每周观点
上周纯碱期货延续震荡下行，主力合约SA2505收盘较前一周下跌1.21%报1393元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1380元/吨，较前一周下跌0.72%。供给方面，当前行业检修陆续复产，供应整体呈现增加趋势；上周生产利润依然分化，华东重碱联碱法利润131.60元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-132.21元/吨；预期下周开工率88%，产量超74万吨。需求端，下游浮法和光伏玻璃企业经营现状整体偏弱，月底下游刚需补库，整体消费量呈现一定增加趋势。截止3月27日，全国纯碱厂内库存163万吨，较前一周减少3.43%，库存持续下滑，但仍处于历史同期高位。综合来看，纯碱基本面边际改善有限，预计期价低位震荡运行为主。
影响因素总结
利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。
利空：
- 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
- 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
| 日盘主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | 涨跌幅 |
|--------------------------|--------------------------|------------------|------|
| 1393 | 1380 | -13 | -1.21% |
主力基差数据来源：Wind、钢联
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1380元/吨，较前一周下跌0.72%。
数据来源：钢联
三、基本面——供给
数据来源：钢联
- 纯碱生产利润：华东重碱联碱法利润131.60元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-132.21元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。
- 纯碱开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率82.38%，开工率企稳回升；纯碱周度产量69.02万吨，其中重质纯碱36.90万吨，产量历史高位回落；纯碱周度生产重质化率为53.46%。
- 纯碱行业产能变动情况：
（此处原文未提供具体数据，仅提及图表）
数据来源：钢联
- 纯碱周度产销率为108.86%。
基本面分析——需求
- 纯碱产销率：
（此处原文未提供具体数据，仅提及图表）
数据来源：钢联
- 纯碱下游需求
（1）浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.80万吨，开工率75.66%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
数据来源：钢联
（2）光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。
数据来源：钢联
基本面分析——库存
国内纯碱厂家总库存163万吨，其中重质纯碱84.24万吨，库存处于同期历史高位。
数据来源：钢联
基本面分析——供需平衡表
数据来源：隆众，互联网
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