商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：高位震荡3白银：小幅回调3铜：国内库存减少，价格回落受限5铝：震荡回落7氧化铝：止跌企稳7锌：短期调整，关注TCbenchmark9铅：高位调整10镍：火法成本较坚挺，累库预期未兑现11不锈钢：短期成本支撑，中期仍有压力11锡：溢价逐渐回吐13工业硅：关注上游供应端变化15多晶硅：抢装预期下，以逢低做多思路为主15碳酸锂：偏弱震荡，关注低位采买需求17铁矿石：弱势震荡19螺纹钢：弱势震荡20热轧卷板：弱势震荡20硅铁：硅铁现货价格松动，硅铁偏弱震荡22锰硅：锰矿价格持续走弱，锰硅偏弱震荡22焦炭：期现背离，破位下跌24焦煤：期现背离，破位下跌24动力煤：需求释放放缓，弱势运行26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：震荡市，多PX空PTA28PTA：多PX空PTA28MEG：意外检修增多，正套28橡胶：震荡运行31合成橡胶：震荡承压33LLDPE：短期震荡，后期仍有压力35PP：价格稳定，成交一般36烧碱：驱动向下，估值难定义37纸浆：震荡偏弱39原木：震荡反复41甲醇：震荡有支撑43尿素：短期震荡，中期价格中枢上移45苯乙烯：空单逐步止盈47纯碱：现货市场变化不大49PVC：低位震荡50 燃料油：上行趋势延续，短期或弱于低硫52低硫燃料油：夜盘仍然强势，外盘高低硫价差小幅反弹52集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有53短纤：成本支撑，短期反弹56瓶片：成本支撑，短期反弹56棕榈油：故事尾声，震荡探顶57豆油：警惕关税情绪反复57豆粕：暂无利多消息，盘面偏弱震荡59豆一：抛储影响仍在，盘面偏弱震荡59玉米：震荡运行61白糖：高位震荡62棉花：注意外部市场影响63鸡蛋：短期震荡65生猪：肥标倒挂，二育转谨慎66花生：关注上货67 2025年3月24日 黄金：高位震荡 白银：小幅回调 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普称对等关税会“灵活”，三大美股指转涨。 2、美国商务部长上电视“推票”：买特斯拉股票吧，现在“便宜的不可思议”。马斯克深夜开全员大会，提醒员工拿好股票，强调超级充电网络、Dojo超级计算机、Optimus等项目发展。 3、美联储理事沃勒解释3月会议投唯一反对票：美国的银行准备金高于充裕水平。美联储三号人物称当前政策立场合适，鸽派票委称仍预计降息但提及滞胀。“新美联储通讯社”：美联储预测指向“滞胀”，“近期降息”预期正在变化，而投资者反应迟钝。 4、“里程碑”法案获得议会通过，结束数十年“财政谨慎”，德国要开始花钱了！欧洲重新武装计划：5-10年内“取代美国”，自主防卫。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月24日 铜：国内库存减少，价格回落受限 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国央行Q1货币政策例会：择机降准降息，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。（华尔街见闻） 特朗普说，对等关税计划会有灵活性，“灵活是因为关税是对等的。”媒体称，法国呼吁欧盟考虑动用最强有力报复措施——“反胁迫工具”，即使这不是首选的行动方案。（华尔街见闻） 微观方面，印尼将为自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证，配额约127万吨。（SMM） 赞比亚财政部长表示，得益于项目扩张以及现有矿场的产量增加，赞比亚铜产量从2023年的14年低位反弹。（SMM） 国家统计局发布报告显示，中国2025年1-2月中国铜材产量为316.3万吨，为近几年同期最高水平。（SMM） 国际铜研究组织（ICSG）在其最新月度报告中表示，2025年1月，全球精炼铜市场供应短缺1.9万吨，2024年12月为短缺2.2万吨。（SMM） 海关总署：中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250324 铝：震荡回落氧化铝：止跌企稳 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）海外消息，3月21日，越南成交2.5万吨氧化铝，离岸成交价格395美元/吨，4月底-5月初船期，即期信用证，买家可选择散装或袋装货源。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，3月21日，西北某电解铝厂进行招标采购，据市场反馈本次招标到厂价格为3200-3220元/吨之间，供货方及详细成交不详。 3.海关总署数据显示，2025年1-2月份未锻轧非合金铝（即铝锭）月度进口量分别为16.15万吨和20.02万吨，同比下降34.81%和10.69%，前两月累计进口36.17万吨，同比降幅超23%。其中，来自俄罗斯的未锻轧非合金铝（即铝锭）进口总量31万吨有余，占总进口量约87%。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250324 锌：短期调整，关注TC benchmark 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 中国央行Q1货币政策例会：择机降准降息，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250324 铅：高位调整 【新闻】 中国央行Q1货币政策例会：择机降准降息，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月24日 镍：火法成本较坚挺，累库预期未兑现 不锈钢：短期成本支撑，中期仍有压力 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月24日 锡：溢价逐渐回吐 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、为与美国讨论提供更多时间，欧盟推迟首批对美关税反制措施至4月中旬生效，据称包括对威士忌征50%关税。 2、特朗普：美国即将与乌克兰签署稀土协议；俄方说俄美代表团24日将在利雅得谈判；泽连斯基：将乌加入北约的资格从谈判中取消，对俄是“大礼”。 3、英国央行维持利率至4.5%不变，但内部降息呼声渐弱，支持立即降息者降至六个月最少。 4、拼多多Q4营收同比增长24.4%，净利润298.5亿元超预期，电话会：短期波动不改长期规划，迈入质量驱动增长阶段；股价盘中跌超5%后一度拉升10%。 5、中国移动2024年营收同比增3.1%、突破万亿元，预计2025年资本开支小幅下滑至1512亿元。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月24日 工业硅：关注上游供应端变化 多晶硅：抢装预期下，以逢低做多思路为主 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月18日，青海省委书记、省人大常委会主任吴晓军，省委副书记、省长罗东川莅临海东红狮调研。亚洲硅业总经理郭旭明详细汇报亚洲硅业生产经营及海东红狮建设情况。其中，海东红狮项目一期年产14 万吨多晶硅项目已进入试生产阶段。海东红狮一期项目原计划建设10万吨多晶硅项目，目前年产能已提升至14万吨。据悉，产能之所以有所提升是因实施了技改。据了解，海东红狮硅基新材料项目位于青海省海东市河湟新区零碳产业园总投资295亿元，共分三期建设年产20万吨多晶硅、25万吨工业硅及配套余热发电设施，占地面积3033亩。其中一期项目已于2023年3月开工，原计划拟于2024年6月建成投产。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月24日 碳酸锂：偏弱震荡，关注低位采买需求 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74350元/吨，环比上一工作日下跌111元/吨；电池级碳酸锂7.34-7.52万元/吨，均价7.43万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨；工业级碳酸锂7.185-7.285万元/吨，均价7.235万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨。（上海有色网） 天华新能公告称，公司孙公司宜春盛源锂业有限责任公司已取得由宜春市自然资源局颁发的江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿《采矿许可证》。该矿种为陶瓷土，开采方式为露天开 采，生产规模为900.00万吨/年，矿区面积为0.8429平方公里，有效期限为贰拾叁年（自2025年3月7日至2048年3月6日）。（上海有色网） 据Mysteel不完全统计，截止到3月21日，港口和国内仓库锂矿石库存为5.6