商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：印尼复产未明，拐点分歧较大2豆油：美国生柴义务有转机，提振豆系价格2豆粕：美豆油上涨带动、美豆收涨，连粕反弹震荡5豆一：盘面偏弱震荡5玉米：震荡运行7白糖：偏弱运行8棉花：注意外部市场影响9鸡蛋：临近限仓，博弈加强11生猪：二次累库预期逐步形成,关注7-9正套12花生：关注上货13 2025年3月28日 棕榈油：印尼复产未明，拐点分歧较大 豆油：美国生柴义务有转机，提振豆系价格 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 纽约，3月27日（路透社）——特朗普政府要求大型石油公司和农业带就生物燃料政策达成共识,已举行两次会议，并就提高生物质柴油配额达成共识，其他关键问题仍在讨论中。据知情人士透露，白宫的指 示已经促成至少两次双边会议，其中一次由美国石油协会（API）上周主办。这些消息人士包括API下游政策副总裁威尔·胡普曼（Will Hupman）及其他三名不愿透露姓名的消息人士。在那次会议上，与会代表讨论了未来生物燃料强制掺混量的规模、小型炼油厂的豁免政策以及生物燃料税收政策等问题，胡普曼和其他消息人士表示。如果这两个强大的行业达成协议，特朗普政府可能会采纳相关内容。“如果政府听到来自历史上立场对立的群体表达的相对一致意见，那么他们就更容易做出最终决定，”胡普曼说。三位消息人士表示，会议上的各方已基本同意向EPA提出大幅提高可再生柴油和生物柴油的掺混量要求。目前，这一配额为33.5亿加仑，生物燃料行业认为这一水平远低于产能。会议讨论的掺混范围在47.5亿至55亿加仑之间，其中一些人希望在2026年达到更高的目标，而另一些人则倾向于更渐进式的增长，三位消息人士透露。与此同时，乙醇的掺混配额上限仍为150亿加仑，与会者认为，由于汽油需求趋于平稳，该配额没有太大的增长空间。关于小型炼油厂的RFS豁免问题，与会者存在严重分歧，这是最具争议性的问题之一。与会者对是否应要求其他炼油厂补偿被豁免的掺混量存在分歧，而美国炼油行业反对这一提议，消息人士称。上周会议讨论的另一个关键问题是，拜登政府设立的一项新的生物质柴油税收抵免政策的未来。该政策被称为“45Z”，取代了每加仑1美元的统一掺混商税收抵免，改为根据燃料的碳强度提供不同的奖励。特朗普及共和党人尚未表态是否会继续推进“45Z”政策。据消息人士透露，一些与会者，包括美国卡车站运营商协会（NATSO），支持恢复原有的掺混商税收抵免，而另一些人则倾向于支持新的“45Z”政策。“除了继续对话的共识外，并没有达成任何实质性共识，”一名与会者表示。 据外媒报道，联昌国际证券（CIMSecurities）分析师lvy Ng Lee Fang和Lim Yue Jia在一份报告中表示，马来西亚棕榈油行业应迅速适应12月30日生效的欧盟森林砍伐条例（EUDR），以确保市场准入。他们认为，虽然像SD Guthrie、IOI Corp、Kuala Lumpur Kepong和FGV等大型种植园公司正在和EUDR标准保持一致，但较小的生产商可能面临较高的合规成本和被排除在欧盟市场外的风险。他们表示，预计条例将推动该行业的可追溯性、可持续性和公司管理改革。他们并称，不合规的公司可能需要将出口转移到其他地方，而较早采取行动的公司则可以进入高端市场。 GAPKI：印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，尽管产量下降，但1月底印尼棕榈油库存比上月增加13.98%至293.6万吨，因为出口量降至四个月低点。印尼是世界上最大的棕榈油生产国，1月份出口了196万吨棕榈油产品，包括精炼棕榈油和油脂化学品，低于12月份的206万吨，出口量比去年同期下降了30%。GAPKI在一份声明中说，出口下降的原因是印度、中国和巴基斯坦等主要买家的需求减少。印度尼西亚1月份毛棕榈油产量为383万吨，略低于12月份的388万吨。 据外媒报道，印度消费者事务、食品和公共分配部长Nimuben Jayantibhai Bambhaniya在国会上表示，联邦政府已经启动了国家食用油-油籽任务（NMEO-OS），花费1,010.338亿卢比，到2030-31年将国内油籽产量从3,900万吨提升至7,000万吨。Bambhaniya表示：“由于国内生产无法满足需求，大约57%的植物油需求来自于进口。NMEO-OS旨在提升油菜籽、芥菜、花生、大豆、向日葵和芝麻等主要初级油料作物的产量，并提升从次级资源中收集和提取的效率。”此外，政府还启动了国家食用油-油棕任务（NMEO-OP），以促进油棕的种植，使印度在食用油方面实现自给自足，其重点放在东北部各邦上。该任务将增加65万公顷油棕种植园面积。为支持油籽农户，印度毛豆油、毛棕榈油和毛葵花籽油的基本关税（BCD）已经提升至20%，此外，从2024年9月起，精炼棕榈油、精炼葵花籽油和精炼豆油的BCD已从12.5%提升至32.5%。 Datagro：预计巴西2024/25年度大豆产量将达到1.691亿吨，此前预估为1.676亿吨。大豆收割正接近尾声，如果这一产量预估正确，将较去年增加9.2%。该咨询公司称，马托格罗索州的大豆产量反弹，该州生产约30%的巴西大豆。Datagro预估，马托格罗索州平均单产同比增长20.4%，达到每公顷3,900千克，为纪录高位。Datagro称，马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和巴伊亚州产量预期的增加，很大程度上抵消了帕拉纳州、南马托格罗索州和南里奥格兰德州产量的下滑。 