商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：拐点分歧仍大，盘面博弈激烈2豆油：美豆面积基本符合预期，等待天气指引2豆粕：报告中性、关税担忧仍在、美豆收跌，连粕或跟随回落4豆一：跟随周边市场波动，调整震荡4玉米：震荡运行6白糖：关注内外价差收窄机会7棉花：注意宏观事件的影响8鸡蛋：现货弱势超预期10生猪：二次累库预期逐步形成11花生：关注上货12 2025年4月1日 棕榈油：拐点分歧仍大，盘面博弈激烈 豆油：美豆面积基本符合预期，等待天气指引 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1,066,477吨，较上月同期出口的1,061,765吨增加0.4%。2.USDA季度库存报告：截至2025年3月1日，美国旧作大豆库存总量为19.1亿蒲式耳，市场预期为19.01 亿蒲式耳；美国旧作玉米库存总量为81.51亿蒲式耳，市场预期为81.51亿蒲式耳；美国旧作小麦库存总量为12.37亿蒲式耳，市场预期为12.15亿蒲式耳。 USDA种植意向报告：预测2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，路透预期为8376.2万英亩，2025年2月展望论坛预测为8400万英亩，2024年最终大豆种植面积为8705.5万英亩。预测2025年美国玉米种植面积为9532.6万英亩，路透预期为9436.1万英亩，2025年2月展望论坛预测为9400万英亩，2024年最终玉米种植面积为9059.4万英亩。 CONAB：截至3月29日，巴西大豆收割率为81.4%，上周为76.4%，去年同期为71.0%。 AgRural：截至上周四，巴西2024/25年度大豆收获面积已达到82%，较前一周增加5个百分点，为自2010/11年度以来同期最高水平，上年同期为74%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月01日 豆粕：报告中性、关税担忧仍在、美豆收跌，连粕或跟随回落 豆一：跟随周边市场波动，调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月31日CBOT大豆日评：库存数据高于预期，大豆下跌。北京德润林2025年4月1日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为美国农业部发布的大豆库存数据高于预期。美国农业部发布的播种意向报告显示，基于农户调查的数据显示，2025年美国农户计划播种8349.5万英亩大豆，同比降低4%，略低于报告发布前分析师们平均预估的8376万英亩。季度库存报告显示，2025年3月1日所有仓位的美国大豆库存总计19.1亿蒲，同比增加4%，创下三年同期最高。美国商品总裁唐·罗斯表示，大豆种植面积接近市场预期，但库存高于预期，给大豆期货带来压力。美国国内大豆供应依然庞大，来自南美的竞争依然激烈。咨询公司AgRural称，截至3月27日，巴西2024/25年度大豆收获已完成82%，比前一周增加了5个百分点，也略高于去年同期的74%。大多数分析机构预测本年度巴西的大豆产量将超过62亿蒲式耳。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月1日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2140-2150元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日降价10元/吨，集装箱集港2200-2220元/吨，较上周五降价20-30元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格回落，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨；华北玉米价格弱势运行，山东深加工2240-2410元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2420元/吨，河南2290-2400元/吨，猪料玉米2370-2390元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250401 白糖：关注内外价差收窄机会 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降偏多，国内跟随原糖更加紧密，关注内外基差收窄机会。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.94个百分点，累计产糖3998万吨（-226万吨），累计MIX同比下降0.87个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，24/25榨季印度产糖2372万吨（-456万吨）。OCSB数据显示，截至3月23日，24/25榨季泰国累计产糖998万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：o ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月1日 棉花：注意宏观事件的影响 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体交投依旧偏好，国产棉现货销售基差偏稳。2024/25南疆地方机采3129/29B杂2.5内销售基差多数在CF05+800及以上，疆内自提；2024/25北疆地方机采3129/29B杂3内销售基差多数在CF05+1000上下，疆内自提；2024/25北疆地方机采3130/30B杂3内销售基差多数在CF05+1000以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投气氛一般，整体表现不温不火。近期高支纱较为紧俏，价格出现上涨，如60支纱线上涨了200元/吨左右。常规纱C32S表现较弱，价格下跌。纺企开机持稳，库存近期下降放缓。全棉坯布市场弱势，织厂订单有不同程度压缩，同时后续新增订单普遍不多。织厂保持刚需小单成交，近期坯布价格有所松动，视量协商。全棉织厂外销订单持续不足，内销订单陆续出现收尾现象。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先跌后涨，收盘基本和上一日持平，美国农业部公布2025年美棉种植面积展望报告，报告预估2025年美棉种植面积986.7万英亩，较分析师的平均预估1018.9万英亩低，但 是仍然在预期范围内。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月1日 鸡蛋：现货弱势超预期 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月1日 生猪：二次累库预期逐步形成 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 2-3月以来，宰量持续上升，价格随之偏强，体重亦增加，且饲料同比数据大幅提升，印证累库逻辑，然而，年内散户空栏率高位，等待价格入场的群体较多；因此，当前肥标价差倒挂，阶段性或刺激抛二育转抛，届时利空5月合约，然而，下轮回调空间有限，预期二次累库节奏或较快兑现，7月合约更易体现该逻辑；3月产能数据预期偏好，远月合约缺乏上涨驱动，易跌难涨，7-9或7-11正套具备配置空间，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年4月1日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.1-4.15左右，开封地区大花生通米4.2-4.25左右，产区农户低价不认卖，上货量不大，询价拿货的较前几日有所减少，交易不多，价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.1左右，9616通米4.0-4.1左右，农户卖货积极性不高，贸易商按需采购为主，下游客户拿货积极性不高，花生米价格稳中偏弱，花生果价格基本平稳。辽宁锦州市308通米4.1左右，铁岭市308通米4.1-4.15左右，基层上货量有限，库存交易为主，要货的不多，好货报价基本平稳，个别成交略显偏弱。山东地区基本不上货，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.9-4.0左右，以质论价，要货的不多，价格基本平稳，整体交易不快，行情稳中偏弱。 兴泉油厂价格下调50至7800，指标不变。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本