商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：故事尾声，震荡探顶2豆油：等待美豆新季指引2豆粕：美豆小幅收跌，连粕震荡4豆一：抛储节奏放缓，盘面震荡4玉米：震荡运行6白糖：原糖回调，郑糖偏弱运行8棉花：注意外部市场影响9鸡蛋：现货再度转弱11生猪：博弈阶段，关注利润驱动12花生：关注上货13 2025年3月25日 棕榈油：故事尾声，震荡探顶 豆油：等待美豆新季指引 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 UOB：截至3月20日，马来西亚棕榈油产量预计增加4-8%，其中，沙巴预计增加8-12%，沙捞越预计减少2%至增加2%，马来半岛预计增加5-9%。 ITS：印尼2月棕榈油出口量为208万吨，较1月份的147万吨增加42%，或617,189吨。 USDA周度出口检验报告：截至2025年3月20日当周，美国大豆出口检验量为822,214吨，此前市场预估为30-90万吨，符合市场预期。前一周修正后为657,836吨，初值为646,667吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为404,561吨，占出口检验总量的49.2%。截至2024年3月21日当周，美国大豆出口检验量为785,605吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为39,931,570吨，上一年度同期为36,567,839吨。 CONAB：截至3月23日，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。 AgRural：下调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，较之前预估1.682亿吨下调230万吨，因受干旱天气影响。该机构称，南里奥格兰德州、马托格罗索和巴伊亚州的干旱天气导致产出预估下调。数据显示，目前该国2024/25年度大豆作物收割率已达77%，高于上年同期的69%。 Secex：巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口大豆10,250,863.93吨，日均出口量为788,527.99吨，较上年3月全月的日均出口量630,014.86吨增加25%。上年3月全月出口量为12,600,297.22吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月25日 豆粕：美豆小幅收跌，连粕震荡 豆一：抛储节奏放缓，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月24日CBOT大豆日评：关税担忧，大豆略微下跌。北京德润林2025年3月25日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微下跌，其中基准期约收低0.3%，人们仍然担心美国的关税 政策将会导致美国谷物和油籽出口需求减少。分析师表示，市场密切关注美国与其主要农业贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国之间的关税谈判，还在等待3月31日美国农业部公布的季度库存报告和播种意向报告。咨询公司AgRural周一表示，巴西大豆收割工作已完成77%，相比之下，上年同期为69%。该机构还预计2024/25年度大豆产量为1.659亿吨，比早先预测下调230万吨，因为部分主产区降雨不足。这一数据低于美国农业部估计的1.69亿吨。（汇易网） 2025年3月25日【10:00】黑龙江省地方调节储备大豆（齐齐哈尔市）竞价销售交易会公告。2025年3月24日黑龙江粮食交易市场股份有限公司公告：受拜泉县拜泉粮库有限公司、拜泉县三道镇粮食物流有限公司委托，黑龙江粮食交易市场股份有限公司定于2025年3月25日组织“黑龙江省地方调节储备大豆竞价销售交易会”。现就有关事项公告如下：（一）交易品种、数量、时间及地点1.交易品种：2022年黑龙江产地方调节储备大豆25221吨，国标三等及以上，不执行等级差价。水分、杂质执行增减量政策。具体销售数量、承储库点、等级标准等详见交易清单。2.交易时间：2025年3月25日10:00。（国家粮食交易中心） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月25日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2150-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日基本持平，集装箱集港2230-2250元/吨,；广东蛇口散船2240-2260元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2110-2230元/吨；华北玉米价格略有下跌，山东深加工2300-2480元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2390元/吨，河南2290-2400元/吨，猪料玉米2370-2390元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元/吨；7-9月巴西玉米理论进口成本2050元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250325 白糖：原糖回调，郑糖偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国关注糖浆预拌粉政策，1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降5.01个百分点，累计产糖3982万吨（-236万吨），累计MIX同比下降0.89个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，24/25榨季印度产糖2372万吨（-456万吨）。OCSB数据显示，截至3月17日，24/25榨季泰国累计产糖980万吨（+116万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月25日 棉花：注意外部市场影响 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体成交偏淡；2024/25南疆地方机采3129/29B杂3内部分成交基差CF05+900左右，疆内自提。2024/25南疆地方机采3129/29B杂3.5内销售基差多数在CF05+750及以上疆内自提。高基差出货缓慢；2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内较主流基差在CF05+1250及以上，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投一般，气氛较月初走淡。下游维持刚需补库，贸易商出货为主。从品种看以常规品种及低支纱走货为主。全棉坯布成交整体维持平稳，厂商表示新增订单不及前期。江苏全棉家纺坯布生产持续，后续订单不足，厂商信心不足，维持去库策略。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先跌后涨，日内波动不大，最低触及64.83美分/磅，收盘回升到65.46美分/磅，市场消息面清淡，ICE棉花总体来看属于低位震荡走势。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月25日 鸡蛋：现货再度转弱 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月25日 生猪：博弈阶段，关注利润驱动 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 从现货维度来看，2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，且1-2月饲料同比大幅增加，累库进一步确认，300斤猪只与标猪价差已到挂，二育开启转抛，短期市场承担较大消化库存的压力；此外，3月合约实际交割成本偏高，5月合约理论贴水幅度扩大，交割、限仓与现货逻辑共振，逢高做空为主，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月25日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15-4.2左右，开封万隆地区大花生通米4.25-4.3左右，部分产区农户卖货意愿好转，下游客户拿货积极性不高，贸易商多按需采购为主，实际交易不多，多数地区价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.1左右，9616通米4.0-4.1左右，四粒红通米4.3-4.4左右，农户卖货意愿不一，上货量不大，询价拿货的不多，多数地区花生米价格稳中偏弱，花生果价格平稳。辽宁锦州市308通米4.1-4.15左右，铁岭市308通米4.1-4.2左右，以质论价，多数地区基层上货量不大，要货的不多，价格偏弱，个别地区好货报价坚挺；今日兴城大集，小日本通米4.15-4.2左右，上货量80-90车左右，成交一般，价格较上集偏弱。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米4.0左右，要货的不多，多数地区好货价格平稳，部分地区价格稳中偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然