商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：驱动不足，震荡为主2豆油：缺乏实际支撑，上方空间有限2豆粕：美豆小幅收涨，连粕或反弹震荡4豆一：抛储影响盘面偏弱，关注是否反弹4玉米：震荡运行6白糖：偏强震荡8棉花：传统旺季结束后注意回落风险9鸡蛋：弱预期阶段性兑现11生猪：肥标倒挂，二育转抛意愿提升12花生：关注上货13 2025年3月21日 棕榈油：驱动不足，震荡为主 豆油：缺乏实际支撑，上方空间有限 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 AmSpec：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为598,505吨，较上月同期出口的629,867吨减少4.98%。 ITS：马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为629,687吨，较上月同期出口的733,970吨减少14.2%。3.SGS：马来西亚2025年3月1-20日棕榈油产品出口量为552,622吨，较前月同期的591,791吨下滑6.62%。 据外媒报道，马来西亚2月棕榈油及棕榈产品出口额上升31.8%，达到63.1亿林吉特。 USDA出口销售报告：截至3月13日当周，美国豆油出口销售合计净增3.42万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增3.42万吨，较之前一周减少50%，较前四周均值减少15%，市场此前预估为净增1.5万吨至净增5.0万吨。当周，美国当前市场年度豆油新销售3.67万吨，美国下一市场年度豆油新销售0万吨。 据社会经济和农业规划中心(Epagri/Cepa)月度作物报告数据，圣卡塔琳娜州2024/25年度大豆种植面积预计为832,312公顷，同比增长2.62%；平均单产预计为3,705kg/公顷，同比增长9.31%；产量预计为3,084,063吨，同比增长12.18%。Epagri/Cepa表示，2025年1月和2月初的不规则降雨可能会影响作物，尤其是处于开花和籽粒灌浆阶段的作物。在下一次报告中，将根据各地区的天气条件和作物生长发育阶段修正估计值。在该州，平均30%的预计播种面积已经收获。西部地区的收割工作比北部和南部地区更为深入。91%的种植区作物长势良好。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：下调阿根廷2024/25年度大豆产量预估至4,860万吨，低于此前预估的4,960万吨。该交易所称，下调大豆产量预估是因为该国东北部的干旱将影响产量潜力。 阿根廷国家统计与人口普査研究所最新公布的数据显示，阿根廷2月出口大豆8,538.48吨，豆油563,387.35吨，豆粕1,672,774.48吨。 阿根廷油料作物工会表示，在经过拖欠工资谈判后，阿根廷油籽工人重返大豆压榨巨头维森廷工厂工作。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月21日 豆粕：美豆小幅收涨，连粕或反弹震荡 豆一：抛储影响盘面偏弱，关注是否反弹 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月20日CBOT大豆日评：中国从美国进口的大豆数量激增，基准期约收高0.6%。北京德润林2025年3月21日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，其中基准期约收高0.6%，主要原因是今年前两个月中国从美国进口大豆数量大幅增加。中国海关数据显示，2025年前两个月中国 从美国进口大豆数量较上年同期增长了84.1%，反映特朗普上任前美国大豆集中到港。但交易商预计3月中国进口将回落，因为3月初中国对美农产品加征10%到15%的报复性关税（大豆为10%），及巴西大豆上市高峰期到来。美国和中国官员预计将于下周一就特朗普政府对停靠美国港口的中国制造船只收取巨额费用的计划进行会谈。交易商也在为3月31日美国农业部发布的季度谷物库存和播种意向报告做准备。美国农业部在报告中公布对2025年农民种植意向的估计。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，由于阿根廷在本季早些时候遭遇炎热干燥天气，阿根廷2024/25年度大豆产量预期值下调至4860万吨，较早先预测下调100万吨，这也低于美国农业部预测的4900万吨。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月21日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2170-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日下跌10元，集装箱集港2230-2250元/吨,；广东蛇口散船2240-2260元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2040-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2110-2230元/吨；华北玉米价格略涨，山东深加工2300-2500元/吨，禽料玉米2340元/吨，猪料玉米2370元/吨，河南2300-2340元/吨，猪料玉米2350-2370元/吨，河北2250-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元/吨；7-9月巴西玉米理论进口成本2050元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250321 白糖：偏强震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%；中国关注糖浆预拌粉政策。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降5.01个百分点，累计产糖3982万吨（-236万吨），累计MIX同比下降0.89个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，24/25榨季印度产糖2372万吨（-456万吨）。OCSB数据显示，截至3月17日，24/25榨季泰国累计产糖980万吨（+116万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月21日 棉花：传统旺季结束后注意回落风险 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货成交维持清淡，纺企刚需采购；2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内部分成交基差CF05+800左右，疆内自提。近期北疆皮棉略有增加；2024/25北疆兵团4129/29B杂3.5内部分主流较低基差在CF05+850~950，疆内自提。2024/25南疆地方机采3129/29~30B杂3.5内销售基差多数在CF05+700及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投气氛一般，近期变化不大。上周大厂降价促销带动一波补库后，本周补库有所减少，下游以刚需采购为主，整体成交有所萎缩。全棉坯布市场成交气氛一般，价格平稳，视量可协商，服装厂家到目前订单维持至4月初，织厂开机维持在5成上下。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅回落，因美棉周度出口销售数据疲软，美国农业部报告显示，截至3月13日当周，美棉周度销售10.11万包，较前一周下降63%，周度装船35.1万包，较前一周下降13%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月21日 鸡蛋：弱预期阶段性兑现 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月21日 生猪：肥标倒挂，二育转抛意愿提升 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 从现货维度来看，2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，且1-2月饲料同比大幅增加，累库进一步确认，300斤猪只与标猪价差已到挂，二育开启转抛，短期市场承担较大消化库存的压力，关注右侧机会为主，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月21日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大花生通米4.2左右，农户不认卖，上货量不大，下游客户按需采购为主，询价拿货的一般，多数地区价格稳中偏弱，部分地区价格平稳。吉林地区308通米4.1-4.15左右，9616通米4.1左右，四粒红通米4.3左右，农户低价不认卖，贸易商采购信心不高，按需采购为主，下游客户拿货积极不高，交易不多，价格稳中偏弱。辽宁锦州市308通米4.1-4.15左右，铁岭市通米4.1-4.2左右，以质论价，多数地区基层上货量不大，部分地区交易略显僵持，价格稳中偏弱。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米4.0-4.1左右，要货的一般，价格基本平稳，个别地区行情略显偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的