苯乙烯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼上游方面，4-5月国内纯苯装置检修集中，亚美套利窗口维持关闭，进口商谈活跃度提升，1-4月纯苯月均进口量预计在44万吨附近相对高位。纯苯主力下游库存整体不高，下游开工率处于相对高位，二季度纯苯供需格局预计偏紧。 ◼本周OPEC宣布4月份执行增产计划叠加宏观预期走弱，外盘油价大幅下行，苯乙烯成本支撑走弱。目前苯乙烯估值偏低，三四月份国内检修装置增加，近期苯乙烯下游3S利润回升，开工走强，二季度多套苯乙烯下游新装置计划投产，苯乙烯供需矛盾预计不大，价格或主要受成本端扰动。 【交易策略】 单边：震荡套利：观望期权：观望 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯-山东和华东纯苯套利窗口关闭 2.1纯苯-港口库存下降月差偏强 ◼2025年3月5日华东纯苯港口贸易量库存14.9万吨，较2月26日减少0.9万吨，环比下降5.70%。纯苯月差窄幅波动，3月下和4月下价格近乎平水，4月下和5月下纯苯呈back结构。 2.1纯苯-四五月纯苯迎来检修高峰期 ◼4-5月国内纯苯装置检修集中，4月纯苯开工率预计环比下降4%-5%，或将是上半年的低点。 2.1纯苯-亚美套利窗口维持关闭纯苯进口量或延续高位 ◼目前纯苯亚美套利窗口维持关闭，进口商谈活跃度提升，2025年1月的进出口数据延期至3月份发布，1-4月纯苯月均进口量◼预计在44万吨附近相对高位。 2.1纯苯-下游利润压缩 2.1纯苯-下游开工环比下滑 2.1纯苯-二季度纯苯供需格局偏紧 ◼4-5月国内纯苯装置检修集中，亚美套利窗口维持关闭，进口商谈活跃度提升，1-4月纯苯月均进口量预计在44万吨附近相对高位。纯苯主力下游库存整体不高，下游开工率处于相对高位，二季度纯苯供需格局预计偏紧。 2.2苯乙烯-港口库存小幅增加基差稳定 ◼春节后苯乙烯港口库存累积，下游原料库存和长约货源相对充裕，苯乙烯现货成交气氛偏淡，现货基差稳定。截止7日苯乙烯现货商谈基差在04盘面+（45-60），3月下基差在04盘面+（100-105），4月下基差在04盘面+（145-160）。 ◼本周华东苯乙烯港口库存小幅累库，下游原料库存和长约货源相对充裕，苯乙烯现货成交气氛偏淡。 2.2苯乙烯-估值偏低三四月检修装置增加 2.2苯乙烯-3S利润抬升开工走强 2.2苯乙烯-二季度苯乙烯供需矛盾不大 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 纯苯开工率 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯-内外盘价格 3.2苯乙烯-内盘价差 3.2苯乙烯-产业链利润 3.2苯乙烯-产业链开工 3.2苯乙烯-库存 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。