长37.73% 【湖南省地方动态及政策】18个生物基材料项目签约怀化 近期研究报告集锦 【公司类】泰格医药（300347.SZ）2024年年报点评：业绩表现短期承压，新签订单增长较好 【行业类】计算机行业深度报告：私有化部署需求提升带来大模型一体机投资机会 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡整理，成交量有所放大 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.85%，收于5117.29点；代表蓝筹股的上证指数跌0.46%，收于3335.75点；代表硬科技的科创50指数跌0.66%，收于1022.71点；代表创新成长的创业板指数跌1.15%，收于2103.7点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.71%，收于1271.14点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.53%，收于2665.63点；代表大盘股的中证A100指数跌0.72%，收于3728.92点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.71%，收于3887.31点；代表中盘股的中证500指数跌0.98%，收于5857.77点；代表小盘股的中证1000指数跌0.66%，收于6226.65点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.21%，收于2514.34点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，通信、家用电器、银行涨幅居前，房地产、国防军工、电力设备跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.28倍，处于历史后28.6%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后9.75%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为100.66倍，处于历史后98.3%分位，市净率（LF）估值为4.69倍，处于历史后45.31%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.23倍，处于历史后12.52%分位，市净率（LF）估值为4.03倍，处于历史后24.05%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.5倍，处于历史后37.86%分位，市净率（LF）估值为1.59倍，处于历史后10.5%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为63倍，处于历史后96.95%分位，市净率（LF）估值为4.42倍，处于历史后93.12%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1287家公司上涨，共有4026家公司下跌，其中涨停公司42家，跌停公司48家，全市场成交额12432.92亿元，较前一交易日增加982.75亿元。 四、市场策略 大盘震荡整理，成交量有所放大。周一大盘低开后全天震荡，盘面上，黄金板块、银行板块等偏防御属性的方向支撑指数，科技线则普遍调整。尽管午后以算力概念为主的AI方向迎来反弹，但仍未能带动市场整体回暖，最终三大指数收跌，其中创业板指调整较大。具体来看： （1）黄金板块活跃。据财联社报道，伦敦现货黄金上周五收涨0.94%报3084.33美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.88%报3118.0美元，现货黄金周一则继续冲高，对A股黄金板块形成支撑。受金价近期不断上涨刺激，叠加当前A股处于震荡阶段，部分资金有避险需求，近期可持续关注黄金板块。 （2）银行板块走强。据财联社报道，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行发布公告披露向特定对象发行A股股票预案，引入中华人民共和国财政部战略投资，总金额5000亿元。通过发行特别国债支持相关国有大型商业银行补充核心一级资本，有利于进一步巩固提升银行的稳健经营能力，促进银行高质量发展，为投资者创造更大价值和带来长期稳定的回报，有利于银行更好发挥服务实体经济的主力军作用，为国民经济行稳致远提供有力支撑。同时银行板块作为红利方向的重要部分，在低利率环境和A股震荡的背景下，其配置价值凸显，近期同样可持续关注该板块。 总体来看，周一市场延续震荡态势，成交量在银行板块和算力板块走强的背景下有所放大，但还是处于近期相对低位，市场仍然未出现明显回暖信号。在市场延续震荡结构的情况下，资金风险偏好难以有效改善，操作上建议谨慎为主，静待指数出现明确企稳信号后，再择机寻找进场机会。 整体来看，4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块及避险的贵金属板块。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）高股息板块。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。此外，从1-2月份规上工业企业利润来看，央国企的业绩表现或相对亮眼。 （2）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升；同时，特朗普政策不确定性带来美国经济增速放缓的预期升温，美联储紧缩政策边际放缓，再加上欧洲开启财政政策自主进程，美元走弱预期上升，这些因素都将支撑黄金价格的上行。近期黄金价格再创历史新高，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。 （3）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。随着近期《提振消费专项行动方案》落地，可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。 （4）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线。后续科技方向如果出现调整，仍可逢低关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月31日，LOF基金价格指数下跌0.42%，ETF基金价格指数下跌0.87%，上证50ETF下跌0.47%，沪深300ETF下跌0.6%，中证500ETF下跌0.93%，标普500ETF下跌2.85%，日经225ETF基金下跌2.41%，德国30ETF下跌2.34%，法国CAC40ETF下跌1.77%，黄金ETF上涨1.07%，白银基金上涨0%，豆粕ETF上涨1.63%，嘉实原油下跌0.63%，3月31日，ETF总成交额约2547.83亿元。日内新经济类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 3月31日，1年期国债到期收益率上行1.0bp至1.54%，10年期国债到期收益率持平在1.81%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至28bp。1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.64%，10年期国开债到期收益率下行1.7bp至1.84%。DR001上行8.4bp至1.80%，DR007上行13.8bp至2.19%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.06%。3年期AAA级信用利差下行0.76bp至26.62bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.50bp至22.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1667亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，3月31日以固定利率、数量招标方式开展了1667亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1667亿元，中标量1667亿元。Wind数据显示，当日1350亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放317亿元。 【宏观经济】中共中央政治局3月31日召开会议 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中共中央政治局3月31日召开会议，审议《生态环境保护督察工作条例》《关于二十届中央第四轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议。会议强调，要坚持和加强党对生态环境保护督察工作的领导，继续发挥督察利剑作用，进一步压实各地区各部门抓好美丽中国建设的政治责任。 【宏观经济】《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，4月1日出版的第7期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《朝着建成科技强国的宏伟目标奋勇前进》。文章指出，中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。必须充分认识科技的战略先导地位和根本支撑作用，锚定2035年建成科技强国的战略目标，加强顶层设计和统筹谋划，加快实现高水平科技自立自强。 【宏观经济】中国3月官方制造业PMI为50.5 叶 彬（S0530523080001） 据国家统计局消息，中国3月官方制造业PMI为50.5，前值50.2。3月综合PMI产出指数为51.4，前值51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。 从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月下降1.3个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%，比上月上升0.7和3.3个百分点，均低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 生产指数为52.6%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业生产活动加快。 新订单指数为51.8%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业市场需求景气水平继续改善。 从业人员指数为48.2%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回落。 供应商配送时间指数为50.3%，比上月下降0.7个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。 【财经要闻】工信部、财政部组织开展第二批制造业新型技术改造城市试点工作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，工信部、财政部组织开展第二批制造业新型技术改造城市试点工作。申报城市应在制造业中