商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：高位震荡3白银：小幅回调3铜：内外库存减少，限制价格回落5铝：高位震荡7氧化铝：低位整理7锌：区间调整9铅：高位运行10镍：火法成本较坚挺，累库预期未兑现11不锈钢：短期成本支撑，中期仍有压力11锡：企稳回升13工业硅：消息面扰动后，盘面重回供需逻辑15多晶硅：仍推荐回调布局多单思路15碳酸锂：05升水06合约，博弈仓单矛盾17铁矿石：多空博弈加剧，宽幅震荡19螺纹钢：情绪改善，短线反弹20热轧卷板：情绪改善，短线反弹20硅铁：黑色盘面共振，硅铁宽幅震荡22锰硅：黑色盘面共振，锰硅宽幅震荡22焦炭：空单离场，震荡反弹24焦煤：空单离场，震荡反弹24动力煤：需求释放缓慢，弱势运行26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：成本支撑，供需格局好转，多PX空PTA28PTA：供应收紧，基差正套，多PX空PTA28MEG：区间震荡市，关注4600压力28橡胶：震荡偏弱30合成橡胶：震荡承压32沥青：震荡走势34LLDPE：短期震荡，后期仍有压力36PP：现货维稳，刚需成交38烧碱：震荡为主，关注出口需求39纸浆：震荡偏弱41原木：震荡反复43甲醇：区间震荡45尿素：价格中枢上移47苯乙烯：空单止盈49纯碱：现货市场变化不大51 LPG：跟随成本偏强震荡52PVC：暂时是震荡市55燃料油：多头持仓增加，价格短期持续反弹57低硫燃料油：强势放缓，外盘高低硫价差底部震荡57集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有58短纤：成本支撑，短期反弹61瓶片：成本支撑，短期反弹61棕榈油：累库在即，逢高布空62豆油：等待美豆新季指引62豆粕：美豆微跌、国内现货到港压力，连粕近月合约偏弱震荡64豆一：暂无新驱动，盘面震荡64玉米：震荡运行66白糖：窄幅整理67棉花：注意外部市场影响68鸡蛋：淘鸡启动，支持反套70生猪：二次累库预期逐步形成,关注7-9正套71花生：关注上货72 2025年3月27日 黄金：高位震荡 白银：小幅回调 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、报特朗普宣布对非美国造汽车征收25%关税，汽车股盘后再下挫。 2、特朗普画的“黄金时代”大饼不灵了！“新美联储通讯社”：美国企业CEO一个月内从狂喜变忧虑。 3、美联储两票委和鲍威尔唱反调：关税对通胀的影响或非暂时，关注通胀预期。有票委提到，如果通胀预期失控，美联储可能需要优先实现价格稳定目标，而非兼顾就业目标。 4、美国国会预算办公室警告：财政部最早8月可能出现支付违约。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月27日 铜：内外库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，称对等关税计划将是“宽松”的；知情人士：特朗普将加速铜关税征收，最快或数周内实施。（金十数据） 微观方面，赞比亚财政部长表示，得益于项目扩张以及现有矿场的产量增加，赞比亚铜产量从2023年的14年低位反弹。（SMM） 国家统计局发布报告显示，中国2025年1-2月中国铜材产量为316.3万吨，为近几年同期最高水平。 （SMM） 国际铜研究组织（ICSG）在其最新月度报告中表示，2025年1月，全球精炼铜市场供应短缺1.9万吨，2024年12月为短缺2.2万吨。（SMM） 海关总署：中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%。（SMM） 据海关总署数据显示，中国1月铜矿砂及其精矿进口量为253.13万吨，2月为218.25万吨。其中智利输送量环比连续回落。（SMM） 据知情人士透露嘉能可在智利Altonorte冶炼厂的熔炉出现问题后暂停了铜的发货。（Bloomberg） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250327 铝：高位震荡氧化铝：低位整理 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，今日甘肃地区某铝厂万吨现货氧化铝招标结束，据悉到厂价格3225元/吨 左右，未了解供应主体和实际供应总量。据了解目前物流市场汽运找车较前期困难，山西至嘉峪关区域汽运费用涨至180元/吨左右。 2.生态环境部26日宣布，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入碳排放权交易市场管理，预计相应新增重点排放单位约1500家，覆盖全国二氧化碳排放总量占比达60%以上。