晨会纪要

2025年03月21日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】三大指数延续震荡，静待市场补量上攻 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】国家统计局发布2月份分年龄组失业率数据 【宏观经济】央行开展2685亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】LPR连续5个月维持不变 【财经要闻】2024年末我国金融业机构总资产同比增长7.5% 【财经要闻】香港金管局维持基准利率在4.75%不变 【财经要闻】商务部介绍今年1-2月我国对外投资合作情况 三、行业及公司动态 【行业动态】国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 【行业动态】国家能源局发布2025年1-2月份全国电力工业统计数据 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 张 思翔研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 【公司跟踪】广州酒家（603043.SH）：发布2025年股票期权与限制性股票激励计划（草案） 【公司跟踪】普门科技（688389.SH）：子公司取得一项医疗器械注册证 【公司跟踪】爱美客（300896.SZ）：发布2024年年度报告 四、湖南经济动态 【湘股动态】株冶集团（600961.SH）：持股5%以上股东拟减持不超过公司总股本3%的股份 【湖南省地方动态及政策】沈晓明：持续深入贯彻习近平总书记考察湖南重要讲话和指示精神，努力把“三高四新”美好蓝图变成生动现实 近期研究报告集锦 【基金类】基金市场点评：宽基类ETF分析及品种筛选 【基金类】基金市场点评：消费类ETF分析及品种筛选 【公司类】海力风电（301155.SZ）公司点评：扩产夯实海风基础，深海科技带来广阔空间 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】三大指数延续震荡，静待市场补量上攻 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.60%，收于5317.4点；代表蓝筹股的上证指数跌0.51%，收于3408.95点；代表硬科技的科创50指数跌1.13%，收于1064.79点；代表创新成长的创业板指数跌1.00%，收于2200.03点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.74%，收于1362.5点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.05%，收于2718.19点；代表大盘股的中证A100指数跌1.03%，收于3819.67点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.88%，收于3974.99点；代表中盘股的中证500指数跌0.69%，收于6059.49点；代表小盘股的中证1000指数跌0.45%，收于6535.06点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.14%，收于2705.78点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，石油石化、汽车、国防军工涨幅居前，家用电器、非银金融、食品饮料跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.72倍，处于历史后31.62%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后13.35%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为105.33倍，处于历史后98.97%分位，市净率（LF）估值为4.91倍，处于历史后50.99%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.36倍，处于历史后15.01%分位，市净率（LF）估值为4.21倍，处于历史后28.45%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.25倍，处于历史后42.28%分位，市净率（LF）估值为1.64倍，处于历史后17.09%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.27倍，处于历史后98.57%分位，市净率（LF）估值为4.72倍，处于历史后98.28%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1979家公司上涨，共有3218家公司下跌，其中涨停公司75家，跌停公司8家，全市场成交额14766.17亿元，较前一交易日减少302.8亿元。 四、市场策略 三大指数延续震荡，静待市场补量上攻。消息面上，据财联社报道，美联储维持基准利率不变，放缓资产负债表缩减步伐，美股三大指数均收涨，但纳斯达克中国金龙指数迎来调整，使得周四港股普遍承压，对A股形成一定压制。周四大盘继续缩量震荡调整，三大指数均有所下跌。盘面上，市场热点维持快速轮动，其中深海科技概念再度走强，与此相关的水产、海运、风力发电等方向均表现较好，而其他多数方向均不同程度调整，其中白酒、消费电子、保险等板块跌幅居前。具体来看： （1）深海科技概念表现较强。据财联社报道，上海市海洋局宣布将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》《上海市海洋观测网规划（2025-2035年）》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》，在此消息刺激下，近期活跃度较高的深海科技概念再度逆势走强。今年全国两会《政府工作报告》明确提出支持深海科技安全健康发展后，该概念持续性较好，并有发散至其他细分领域的趋势，后续仍可关注该概念的低吸机会。 （2）风力发电板块表现活跃。国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据，截至2月底，全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%。其中，风电装机容量5.3亿千瓦，同比增长17.6%，保持较快增长。海风是风电的重要部分，在深海科技概念强势的背景下，风电板块周四涨幅靠前，近期可关注其持续性。 