商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：累库在即，逢高布空2豆油：等待美豆新季指引2豆粕：美豆微跌、国内现货到港压力，连粕近月合约偏弱震荡4豆一：暂无新驱动，盘面震荡4玉米：震荡运行6白糖：窄幅整理7棉花：注意外部市场影响8鸡蛋：淘鸡启动，支持反套10生猪：二次累库预期逐步形成,关注7-9正套11花生：关注上货12 2025年3月27日 棕榈油：累库在即，逢高布空 豆油：等待美豆新季指引 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈油单产增加7.01%，出油率减少0.33%，产量环比增加5.1%。 据外媒报道，据印尼总检察长办公室官员周三表示，印尼当局将把216997公顷（536211英亩）种植园土地移交给国有棕榈公司Agrinas Palma Nusantara。总检察长办公室官员Febrie Adriansyah称，这些土地此前是从109家种植园公司没收的，作为当局清理林业治理工作的一部分。本月早些时候，检察官还将22.1万公顷非法棕榈油种植园移交给Agrinas，这些种植园是在腐败调查中被没收的。 据外电消息，一家分析机构表示，巴西2024/25年度大豆产量前景料小幅下滑至1.693亿吨，较上次预估下调不足1%，预估区间介于1.667-1.718亿吨，尽管一些地区的收割工作略有拖延，但收获季大体按计划收官。 Anec：巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，与之前的预测持平。巴西3月豆粕出口量预计将达到230万吨，低于之前预测的260万吨。 据外电消息，一份大宗商品研究报告显示，2025/26年度乌克兰油菜籽产量料为320万吨，预估区间介于300-340万吨，乌克兰不包括克里米亚和被占领的州(顿涅茨克、扎波罗热、卢甘斯克和赫尔松)的产量估计为309万吨。全国单产预估为每公顷2.7吨。过去两周乌克兰各地为温暖干燥天气。土壤湿度水平仍处于六年低位，提升了在利沃夫、捷尔诺波尔、赫梅利尼茨基和第聂伯罗彼得罗夫斯克等主要油菜籽生产区干旱的忧虑。根据最新的天气预报，未来两周将出现温暖潮湿的天气，这将对春季作物播种有利。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月27日 豆粕：美豆微跌、国内现货到港压力，连粕近月合约偏弱震荡 豆一：暂无新驱动，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月26日CBOT大豆日评：巴西大豆丰产在望，大豆互有涨跌。北京德润林2025年3月27日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强趋势，基准期约收低0.1%，继续受到巴西大豆丰产的压制。不过市场猜测美国农业部的播种意向报告将显示2025年大豆种植面积减少，这支持了远期期约。美国农业部将于3月31日公布播种意向报告。对分析师进行的一项调查显示，今年美国大豆播种面积预计为8376.2万英亩，低于2024年的8705万英亩。气象机构Maxar表示，美国中西部和三角洲北部的季节性降雨将有利于未来31-60天内大豆作物生长。分析师表示，市场密切关注美国与其主要农业贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国之间的关税谈判。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月27日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日基本持平，集装箱集港2230-2250元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格涨跌互现，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨；华北玉米价格小跌，山东深加工2260-2410元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2420元/吨，河南2290-2400元/吨，猪料玉米2370-2390元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2190元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250327 白糖：窄幅整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降5.01个百分点，累计产糖3982万吨（-236万吨），累计MIX同比下降0.89个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，24/25榨季印度产糖2372万吨（-456万吨）。OCSB数据显示，截至3月17日，24/25榨季泰国累计产糖980万吨（+116万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月27日 棉花：注意外部市场影响 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货在郑棉期货下跌时成交较多；2024/25南疆手摘3129/28B杂1.5内部分成交基差在CF05+600~700，疆内自提。2024/25南疆地方机采3129/29B杂2.5内销售基差多数在CF05+800及以上，疆内自提。2024/25北疆兵团机采4129/298杂3.5内较多销售基差在CF05+1000及以上，少量同品质低基差在CF05+900~1000，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，近期变化不大。市场当前缺乏新的增量订单驱动，下游仅维持刚需采购，对纺企而言走货较月初有明显放缓。棉纱价格偏弱运行，高支纱价格表现较为坚挺。全棉坯布市场交投气氛有所走淡，下游客户观望为主，仅维持刚需采购。织厂目前按单操作，部分大厂订单可维持，但后续新增订单不足，心态较弱。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅上涨，受商业买盘支撑，不过总体来看市场交投仍比较清淡，市场关注美棉新作种植面积，等待下周公布的种植面积展望报告。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月27日 鸡蛋：淘鸡启动，支持反套 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月27日 生猪：二次累库预期逐步形成,关注7-9正套 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 2-3月以来，宰量持续上升，价格随之偏强，体重亦增加，且饲料同比数据大幅提升，印证累库逻辑，然而，年内散户空栏率高位，等待价格入场的群体较多；因此，当前肥标价差倒挂，阶段性或刺激抛二育转抛，届时利空5月合约，然而，下轮回调空间有限，预期二次累库节奏或较快兑现，7月合约更易体现该逻辑，7-9或7-11正套具备配置空间，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月27日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15-4.2左右，开封地区大花生通米4.15左右，农户卖货意愿不一，部分地区农户农忙叠加低价不认卖，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.1左右，9616通米4.0-4.1左右，四粒红通米4.2-4.3左右，上货量不大，下游客户拿货积极性不高，多按需采购为主，整体交易一般，多数地区价格平稳。辽宁铁岭市308通米4.1-4.15左右，兴城小日本通米主流价格4.17-4.18左右，多数地区基层上货量不大，要货的不多，价格基本平稳，个别地区价格稳中偏弱。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米4.0左右，平度市潍花8通米好货收4.4-4.5左右，以质论价，实际要货的不多，多数地区价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过