Agroconsult：巴西农民在2024/25年度料收获创纪录高的1.721亿吨大豆，此前该机构于1月开始在13个州进行了全国范围内的作物巡查。新的预估数据高于2月19日时预估的1.713亿吨，但低于开始调査之前预估的1.724亿吨。总体来看，六个州的大豆单产预计将创下纪录高位，包括马托格罗索州、戈亚斯州、马拉尼昂州、米纳斯吉拉斯州、托坎廷斯州和朗多尼亚州。Agroconsult称，在马托格罗索州，预计将首次收获超过5,000万吨的大豆。即便马托格罗索州出现种植延误以及大豆收获期间的过量降雨，那里的农民仍预期将收获平均每公顷66.5袋的大豆，这是历史最高水平。Agroconsult作物巡查协调员称：“田间数据显示，该州的每公顷谷物数量和谷物重量持续增加”，他补充说，这些变量在很大程度上受到天气的影响，但也反映了作物管理的改善。 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（3月16-22日）巴西出口402.64万吨大豆、56.2万吨豆粕和9.41万吨玉米。本周（3月23-29日）计划出口403.34万吨大豆、60.29万吨豆粕和5.5万吨小麦。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月19日当周，阿根廷农户销售94.48万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到839.85万吨。当周，本土油厂采购74.52万吨，出口行业采购19.96万吨。此外，阿根廷农户销售20.56万吨2023/24年度大豆，使累计销量达到3942.68万吨。当周，本土油厂采购20.44万吨，出口行业采购0.12万吨。当周所有年度大豆销售合计为115.04万吨，使累计销量达到4782.53万吨。截至3月19日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为54.8万吨，2023/24年度大豆累计出口销售登记数量为465.7万吨。 APK-Inform在一份报告中称，预计乌克兰今年大豆产量料为580-620万吨，但最终产出将取决于5月和6月是否出现降水。该机构称，大豆产量在很大程度上取决于土壤湿度是否充足。APK-Inform的分析师表示，由于2024年创纪录收成导致大豆价格下跌，预计乌克兰今年大豆播种面积可能会减少10-13%，至230-235万公顷。2024年乌克兰大豆作物种植面积为260万公顷，大豆产量为620万吨。分析师表示，乌克兰2024/25年度大豆出口量料约为350万吨。但乌克兰植物油生产商协会表示，今年该国大豆种植面积可能会降至150万公顷，因为农户可能会转向收益更高的玉米和向日葵等作物。今年早些时候，乌克兰农业部第一副部长称，预计该国今年大豆种植面积减少10-15%，因农户会种植更多玉米和向日葵。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月28日 豆粕：美豆油上涨带动、美豆收涨，连粕反弹震荡 豆一：盘面偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月27日CBOT大豆日评：美元走低，豆油大涨，带动大豆走高。北京德润林2025年3月28日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因为美元走弱，邻池豆油飙升带来比价提振。周四有报道称，特朗普政府已要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策的下一阶段达成协议，这提振了豆油市场并为大豆期货提供了支撑。美国农业部将于3月31日公布播种意向报告，分析师预计美国农民今年计划种植8376.2万英亩大豆，低于2024年的8705万英亩。美国农场主商业网络（FBN）进行的一项农民调查显示，今年美国农户将种植8350万英亩大豆，比上年减少4.1%。一些分析师和交易商表示，由于中国对巴西大豆的需求旺盛，巴西大豆基差报价走强，这也提振了芝加哥大豆市场。不过美国大豆出口销售疲软，巴西大豆产量有望创下历史新高，这限制豆价的上涨势头。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月28日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2150-2170元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日小跌10元，集装箱集港2230-2250元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格走弱，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2260-2410元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2420元/吨，河南2290-2400元/吨，猪料玉米2370-2390元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2190元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250328 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率