钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 美联储3月议息会议维持利率不变，并放慢缩表、下调GDP增速预期，且年内支持不降息或少降息的人数增多，表态偏鹰，利空市场。另外，近期印度、欧洲等国继续出台措施保护国内钢铁业，贸易冲突加剧，或拖累钢材外需。对螺纹而言，需求季节性回升但偏慢，产量回升放缓，去库加快，总库存同比降幅收窄，近期粗钢减产的热度下降，对价格支撑减弱，同时05合约可能面临较大仓单压力，故短期价格明显承压，而钢厂也在逢高锁定利润。从宏观数据看，周一统计局公布的1-2月经济数据，房地产内部有所分化，新开工同比下降近30%，施工、竣工降幅相比2024年收窄，销售较去年四季度走弱但好于2024年全年，房价整体趋稳但未转正，基建偏强，广义投资增速接近10%，终端需求目前延续弱势，3月以来新增专项债发行速度一般，同时政府支出积极性一般。综合看，螺纹基本面边际转弱，不过总库存同比仍较低，现货抛压可能不大，板材需求走弱前，黑色系整体深度负反馈驱动不强，故价格偏弱运行，且废钢下调后螺纹支撑也随成本下调，但倾向于出现类似去年同期的深度负反馈概率还不大。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月20日星期四 【交易策略】 需求回升及去库仍偏慢，加之减产政策不明朗，螺纹反弹高度相应受限，操作上，中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑3100-3130元，压力3200-3240元，区间内逢高卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 美联储3月议息会议上维持利率不变，且支持年内不降息或少降息的占比上升，下调GDP增速，整体偏鹰派。近期印度、欧盟、韩国均出台措施保护国内钢铁业，贸易摩擦逐步加剧，外需走弱风险继续加大，而短期关税对制造业利空影响还有限，钢厂接单及下游行业出口情况尚可，统计局公布的1-2月经济数看，消费有改善，基建投资偏强，房地产部分环节好转但整体仍在下探之中。现货方面，热卷需求持稳，产量继续回升，库存降幅收窄，同比仍小幅下降，整体矛盾有限，热卷自身并无大幅下跌的驱动，利空主要来自二季度后期外需可能走弱，以及建材现阶段需求回升较慢，铁水复产空间受限，原料供应宽松所引发的成本走弱拖累，热卷暂时跟随偏弱运行，反弹高度需要看建材需求改善情况。【交易策略】 热卷自身基本面尚未走弱，但建材需求一般及原料供应宽松，外加贸易冲突或影响二季度后期需求，热卷反弹也相应受限。操作上，偏向区间交易，反弹至高位则参与卖保，05合约压力3400-3450元，支撑3280-3300元。 铁矿石： 【市场逻辑】 美联储偏鹰，同时下调经济增速预期，利空商品。铁矿石短期基本面尚可，3月发运仍未进入旺季，铁水产量预计在230万吨以上持稳，故累库压力不大，不过建材需求回升较慢，且海外钢材贸易保护主义上升，不利于二季度后期的钢材外需，也间接利空铁矿价格。从基本面看，上周中国到港大幅回升，但全球发运量环比下降，主要是Vale减量较大，同时矿价跌至100美元及以下后，对非主流发运或有所抑制，铁矿在100美元以下预计存在支撑，跌至90美元可能要见到板材需求走弱并带动铁水回落，以及全球发运同比明显增加，在此之前铁矿石向上压力105-106美元，支撑97-100美元，期货价格关注750-810元区间。 【交易策略】 短期矛盾不大，不过二季度之后基本面可能转弱，可考虑逢高滚动做空09合约，05合约短期则尝试区间内操作，支撑750-760元，压力800-810元，盘面有企稳尝试轻仓多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉即期利润：螺纹钢：华东....................