2025年二季度聚酯策略报告

1.1 聚酯产业链各品种价格在2025年三季度预期明显回落，其中PX、PTA和MEG价格预计将分别下降1.7%、6.2%和2.2%。 1.2 PX价格受供应端检修增加和需求端错配影响，预计将承压，但调油需求偏弱。 1.3 PTA价格受加工费低位和检修季计划影响，预计将跟随原料价格震荡，关注检修落实情况和原料价格波动。 1.4 MEG价格受供应端检修推迟和需求端季节性影响，预计将区间震荡调整，关注供应端配置优化和下游需求释放。 2.1 PX装置检修计划在3-5月份，检修量大于TA检修量，可能导致PX转为去库，关注调油需求的可能。 2.2 PTA装置检修计划延续，但检修量逐月减少，TA价格或跟随原料价格震荡，关注检修落实情况和原料价格波动。 2.3 MEG装置检修计划推迟重启增多，关注检修节奏和供应端配置优化。 3.1 国内聚酯装置投产仍较多，2025年一季度主要投产瓶片、长丝和薄膜，新增产能100万吨左右。 3.2 春节后需求恢复慢，下游消化能力不足，涤纶POY、DTY、FDY和短纤库存天数均有所增加。 3.3 聚酯出口同比增速较高，但涤丝库存累库压力增加，聚酯产品加权现金流利润偏低，织造行业终端消化有限。 3.4 轻纺城日成交量预期恢复，但国内服装零售情况一般，关注关税冲击和中国纺织品与服装出口情况。 4.1 PTA期货持仓量回落，关注TA装置检修落实情况和原料价格波动。 4.2 MEG期货持仓量变化不大，关注乙二醇检修节奏和供应端配置优化。 4.3 PX期货持仓量增加，关注PX装置检修情况和调油需求。 8.1-8.8 对二甲苯、PTA、乙二醇、瓶片期权持仓量和成交量分析，关注各品种价格波动和期权市场情绪。

2025年二季度，聚酯产业链各品种价格预计将区间震荡调整，关注供应端检修计划、需求端季节性释放和原料价格波动等因素。