固定收益每日市场更新

CMBI信用报告 固定收益部市场日报 新PETMK/MTRC 30-55s今晨扩大了1-6个基点。BABA/HAOHUA/MEITUA/XIAOMI 27-35s扩大了2-9个基点。在宣布推迟分配至下一次分配付款日，即2025年4月14日后，REGH Perp下跌了2.3点。INDYIJ 29下跌了0.4点。 高志和，CFA 格伦·科(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 2024财年利润更高，进一步提升了CFAMCI的资本充足率。CFAMCI:CFAMCIs 上午未变。见下文。 蔡莉娜，注册会计师 吴蒨瑩电话：(852) 3900 0801邮箱：cyrenang@cmbi.com.hk 媒体报道，长江和记实业有限公司将不会签署出售两家公司的协议。CKHH: 巴拿马运河港口本周情况。另外，CKHH表示，公司尚未就与全球电信业务相关的任何交易做出任何决定。CKHH/HPHTSPs今晨保持不变。 Jerry Wang 王世超(852) 3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 交易台市点 上周五，新的MTRC/PETMK 30-55s和BBLTB 40s紧缩了2-4个基点。新的LGENSO 28-35s也紧缩了1-2个基点，而新的HYNMTR 30s/32s则扩大了3-5个基点。在中国内地债券（IGs）方面，HAOHUA/MEITUA 28-30s在岸账户购买时紧缩了2-3个基点。请参阅我们在2025年3月28日对美团的2024财年业绩的评论。ZHOSHK 28扩大了2个基点。SINOCHs/CNOOCs的长端收益率上升了1.1-1.5个基点。在金融领域，EU AT1s和JP保险混合债券因AMs/PBs的较好购买而走稳。HSBC/BNP Perps收益率保持不变，略有上升至0.1个基点。MYLIFE 55s/NIPLIF 54s上升了0.1-0.2个基点。在香港，媒体报道CKH将推迟于2025年4月2日签署出售两个巴拿马运河港口的协议。HPHTSP 30s/CKHH 29-34s收盘价保持不变，紧缩至2个基点，交易流混合。FWDGHD 29-31s紧缩了4-6个基点。NWDEVL Perps/27-31s保持不变，上升至0.8个基点。在中国房地产方面，CHIOLI 29-43s上升了0.3-0.7个基点。另一方面，VNKRLE 29下跌了0.5-0.6个基点。在房地产之外，BTSDF 28收盘价保持不变。请参阅我们在2025年3月28日的评论。在印度，ADGREG/ARENRJ 39-42s下跌了0.2-0.7个基点。在印度尼西亚，INDYIJ 29s收盘价上升了0.2个基点。 LGFV在RMs的购买下表现良好，而在季度末之前流动量保持清淡。LIANYU 25s/SXUCI 26s上涨了0.2点。对于CNH名称，如SDGAOC 27s/SHAHEI27s，存在双向兴趣。在国有企业远期合约中，CHPWCN/CHCOMU远期合约下跌了0.2点。 上一个交易日的主要变动股票 宏观新闻回顾  宏观- 标普500指数（S&P）在上周五下跌了1.97%，道琼斯指数（Dow）下跌了1.69%，纳斯达克指数（Nasdaq）下跌了2.70%。美国2月25日核心PCE价格指数同比上涨2.8%/环比上涨0.4%，高于市场预期的同比上涨2.7%/环比上涨0.3%。在上周五，美国国债收益率有所回落，2年期、5年期、10年期和30年期的收益率分别为3.89%、3.98%、4.27%和4.64%。 分析市点 CFAMCI：2024财年利润增长进一步提升了CFAMCI的资本充足率。 中国中信嘉诚资产管理公司（CFAMCI）在财政年度24的总收入增长了53%，达到1074亿元人民币。这一显著增长主要归因于对联营企业投资的收入增长了82%，达到757亿元人民币。这抵消了因困境债务资产收入下降25%至129亿元人民币和利息收入略有下降的影响。根据CFAMCI的数据，在更全面的风险管理下，财政年度24的减值损失增长了129%，达到710亿元人民币。截至2024年12月，困境债务资产的拨备比例从2023年12月的22.6%上升到32.0%。从2023年的0.02%和3.60%分别提高到0.75%和18.40%，财政年度24的持续运营利润从2023年的59万元人民币的亏损转变为6.9亿元人民币。 我们认为，CFAMCI对高质量股权投资的关注持续为CFAMCI提供持续的收入和现金流。这些，连同与中信集团的紧密联系，将继续支持CFAMCI的信用状况。截至2024年12月，CFAMCI的资本充足率继续提升至15.7%，高于2023年12月的15.1%，也高于12.5%的监管最低要求。截至2024年12月，杠杆比率降至10.1倍，低于2023年12月的11.5倍，亦低于16.7倍的监管上限。 另一方面，我们预计CFAMCI将继续通过低成本的内陆融资渠道来再融资其美元债券。2024年，CFAMCI偿还了总额为14亿美元的离岸债券，而没有进入离岸债券市场。它还在2024年偿还了600亿元人民币（约合8.19亿美元）的内陆债券，并且在偿还后CFAMCI没有任何未偿还的内陆债券。 尽管在我国的资产管理公司（AMC）领域信心水平较低，但CFAMCIs仍旧是我们在中国AMC领域的首选，因其具有更好的风险回报特征。在CFAMCI曲线中，我们看好CFAMCI 3.875 11/13/29、CFAMCI 3.375 02/24/30和CFAMCI 3.625 09/30/30。鉴于首次行权日的行权高度确定性，我们还看好CFAMCI 4.25 Perp，这是一项良好的短期持有交易。在CFAMCI之外，我们看好CCAMCL 4.4 Perp，因为我们认为首次行权日的行权确定性同样很高。 离岸亚洲新发债（定价） 离岸亚洲新发行（管道） 新闻和市场动态 关于境内首次行，上周五共行了99只信用，人民530元。至于本月至今，共行了2,133只信用债，累计募集资金1,776亿元人民币，同比下降10.8%。 [ASRIIJ]阿拉姆苏特拉公司2024财年收入同比下降13%，至3.4万亿印尼盾（约合2.07亿美元）。[CFAMCI]中国中信金融资产管理公司2024财年收入同比增长54%至人民币1074亿元（约合14.8亿美元）[CHINSC]中国南方电网公司2024财年收入同比增长95%至408亿元人民币（56亿美元）[COGARD]万科集团2024财年收入同比下降37%至人民币2528亿元（约合34.8亿美元）[CSCHCN]中国南方城2024财年收入同比增长16%至41亿港元（约合5.25亿美元）[FOSUNI]复星2024年营业额同比下降3.1%，至人民币1921亿元（约合265亿美元）。[FUTLAN/FTLNHD]Seazen Group 财年24收入同比下降25%，达到人民币892亿元（相当于123亿美元）[GRNCH]绿城中国2024财年收入同比增长21%至人民币1586亿元（约合218亿美元） [汇山]合和發展會計年度24年收入同比上升6.2%至34億港幣（合4.39億美元）。 [INDYIJ] Indika Energy 年 24 整后 EBITDA 同比下降 35%，至 2.58 美元 [LNGFOR] 光集2024年收入同比下降29.5%至人民1275元（合176美元） [NWDEVL]NWD提出将K11 MUSEA作为额外抵押品用于HKD60亿的再融资贷款，CTFE将提供支持函。 [REGH]瑞格尔酒店国际公司将推迟REGH 6.5永续债券的分配至下一分配付款日 [SHUION] 首特区地展有限公司2024年收入同比下降16%，至人民82元（合1.1美元） [VEDLN]Vedanta Ltd董事会批准将分拆方案的先决条件履行时间表延长至2025年9月30日，鉴于该方案中的先决条件，包括国家公司法庭的批准和某些政府部门的批准，目前正处在完成过程中。 [ZHOSHK]中升集团总收入同比下降6.2%，至人民币1681亿元（约合23.2亿美元）。 固定收益部门 电话：852 3657 6235/ 852 3900 0801fis@cmbi.com.hk 作者认证 研究报告内容的主要负责人，对整个或部分内容负责的作者，声明：在本报告中涉及到的证券或发行人，作者所表达的观点：（1）真实准确地反映了其本人对该证券或发行人的个人观点；并且（2）其报酬的任何部分均未、现在或将来与该作者在本报告中所表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，无论是作者本人还是其关联方（如香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为准则》所定义的）在以下方面均无涉及：（1）在本报告发布日期前30个日历日内，未进行过本研究报告涵盖的股票的交易或交易；（2）在本报告发布日期后3个营业日内，将不会进行本研究报告涵盖的股票的交易或交易；（3）不担任本报告涵盖的任何香港上市公司的官员；（4）对本报告涵盖的香港上市公司没有任何财务利益。 重要披露 在交易任何证券时都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个人的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩并不预示未来的表现，实际情况可能与报告中所述有很大差异。任何投资的价值及其回报都是不确定的，且无法保证，并可能因依赖基础资产的表现或其他市场因素的波动而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决策。 本报告或其中所包含的任何信息，均由CMBIGM准备， solely for the purpose of supplying information to the clients of CMBIGM and/or its affiliate(s) to whom it is distributed。本报告不构成，也不应被视为购买或出售任何证券或证券权益的招揽，或进入相关交易的邀请。 任何交易。中国民生国际集团（以下简称“CMBIGM”）及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对因依赖本报告中所包含的信息而产生的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论是直接损失还是间接损失。任何使用本报告中所包含信息的个人均应自行承担全部风险。 本报告包含的信息和内容基于对公开和可信信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保这些信息的准确性、完整性、及时性和正确性，但并不保证。CMBIGM提供信息、建议和预测是基于“现状”。信息和内容可能会未提前通知而进行更改。CMBIGM可能会发布其他包含与本报告不同信息或结论的出版物。这些出版物在编纂时反映不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有权立场。CMBIGM可能持有头寸、制定市场、作为主经纪商或从事公司证券的交易。 在本报告中，有时提及本机构及其客户。投资者应假定CMBIGM现在或寻求与报告中提到的公司建立投资银行业务或其他商业关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分以任何目的进行复制、印刷、销售、重新分发或发布。有关推荐证券的更多信息可应要求提供。 免责声明： 对于在英国接收此文件的收件人 本报告仅向符合《2000年金融服务和市场法》（金融推广指令）2005年第19（5）条（《指令》）的人员以及符合《指令》第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司、非法人社团等”）的人员提供，且未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 致美国文档接