商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：累库在即，逢高布空2豆油：等待美豆新季指引2豆粕：美豆微跌、菜粕波动影响，连粕震荡4豆一：抛储节奏减缓，盘面震荡4玉米：震荡运行6白糖：高位震荡7棉花：注意外部市场影响8鸡蛋：关注反套机会10生猪：二次累库预期逐步形成11花生：关注上货12 2025年3月26日 棕榈油：累库在即，逢高布空 豆油：等待美豆新季指引 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOA：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估增加9.48%，其中马来半岛增加9.02%，沙巴增加11.77%，沙捞越增加6.06%，马来东部增加10.06%。 ITS：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为835,732吨，较上月同期出口的909,165吨减少8.08%。 AmSpec：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为805,130吨，较上月同期出口的879,652吨减少8.47%。 SGS：预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为678,698吨，较上月同期出口的708,676吨减少4.23%。 USDA季度库存报告前瞻：美国农业部（USDA）将于北京时间4月1日0:00发布季度谷物库存报告。分析师平均预期，美国2025年3月1日当季大豆库存19.01亿蒲式耳，为三年来同期最高水平，较2024年同期增加3.0%；玉米库存为81.51亿蒲式耳，较2024年同期下降2.4%；小麦库存预计为12.15亿蒲式耳，为四年来同期最高水平，较2024年同期增加11.6%。 IMEA：马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州3月17日-3月21日当周大豆压榨利润为613雷亚尔吨，此前一周为628.17雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,735.22雷亚尔/吨，豆油价格为5,836.77雷亚尔/吨。 据外媒报道，欧盟委员会发布的数据显示，2024/25年度（2024年7月起）截至3月23日，欧盟大豆进口量触及984万吨，之前一年同期为923万吨。欧盟油菜籽进口量共计484万吨，之前一年同期为427万吨。然而，欧盟委员会表示，意大利的出口数据在过去15周内一直缺失，法国的出口数据自2024年初以来一直不完整。该机构表示，自2023/24市场年度开始以来，保加利亚和爱尔兰的出口数据一直不完整。 欧盟委员会发布的数据显示，2024/25年度（2024年7月起）截至3月23日，欧盟棕榈油进口量为198万吨，之前一年同期为258万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月26日 豆粕：美豆微跌、菜粕波动影响，连粕震荡 豆一：抛储节奏减缓，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月25日CBOT大豆日评：南美大豆丰收，需求前景担忧，大豆互有涨跌。北京德润林2025年3月26日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强趋势，其中基准期约连续第三个交易日下跌，当日收低0.5%，创下3月12日以来的最低点，因为中国需求下降，南美大豆 有望丰收。交易商继续关注美国进口关税谈判。4月2日，美国将对来自中国、墨西哥和加拿大等贸易伙伴的进口产品征收一系列关税，投资者担心美国农产品出口会遭到报复。分析师表示，在中美贸易紧张局势和巴西收成不断推进的背景下，中国对美国大豆的需求疲软。交易商还在密切关注美国与其主要农业贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国之间的关税谈判，并为3月31日美国农业部发布的季度库存报告和播种意向报告做准备。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月26日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日基本持平，集装箱集港2230-2250元/吨；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐 1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2110-2230元/吨；华北玉米价格略有下跌，山东深加工2280-2450元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2420元/吨，河南2290-2400元/吨，猪料玉米2370-2390元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2190元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250326 白糖：高位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国关注糖浆预拌粉政策，1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降5.01个百分点，累计产糖3982万吨（-236万吨），累计MIX同比下降0.89个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，24/25榨季印度产糖2372万吨（-456万吨）。OCSB数据显示，截至3月17日，24/25榨季泰国累计产糖980万吨（+116万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月26日 棉花：注意外部市场影响 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投较好，主要为局部锁基差成交较好，点价成交也略有好转但幅度不大；2024/25南疆机采3130/30~31B杂2.5内部分成交基差在CF05+1000上下，疆内自提。国产棉主流基差仍持稳；2024/25北疆地方机采4129/298杂3.5内较多销售基差在CF05+900及以上，少量同品质低基差在CF05+800~900，疆内自提。2024/25南疆地方机采3129/29B杂2.5内销售基差多数在CF05+800及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投不温不火，气氛较月初明显走淡。棉纱价格偏弱主导，纺企及贸易商顺价出货为主。库存近期有累库的趋势。全棉坯布市场交投气氛有所走淡，下游客户观望为主，新下单现象也少，中大厂报价多平稳，实单价格协商，工厂库存量维持在一个月上下，织厂维持去库操作。织厂外销订单赶单为主，后续新增订单不足，心态谨慎。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅下跌，其他农产品下跌对ICE棉花带来负面影响，因为市场关注美棉新作种植面积，等待下周公布的种植面积展望报告。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月26日 鸡蛋：关注反套机会 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月26日 生猪：二次累库预期逐步形成 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 2-3月以来，宰量持续上升，价格随之偏强，体重亦增加，且饲料同比数据大幅提升，印证累库逻辑，然而，年内散户空栏率高位，等待价格入场的群体较多；因此，当前肥标价差倒挂，阶段性或刺激抛二育转抛，届时利空5月合约，然而，下轮回调空间有限，预期二次累库节奏或较快兑现，7月合约更易体现该逻辑，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月26日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店白沙通米4.15-4.2左右，开封地区大花生通米4.2左右，产区农户卖货意愿不一，部分地区农户卖货意愿好转，贸易商采购谨慎，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.0-4.15左右，9616通米4.0-4.05左右，近期产区走货放缓，贸易商及小贩收货意愿不高，按需采购为主，下游客户拿货较为观望，价格稳中偏弱。辽宁锦州市308通米4.1左右，铁岭市308通米4.1-4.15左右，以质论价，多数地区基层上货量不大，要货的不多，价格稳中偏弱，部分地区价格基本平稳。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米4.0左右，以质论价，实际要货的不多，多数地区好货价格基本平稳，部分地区价格稳中偏弱。 塞内加尔宣布允许签发2025花生出口证书，开关日期从3月25号到6月15日，目前当地市场价格过高，国内贸易商等待后续价格回落的采购机会。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应