《方案》明确，分两个阶段做好钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳排放权交易市场相关工作，实现积极稳妥有序扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250327 锌：区间调整 【新闻】 美联储两票委和鲍威尔唱反调：关税对通胀的影响或非暂时，关注通胀预期。有票委提到，如果通胀预期失控，美联储可能需要优先实现价格稳定目标，而非兼顾就业目标。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250327 铅：高位运行 【新闻】 美联储两票委和鲍威尔唱反调：关税对通胀的影响或非暂时，关注通胀预期。有票委提到，如果通胀预期失控，美联储可能需要优先实现价格稳定目标，而非兼顾就业目标。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月27日 镍：火法成本较坚挺，累库预期未兑现 不锈钢：短期成本支撑，中期仍有压力 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故 障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月27日 锡：企稳回升 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、道称特朗普考虑出台“两步走”关税计划。抢在“4月2日”前，英国、印度考虑降低对美税收，“讨好”特朗普。特朗普可能对铜征收25%关税，纽铜价格飙至历史新高。 2、证券时报刊评：“机器人税：降低失业率的社会策略之一”。 3、网友热评Deepseek新版V3：编程堪比最强AI，期待更强R2。 4、阿里蔡崇信警告：美国厂商的AI数据中心建设出现“泡沫”，许多项目建设时还没定位明确客户。苹果加入算力大战，报道：苹果订购英伟达GB300，订单价值约10亿美元。高盛调低全球AI训练服务器出货量，全线下调相应供应链股价预期。 5、OpenAI发布新文生图模型，免费、逼真到难以分辨。谷歌地表最强模型Gemini 2.5 Pro发布，代码推理强大，横扫各大榜。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月27日 工业硅：消息面扰动后，盘面重回供需逻辑 多晶硅：仍推荐回调布局多单思路 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 3月20日，永昌硅业三期110千伏变电站成功送电。自3月14日变电站启动验收以来，新材公司多次与保山电力公司及保山市政府各相关部门协调沟通，全力确保项目供电。永昌硅业在上级公司的指导下，制定专项送电方案，多次组织监理、调试、总包以及施工单位召开调试协调会，深入分析研判送电过程中可能存在的制约因素，并针对问题逐一制定应对措施，全力确保送电工作能够安全、平稳、高效地推进，真正做到万无一失。在各方的共同努力下，项目于3月19日成功开启送电流程，并于3月20日实现一次性送电成功，为即将投运的10万吨/年水电硅节能环保项目提供了稳定的电力保障。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月27日 碳酸锂：05升水06合约，博弈仓单矛盾 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74204元/吨，环比上一工作日下跌34元/吨；电池级碳酸锂7.32-7.5万元/吨，均价7.41万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.165-7.265万元/吨，均价7.215万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 欧洲汽车制造商协会周二表示，新车注册量较上年同期下降3.1%至963540辆，为5个月来最大降幅。西班牙是该地区唯一销量上升的主要市场，其中电动汽车注册量增长了61%。2月，特斯拉在欧洲的新车 注册量下降了40%。（上海有色网） 力拓(RIO.N)CEO石道成表示，全球锂年需求量未来或增至400万-500万吨。尽管当前锂价低，但力拓仍加大锂业布局。今年3月7日，力拓正式宣布已完成以67亿美元收购阿卡迪姆锂业股份有限公司的交易。阿卡迪姆锂业将更名为力拓锂业，并将整合力拓旗下Rincon锂项目。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