商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：驱动不足，震荡为主2豆油：缺乏实际支撑，上方空间有限2豆粕：巴西收获及美国关税压力、美豆小幅收跌，连粕或震荡4豆一：抛储影响，偏弱震荡4玉米：震荡运行6白糖：区间震荡8棉花：传统旺季结束后注意回落风险9花生：关注上货11 2025年3月20日 棕榈油：驱动不足，震荡为主 豆油：缺乏实际支撑，上方空间有限 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，马来西亚棕榈油局网站周三发布的通告中显示，维持4月份毛棕榈油的出口税率为10%，并提高了其参考价格。马来西亚计算出4月份的参考价格为每吨4547.79林吉特，而3月份的参考价格为 每吨4390.37林吉特。 金融市场运营商芝加哥商品交易所集团(CME Group)周二宣布，计划于下月推出欧洲菜籽油现金结算期货，这一新产品将采用Argus Media荷兰价格指数。根据CME网站上的通知，在等待监管机构批准的情况下，新期货计划于4月28日开始通过CME旗下的芝加哥期货交易所(CBOT)进行。期货合约将按连续月份设置，首个合约为2025年5月合约，交易单位为20吨/手。 据外电消息，商品经纪商Allendale Inc.发布的一项农户调査显示，美国农户计划在2025年将玉米种植面积增加约3.7%，将大豆种植面积减少约3.2%。Allendale称，调查预计美国玉米种植面积为9398.1万英亩，大豆种植面积为8428.3万英亩，所有小麦种植面积为4586.3万英亩。大豆方面，生产商称已售出2024年大豆收成的83%，高于调査显示的过去10年80%的平均水平。2025年大豆作物的销售量仅为6%，为过去10年的最低水平。Allendale称，该公司于3月3日至14日对美国23个州的农民进行了调查。 Abiove：巴西植物油行业协会（Abiove）将2024/25年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨；并将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨；将本年度大豆出口预测维持在1.061亿吨，将本年度豆油出口预测从110万吨上调至140万吨，因国内需求疲软。Abiove将本年度豆油产量预测维持在1145万吨，将本年度豆粕出口预测维持在2360万吨，维持本年度豆粕产量预期在4410万吨。 Deral：截至本周早些时候，帕拉纳州2024/25年度大豆收割面积已经达到总播种面积的81%，较之前一周提升了9个百分点，部分地区降雨限制了收割工作的推进。Deral称：“大豆收割工作正在推进，上周的降雨导致进度放缓。”他指出，该州在整个作物周期经历了两次干旱。报告补充称：“一些地区正在重 新 评 估 生 产 力 问 题 。 各 地 区 之 间 存 在 很 大 差 异 ， 这 种 情 况 在 余 下 的 收 割 活 动 中 将 继 续 得 以 体现。”Deral称，2月底时对2024/25年度帕拉纳州大豆产量的预估为2,120万吨，较前一个月的预测值减少0.65%。Deral还表示，该州87%的大豆作物状况良好。 Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，3月16日至3月22日期间，巴西大豆出口量为433.13万吨，上周为315.21万吨；豆粕出口量为74.05万吨，上周为36.7万吨。 据外电消息，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至3月12日当周，阿根廷农户销售22.19万吨24/25年度大豆，使累计销量达到1111.49万吨。当周，本土油厂采购8.54万吨，出口行业采购13.65万吨。阿根廷农户还销售0.69万吨23/24年度大豆，使累计销量达到1369.03万吨。当周，本土油厂采购0.37万吨，出口行业采购0.32万吨。当周，所有年度大豆销售合计为22.88万吨，使累计销量达到2480.52万吨。截至3月12日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为631.6万吨，23/24年度大豆累计出口销售登记数量为303.9万吨。 据外电消息，一家分析机构表示，近期良好的天气将提振2025/26年度欧盟27国和英国油菜籽产量预估至1,990万吨，较前次预估增加0.4%，预估区间介于1,890-2,090万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月20日 豆粕：巴西收获及美国关税压力、美豆小幅收跌，连粕或震荡 豆一：抛储影响，偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月19日CBOT大豆日评：南美大豆收获上市，美豆下跌。北京德润林2025年3月20日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，因为南美部分地区的大豆收割工作结束，市场仍担心美国关税政策。气象机构Maxar称，巴西马托格罗索州大豆收割工作即将结束，迄今已完成97%，高于五年平均水平93%。巴西植物油行业协会Abiove将巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.709亿吨，较早先预测值低80万吨，不过仍将是历史最高纪录。分析师表示，因美国关税政策，投资者仍担心美国农产品出口受到报复性关税影响，这给大豆期货带来更多压力。不过今年美国农户将增加玉米种植规模，减少大豆种植面积，这给大豆市场提供潜在支撑。艾伦代尔公司进行的一项农民调查显示，今年美国农户将种植约8428万英亩大豆，略高于美国农业部预测的8400万英亩。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月20日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2180-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日持平，集装箱集港2240-2260元/吨,；广东蛇口散船2250-2270元/吨，较昨日下跌20元/吨，集装箱新作报价2350-2370元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2040-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2110-2230元/吨；华北玉米价格略涨，山东深加工2300-2500元/吨，禽料玉米2340元/吨，猪料玉米2370元/吨，河南2300-2340元/吨，猪料玉米2350-2370元/吨，河北2250-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元/吨；7-9月巴西玉米理论进口成本2050元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250320 白糖：区间震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区1-2月降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%；中国关注糖浆预拌粉政策转向预期。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降5.01个百分点，累计产糖3982万吨（-236万吨），累计MIX同比下降0.89个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，24/25榨季印度产糖2372万吨（-456万吨）。OCSB数据显示，截至3月8日，24/25榨季泰国累计产糖931万吨（+87万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月20日 棉花：传统旺季结束后注意回落风险 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体成交清淡，纺企刚需补库为主；2024/25北疆兵团机采3129/31B杂3内部分成交基差CF05+950左右，疆内自提。2024/25南疆喀什手摘3128/28B杂2内主流较低销售基差在CF05+550~600，疆内自提。2024/25北疆兵团机采3129/30B杂3.5内销售基差多数在CF05+850及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场成交呈现回落态势，但目前仍然尚可。下游刚需采购为主，补库有所减少。纺企开机情况近期持稳，库存继续下降。全棉坯布产销维持前期，整体气氛一般，下游客户新下单不多，厂商报价多平稳，实单价格协商，小工厂现货库存压力大，价格可协商。织厂欧美订单依旧不及预期，后续新增订单不足，心态谨慎。 美棉概况：昨日ICE棉花期货日内小幅波动，收盘微跌，市场等待美联储议息决议以及周四的美棉周度销售报告。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月20日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大花生通米4.2-4.25左右，农户惜售心理依旧，上货量不大，询价拿货的较前期有所减少，交易一般，价格基本平稳。吉林地区308通米4.15-4.2左右，9616通米4.1左右，四粒红通米4.3左右，上货量不大，原料供应有限，下游客户拿货积极性不高，实际交易有限，多维持老客户订单为主，价格平稳，个别地区308米价格稳中偏弱。辽宁锦州市308通米4.1-4.2左右，铁岭市通米4.1-4.2左右，个别好货略高，以质论价，多数地区基层上货量不大，部分地区交易略显僵持，价格基本平稳。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米4.0-4.1左右，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公