天然橡胶
- 市场逻辑：青岛现货总库存延续累库趋势，但累库幅度环比收窄。受节前下游工厂原料备货、贸易商加仓进行NR套利、海外产区物候较好割胶积极性强、EUDR法案推迟出口回流中国等多方面因素影响，天然橡胶前两个月进口量大幅增长，到港船货较多，港口供应宽松库存增加。供应季节性偏紧，海外原料止跌回弹，贸易商前期进口成本偏高利润倒挂，挺价情绪较浓。下游轮胎企业去库压力较大，考虑到后续国内产区开割、下游需求淡季以及收储轮储消息等因素，对高价原料采购心态较为谨慎，以观望为主，拖拽保税区及一般贸易仓库出库率。天然橡胶当前仓单偏紧及成本端支撑胶价，累库幅度收窄对短时情绪有所提振，但国内产区临近开割，且3月海外产区船货集中到港以及部分胶种套利需求支撑，中国天然橡胶进口量环比或小幅增加，供应渐宽预期等压制上方反弹空间。
- 交易策略：胶价反弹承压，短线预计区间震荡，操作上暂时观望或区间操作。RU2505支撑位16600-16700元/吨，压力位17200-17300元/吨。NR2505支撑位14100-14200元/吨，压力位15400-15500元/吨。
合成橡胶
- 市场逻辑：合成橡胶近期区间窄幅震荡，成本端供需僵持，装置端变动频繁，下游心态谨慎，观望情绪较浓。今日部分厂商上调供应价格，但买方接受度不高。成本端丁二烯走势偏弱，贸易商挺价情绪较浓，但山东及东北地区货源外销，消息面影响压制行情，且产能利用率持续稳定在高位，供需延续宽松格局，存在走弱调整预期。合成橡胶近期走势受天然橡胶及消息面影响小幅波动，但供需及成本端僵持为主，行情窄幅整理，后续若成本端僵持打破，期价预计将跟随下行。顺丁橡胶期货盘面转弱后套利盘低价优势逐步显现，可买入部分平水或负基差民营资源现货，盘面卖出进行期现套利。
- 交易策略：成本端供需僵持，短线延续震荡预期偏弱，操作上可考虑轻仓逢高空，或择机买低价现货空盘面正套。BR2505合约支撑位13400-13500元/吨，压力位13700-13800元/吨。
产业供需库存情况
- 重要资讯：ANRPC最新发布的2025年2月报告预测，2月全球天胶产量料降4.2%至94.5万吨，较上月下降29.2%；天胶消费量料增1.6%至118.7万吨，较上月下降3.3%。2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年1-2月份中国天然橡胶混合胶（40028000）进口量依旧占据首位，累计进口量61.37万吨，累计同比增加4.43%；其次是标准胶（40012200）累计进口量28.91万吨，累计同比增加28.11%；第三是天然乳胶（40011000）累计进口量7.9万吨，累计同比增加9.31%；第四是烟片胶（40012100）累计进口量6万吨，累计同比增加373.29%。3月25日，山东鲁中地区送到价格在11000-11200元/吨，华东出罐自提价格在11050元/吨左右。江苏江阴丁二烯出罐自提价格在11000-11100元/吨左右，环比稳定。中国丁二烯行业产能利用率在75.44%，较昨日稳定。利润方面，日本石脑油价格小幅波动，中石化丁二烯供价3月24日稳定在11100元/吨，碳四抽提工艺利润核算在3481.61元/吨，环比跌1.06元/吨。
研究结论
- 天然橡胶：短期区间震荡，关注国内产区开割和海外产区船货到港情况。
- 合成橡胶：震荡偏弱，关注成本端供需变化和下游需求情况。
