晨会纪要

2025年03月20日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】三大指数小幅收跌，北证50调整较大 【基金研究】基金数据日跟踪（20250319） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》 【财经要闻】财政部将在英国伦敦发行人民币绿色主权债券 【财经要闻】市场监管总局发布《公平竞争审查条例实施办法》 【财经要闻】证监会拟调整派出机构监管职责 【财经要闻】我国去年集装箱产量超过810万标准箱创新高 【财经要闻】德国联邦议院通过巨额财政草案，允许放宽国防等债务限制 三、行业及公司动态 【行业动态】宇树科技：G1机器人全球首次完成侧空翻动作 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】华润啤酒：2025年前两个月啤酒销量有个位数增长 【行业动态】AR/VR设备可享15%的政府补贴，最高补贴2000元 黄 静分 析师执业证书编号:S0530524020001huangjing48@hnchasing.com 【公司跟踪】隆平高科（000998.SZ）：全资子公司德瑞特引入三井物产战略入股，推进蔬菜种子业务国际化 【公司跟踪】铜峰电子（600237.SH）：2024年实现归母净利润9573.53万元，同比增长10.36% 四、湖南经济动态 【湘股动态】湖南发展（000722.SZ）：筹划重大资产重组停牌 【湖南省地方动态及政策】湖南省政府召开电视电话会议贯彻全国两会精神 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0317-0323）：利率延续高位震荡，继续关注短端品种 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（03.17-03.21） 【基金类】基金周报（20250317-20250321）：内外权益市场表现分化，新发基金市场回暖 【公司类】药明康德（603259.SH）2024年年报点评：TIDES业务表现优异，在手订单增长强劲 【行业类】上市猪企2025年2月销售简报数据点评：商品猪销售边际走弱，仔猪市场迎补栏旺季窗口 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】三大指数小幅收跌，北证50调整较大 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.32%，收于5349.57点；代表蓝筹股的上证指数跌0.10%，收于3426.43点；代表硬科技的科创50指数跌1.18%，收于1076.94点；代表创新成长的创业板指数跌0.28%，收于2222.35点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.85%，收于1400.84点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.26%，收于2746.96点；代表大盘股的中证A100指数涨0.36%，收于3859.58点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.06%，收于4010.17点；代表中盘股的中证500指数跌0.52%，收于6101.44点；代表小盘股的中证1000指数跌0.71%，收于6564.68点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.54%，收于2702.11点。总体来看，大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，银行、公用事业、汽车涨幅居前，传媒、电子、通信跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.72倍，处于历史后31.62%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后13.35%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为106.49倍，处于历史后99.13%分位，市净率（LF）估值为4.97倍，处于历史后52.86%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.36倍，处于历史后15.01%分位，市净率（LF）估值为4.21倍，处于历史后28.45%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.25倍，处于历史后42.28%分位，市净率（LF）估值为1.64倍，处于历史后17.09%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为69.26倍，处于历史后100%分位，市净率（LF）估值为4.86倍，处于历史后99.43%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1492家公司上涨，共有3752家公司下跌，其中涨停公司57家，跌停公司9家，全市场成交额15068.97亿元，较前一交易日减少573.24亿元。 四、市场策略 三大指数小幅收跌，北证50调整较大。周三市场全天继续缩量震荡趋势，收盘时三大指数小幅下跌，北证50指数调整幅度较大，成交量回落至1.5万亿水平。盘面上，市场热点维持轮动较快、持续性一般的特征。从板块来看，电力板块震荡走强，黄金概念活跃，机器人概念盘中冲高，AI硬件方向迎来调整。具体来看： （1）电力板块震荡走强。据财联社报道，3月18日，国家发改委等五部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，分2027年、2030年两阶段提出了绿证市场建设目标，并从市场供给、消费需求、交易机制、应用场景、绿证走出去等方面提出了17条具体落地措施。而电力板块当前位置较低，且具备防御属性，在当前震荡的市场环境下，部分资金选择该方向进行高低切换，但其持续性仍待观察。 （2）黄金概念再度活跃。近期美国关税政策不确定性及通胀数据降温推升了避险需求，据wind数据显示，黄金价格当日盘中再创历史新高。此外，全球央行持续增持黄金储备的趋势未改，据财联社消息，中国央行2月末黄金储备环比增加16万盎司，连续第四个月增持。往后看，地缘政治风险、美元走弱等因素或支撑黄金中长期价格表现，黄金板块仍有一定配置机会。 