总体来看，周四大盘仍未走出缩量震荡趋势，在恒生科技指数走弱的情况下，以AI和机器人为核心的科技线未能形成有效反弹，同时银行、保险和白酒等权重板块走弱，对指数形成压制，最终收盘时三大指数不同程度下跌。从近期的走势来看，大盘在缩量震荡的格局下，市场热点轮动较快，交易难度加大，可静待市场放量和新的主线形成，在此之前可在震荡区间内，寻找热门方向低吸的交易机会。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期在政策驱动下，可关注顺周期、消费及两会热点方向；中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）贵金属板块。在美国关税预期、地缘政治不确定性等避险需求驱动下，近期黄金价格屡创历史新高，同时中国央行连续四个月增持黄金，可关注A股贵金属板块。 （2）高股息红利板块。当前市场持续震荡，资金风险偏好有所下降，同时随着后续无风险收益率大概率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。 （3）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。 （4）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线。当前科技板块出现调整，可静待板块企稳后的低吸机会，重点关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 3月20日，LOF基金价格指数下跌0.16%,ETF基金价格指数下跌0.65%，上证50ETF下跌1.07%，沪深300ETF下跌0.8%，中证500ETF下跌0.69%，标普500ETF上涨2.48%，日经225ETF基金上涨1.13%，德国30ETF下跌0.6%，法国CAC40ETF上涨0.24%，黄金ETF上涨0.1%，白银基金下跌0.51%，豆粕ETF下跌1.67%，嘉实原油上涨0.89%，3月20日，ETF总成交额约2383.43亿元。日内标普类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 3月20日，1年期国债到期收益率下行2.5bp至1.56%，10年期国债到期收益率下行4.0bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至27bp。1年期国开债到期收益率下行1.5bp至1.68%，10年期国开债到期收益率下行5.3bp至1.86%。DR001上行0.5bp至1.77%，DR007下行11.9bp至1.84%。国债期货10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。3年期AAA级信用利差下行3.82bp至30.17bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.50bp至30.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】国家统计局发布2月份分年龄组失业率数据 叶 彬（S0530523080001） 据国家统计局发布2月份分年龄组失业率数据显示，2月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.9%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.3%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.3%。 【宏观经济】央行开展2685亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日359亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2326亿元，为连续三日净投放。 【宏观经济】LPR连续5个月维持不变 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，新一期LPR出炉，已连续5个月维持不变。3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆 借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。 【财经要闻】2024年末我国金融业机构总资产同比增长7.5% 叶 彬（S0530523080001） 据央行数据显示，初步统计，2024年末，我国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5%；证券业机构总资产为15.11万亿元，同比增长9.1%；保险业机构总资产为35.91万亿元，同比增长19.9%。 【财经要闻】香港金管局维持基准利率在4.75%不变 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，香港金管局维持基准利率在4.75%不变。香港金管局称，香港金融及货币市场运作维持畅顺，市场流动性平稳，港元汇率稳定。港元拆息在联系汇率制度下整体上趋近美元息率，而较短期限的拆息就同时受本地市场港元资金供求影响，例如季节性因素及资本市场活动等。香港利率于可见的一段时间内仍可能会处于较高水平，而美国未来减息的幅度和步伐存在颇大的不确定性，市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，应继续小心考虑及管理利率风险。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。 【财经要闻】商务部介绍今年1-2月我国对外投资合作情况 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部召开例行新闻发布会，发言人何咏前介绍今年1-2月我国对外投资合作情况。今年1-2月，我国对外承包工程完成营业额183.4亿美元，同比下降5.6%。新签合同额353.4亿美元，同比增长28.7%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家承包工程完成营业额150.6亿美元，同比下降5.2%；新签合同额309.2亿美元，同比增长33.7%。1-2月我国对外非金融类直接投资229.7亿美元，同比增长9.1%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资55.2亿美元，同比增长17.6%。 三、行业及公司动态 【行业动态】国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业