每周观点
上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2505收盘较前一周下跌2.56%报1410元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1390元/吨，较前一周下跌1.91%。供给方面，近期个别企业检修陆续恢复，有企业短停或减量；上周生产利润明显改善，华东重碱联碱法利润179.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-132.33元/吨；预期下周整体供应呈现增加趋势，预计产量68+万吨，开工率81%。需求端，下游浮法和光伏玻璃企业经营现状整体偏弱，对于原材料储备控制，维持正常库存，存货意向不足，基本按需为主，整体需求预期一般。截止3月20日，全国纯碱厂内库存168.78万吨，较前一周减少2.73%，但仍处于历史同期高位。综合来看，纯碱基本面边际改善有限，预计期价低位震荡运行为主。
影响因素总结
利多：近期多厂家发布检修计划，供给端检修预期抬升，提振市场情绪。
利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，整体日熔量减少，对纯碱需求偏弱。目前下游拿货积极性一般，纯碱厂库处于同期历史最高位。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求一般，库存仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，后期检修计划有待兑现。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修超预期，宏观利好不及预期。
一、纯碱期、现货周度行情
| 项目 | 数据 | 涨跌幅 |
|---------------|---------------|--------------|
| 主力合约收盘价 | 1410元/吨 | -2.56% |
| 沙河低端价 | 1390元/吨 | -1.91% |
| 主力基差 | -20元/吨 | -33.33% |
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1390元/吨，较前一周下跌1.91%。
三、基本面
供给
- 生产利润：华东重碱联碱法利润179.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-132.33元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。
- 开工率与产量：纯碱周度行业开工率77.85%，持续回落；纯碱周度产量65.23万吨，其中重质纯碱34.75万吨，产量历史高位回落；纯碱周度生产重质化率为53.27%。
- 产能变动：行业产能持续扩张，23年仍有较大投产计划。
- 产销率：纯碱周度产销率为106.98%。
需求
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.85万吨，开工率75.85%，持续下滑，对纯碱需求疲弱。
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。
库存
国内纯碱厂家总库存168.68万吨，其中重质纯碱84.06万吨，库存处于同期历史最高位。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网
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