债券市场表现回顾
过去一周，长端利率冲高回落。周一10年和30年国债活跃券分别收至1.89%、2.14%，较2月6日的低点分别上行29bp和30bp，但后续逐渐回落至1.83%、2.06%。
债市一级发行情况
本周地方债发行1571亿元，净发行1377亿元；国债发行2221亿元，净发行-777亿元；政金债发行1270亿元，净发行-385亿元。
资金市场情况
资金面“先紧后松”，税期期间R007利率大幅上行22个bps，为过去5年以来最高水平；周四-周五期间渐进下行，R001、R007分别较税期高点下行16.8bp、23.7bp。同业存单收益率在年前冲高后回落，3个月、6个月、1年期存单发行利率下行4bp、3bp、3bp至1.92%、1.93%、1.93%。
中国债券市场宏观环境跟踪与展望
经济基本面
1-2月经济数据开局良好，工业、消费、服务业、投资、地产销售同比增速均高于去年5.0%的实际GDP所对应的年度增速。工业增加值同比5.9%，新兴产业增速快于传统产业；社会消费品零售总额同比增速为4%，可选消费表现良好；固定资产投资同比4.1%，制造业、大口径基建、地产同比均不同程度回升；房地产开发投资累计同比-9.8%，新开工、施工、竣工累计同比-29.6%、-9.1%、-15.6%。
货币政策
美元指数在103.5-104.5区间反复震荡，离岸人民币汇率贬值压力有所缓解。本周央行净投放3785亿元，MLF到期3870亿元，政府债净缴款1642亿元。鉴于经济复苏仍存在不确定性，本轮货币宽松仍将有一定的持续性，两会后降准降息依然可期。
债券市场展望
在政策博弈和基本面存在阶段性回暖可能的背景下，当前债市交易难度较大，采取防御性策略和波段交易或是最佳选择。短端胜率相对较高，可关注短久期城投、二永、存单等高票息品种的配置价值；长端短期仍存在上行可能，可根据负债端稳定性选择逢高配置。
