苯乙烯产业链期货周报
研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周纯苯供增需减，港口库存回升，月差走弱。纯苯亚美套利窗口维持关闭，中韩纯苯价差缩小，纯苯进口利润下降；内盘在苯乙烯利润的修复下，部分工厂卖苯乙烯并加大纯苯原料采购，纯苯和苯乙烯价差继续扩大，纯苯利润重心继续抬升。纯苯港口库存在提货放缓和到港增加的预期下仍有累库预期。 苯乙烯本周供减需增，现货基差稳定，12月下基差环比走弱，港口库存环比上升。随着浙石化三套共计180万吨乙苯脱氢装置月底计划重启，另外多套检修装置预计12月上中旬重启，苯乙烯非一体化装置利润良好，苯乙烯开工率预期回升。下游利润上周环比走弱，维持刚需采购，1月存季节性累库预期，供需面驱动不强。价格预计维持震荡。 【交易策略】 单边：震荡套利：观望期权：观望 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯-价格上行重心回升 本周纯苯价格重心抬升，市场整体成交气氛良好。山东炼厂库存偏低，加氢苯市场环保减产导致区域内供应偏紧，下游补空需求集中，山东和华东价差继续走强，华东流向山东的套利窗口打开。中石化纯苯挂牌价格周中调涨，目前纯苯合约价格仍低于现货价格。 2.1纯苯-港口库存预期上升纯苯月差走弱 周中中石化纯苯挂牌价调涨，目前现货价格高于合约价格，抑制了码头提货积极性。纯苯港口库存提货放缓和到港增加的预期下仍有累库预期，纯苯月差走弱。 2.1纯苯-估值继续抬升 本周外盘纯苯与石脑油价差升至269美元/吨，环比上涨18美元/吨。内盘在苯乙烯利润的修复下，部分工厂卖苯乙烯并加大纯苯原料采购，纯苯和苯乙烯价差继续扩大，纯苯利润重心继续抬升。 2.1纯苯-中韩纯苯价差缩小进口量可能不及预期 纯苯亚美套利窗口维持关闭，中韩纯苯价差缩小，纯苯进口利润下降。 前期芳烃东西方套利窗口打开，预计韩国11月-12月向美混芳发运量增加，纯苯进口量可能缩减。 2.1纯苯-石油苯开工提升加氢苯环保检查开工回落 本周石油苯开工小幅提升，11月纯苯国产量相对稳定。加氢苯市场环保减产导致区域内供应偏紧，开工下降，价格回升，利润走强。 2.1纯苯-下游开工小幅走弱纯苯加权利润压缩 据卓创资讯统计，截止11月21日，纯苯下游加权开工率73.42%，环比下跌0.89%。 纯苯下游己内酰胺、苯乙烯利润良好，苯胺利润大幅压缩，苯酚和己二酸延续亏损，截止本周五，纯苯加权利润142元/吨，环比走弱93元/吨。 2.2苯乙烯-华东累库华南去库港口总体库存小幅上升 据卓创资讯统计，11月13日到11月19日，华东主港苯乙烯进口船以及国产船抵港3.50万吨。华东主港库存总量增0.22万吨在4.23万吨。华东主港现货商品量增0.13万吨在3.02万吨。 目前看下周期到货计划约3.07万吨，原计划入库船改卸至下游工厂，到货减少，库存或有下降预期。 2.2苯乙烯-工厂库存下降贸易库存偏低 据卓创资讯统计，本周期苯乙烯生产企业总库存较11月13日统计的18.3万吨减少0.49万吨至17.81万吨，环比减少2.68%，减少量主要来自华东、华南区域。 2.2苯乙烯-价格重心抬升区域间套利窗口关闭状态 苯乙烯本周现货价格走强，江苏苯乙烯均价环比上升88元/吨至8820元/吨。周内补空需求支撑下苯乙烯提货尚可，至周五华东和华北苯乙烯价差走扩至100元/吨，华东和华南苯乙烯价差升至-50元/吨，区域间套利窗口呈关闭状态。 2.2苯乙烯-现货基差稳定12月下基差环比走弱 在装置集中检修下，苯乙烯供应维持偏紧，截止本周五，苯乙烯主力合约现货基差400元/吨，周环比持平，12月下纸货基差110元/吨，环比下跌25元/吨。 2.2苯乙烯-现货进口利润维持高位12月下进口套利窗口关闭 苯乙烯12月内外盘基差收窄，进口套利窗口关闭，12月进口量预期下降。 2.2苯乙烯-12月开工率预期回升 11月中下旬多套装置检修，目前苯乙烯开工率仍维持低位，不过随着浙石化三套共计180万吨乙苯脱氢装置月底计划重启，另外多套检修装置预计12月上中旬重启，苯乙烯非一体化装置利润良好，苯乙烯开工率预期回升。 2.2苯乙烯-下游开工率继续提升 据卓创资讯统计，本周苯乙烯六大下游综合开工环比提升0.54%至59.21%，其中ABS开工率环比提升1.18%至69.38%，EPS开工率环比提升0.4%至50.22%，PS开工率环比下降0.36至62.38%。 2.2苯乙烯-下游利润环比走弱 本周苯乙烯主力下游利润压缩。EPS周均利润环比下降200元/吨至217元/吨，透苯GPPS利润环比下降255元/吨至68元/吨，ABS利润环比下降26元/吨至-61元/吨。 3.1纯苯-产业链价格 3.1纯苯-外盘价格 3.1纯苯-品种间价差 3.1纯苯-区域价差 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 3.1纯苯-港口库存 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯-内外盘价格 3.2苯乙烯-内盘价差 3.2苯乙烯-外盘价差 3.2苯乙烯-产业链利润 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