总体来看，周三市场仍延续了本周一和周二缩量震荡整理态势，尽管盘中银行、券商和机器人板块等热门方向相继发力，三大股指一度翻红，但均未能形成市场合力，反弹力度总体偏弱，最终收盘时三大指数均小幅收跌。从本周前三个交易日的走势来看，当前大盘处于支撑相对有力、但上攻动力正在酝酿的状态，静待市场放量和新的主线形成，在此之前可在震荡区间内，寻找热门方向高抛低吸的交易机会。 往后看，3-4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，操作层面保持适当谨慎，短期在政策驱动下，可关注顺周期、消费及两会热点方向。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）高股息红利板块。当前市场持续震荡，资金风险偏好有所下降，同时随着后续无风险收益率大概率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、 煤炭、公用事业等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。《政府工作报告》将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，并安排超长期特别国债3000亿元用于以旧换新。可关注消费电子、家用电器、白酒、汽车等方向。 （3）科技和自主可控方向。近年来，我国以科技创新引领产业转型升级，全社会科技研发投入持续增加，在一系列前沿技术和“卡脖子”领域不断取得进展，科技自立步伐加快，叠加当前第四次科技革命加速，科技成长有望成为2025年以及更长时期的市场主线，当前可重点关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （4）贵金属板块。在美国关税预期、地缘政治不确定性等避险需求驱动下，近期黄金价格屡创历史新高，同时中国央行连续四个月增持黄金，可关注A股贵金属板块。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250319） 刘 鋆（S0530519090001） 3月19日，LOF基金价格指数下跌0.12%，ETF基金价格指数下跌0.23%；上证50ETF上涨0.32%，沪深300ETF上涨0.15%，中证500ETF下跌0.39%；标普500ETF下跌0.77%，日经225ETF下跌0.21%，德国30ETF上涨3.03%，法国CAC40ETF上涨0.06%；黄金ETF上涨1.09%，豆粕ETF上涨0.05%，嘉实原油LOF下跌1.02%。19日，两市ETF总成交额约2123亿元，日内黄金、银行、德国DAX等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 3月19日，1年期国债到期收益率持平在1.59%，10年期国债到期收益率下行1.8bp至1.87%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至28bp。1年期国开债到期收益率上行0.4bp至1.70%，10年期国开债到期收益率下行2.0bp至1.91%。DR001下行2.6bp至1.77%，DR007下行0.1bp至1.96%。国债期货10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。3年期AAA级信用利差下行1.46bp至33.99bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至30.50bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》王 与碧（S0530522120001） 据交通运输部网站消息，为贯彻落实《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》（国发〔2024〕7号）精神，按照《国家发展改革委财政部关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号）要求，进一步推进新能源城市公交车及动力电池设备更新，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅、财政部办公厅印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。文件明确，利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴8万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴4.2万元；各地根据更新车辆和更换动力电池的需求情况和数量比例，自主确定更新新能源城市公交车的补贴标准。 【财经要闻】财政部将在英国伦敦发行人民币绿色主权债券 王 与碧（S0530522120001） 据财政部网站消息，财政部将于近日在英国伦敦发行人民币绿色主权债券，规模不超过60亿元人民币。具体发行安排将于发行前另行公布。 【财经要闻】市场监管总局发布《公平竞争审查条例实施办法》 王 与碧（S0530522120001） 据市场监管总局网站消息，为深入贯彻落实《公平竞争审查条例》（以下简称《条例》），加强公平竞争审查刚性约束，维护公平竞争市场秩序，加快推进全国统一大市场建设，近日，市场监管总局发布《公平竞争审查条例实施办法》（以下简称《实施办法》），将于4月20日正式施行。《实施办法》共48条，在《条例》框架下，细化完善了公平竞争审查总体要求、部门职责、审查标准、审查机制、审查程序以及监督保障措施等。市场监管总局将认真做好贯彻落实，积极部署开展公平竞争审查能力提升行动，严格开展政策措施公平竞争审查，从源头上制止妨碍全国统一市场和公平竞争的各种规定和做法。 【财经要闻】证监会拟调整派出机构监管职责 王 与碧（S0530522120001） 据中国证券报消息，中国证监会3月18日发布通知，为贯彻落实中央金融工作会议精神和《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》，进一步规范中国证监会派出机构的监管职责，中国证监会对《中国证监会派出机构监管职责规定》进行了修订，形成《中国证监会派出机构监管职责规定（修订草案征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。主要修改内容如下：在派出机构主体责任及相应工作机制方面，要求派出机构在履行监管职责中坚持和加强党对资本市场工作的领导，坚决维护党中央权威和集中统一领导。中国证监会党委加强对派出机构党委的领导、监督，要求派出机构建立健全履行监管职责的内部决策机制，明确派出机构可以向中国证监会相关职能部门进行