商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：装置检修增多，多PX空PTA2PTA：月差基差正套，多PX空PTA2MEG：供应继续回升，单边趋势仍偏弱，多PTA空MEG2橡胶：震荡运行4合成橡胶：下有支撑，但驱动有限6沥青：窄幅震荡8LLDPE：短期震荡，后期仍有压力10PP：价格稳定，成交一般12烧碱：偏弱震荡13纸浆：震荡运行15原木：弱势震荡17甲醇：震荡承压19尿素：下有支撑，但驱动有限，区间震荡21苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润23纯碱：现货市场变化不大25LPG：窄幅震荡26PVC：偏弱震荡29燃料油：窄幅整理，基本面缺少驱动31低硫燃料油：日盘走强，外盘高低硫价差小幅反弹31集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有32短纤：短期反弹，中期仍有压力35瓶片：短期反弹，中期仍有压力35 2025年3月19日 对二甲苯：装置检修增多，多PX空PTA PTA：月差基差正套，多PX空PTA MEG：供应继续回升，单边趋势仍偏弱，多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在630美元/吨CFR。18日PX价格上涨，一单6月亚洲现货在843成交，尾盘实货5月在838/845商谈，6月在840/846商谈，5/6换月在-2有卖盘。18日PX估价在840美元/吨，较17日上涨4美元。 消息人士称，尽管PX现货价格上涨，但支撑主要是由原油推动的，而不是PX的供需基本面。 随着以色列军队恢复对加沙地带的打击，原油期货走高。3月18日亚洲收盘时，5月ICE布伦特原油期货从前一天的71.06美元/桶上涨至71.71美元/桶。 一位新加坡贸易商表示，到目前为止，中国PX和PTA生产商的周转以及韩国延长部分停产的计划未能在市场上引起任何热情。 在利润率疲软的情况下，韩国SK Geo Centric可能会延长其蔚山工厂400,000吨/年PX生产线的周转时间。Platts早些时候报道称，周转期可能会延长至90天左右，但此前预计该工厂将关闭约45天。 一些消息人士称，韩国的其他生产商也可能考虑采取类似的举措。 与此同时，在亚洲以外，在美国夏季驾驶季节之前，对PX和其他芳烃混合到汽油中的强劲需求正在迅速消失。 MX是生产PX的关键原料，在过去几年中受益于健康的汽油混合需求。 然而，消息人士称，今年对MX的需求也显得低迷，使亚洲有更多的原料可供选择。 在中国市场，有需求伴随着相对较高的价格;然而，一位市场人士表示，随着许多山东炼油厂进行检修，供应短缺多于需求激增。 新加坡的一家船舶经纪人表示，PX和MX等芳烃的套利价差非常狭窄。 “[狭窄的价差]几乎无法覆盖[从亚洲到美国]的物流成本，”该船舶经纪人表示。 PTA：华东一套300万吨PTA装置目前重启准备中，预计近日出产品，该装置3月初停车检修。 MEG：伊朗一套45万吨/年的乙二醇装置近期已恢复重启，该装置此前于3月初因故停车。 3月17日张家港某主流库区MEG发货在5800吨左右；太仓两主流库区MEG发货在6000吨左右。 聚酯：江浙涤丝18日产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在140-150%附近。江浙几家工厂产销分别在90%、80%、300%、200%、50%、500%、80%、35%、150%、30%、150%、50%、200%、100%、60%、0%、200%、90%、150%、100%、50%、200%。 18日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销73%，部分工厂产销：90%、100%、100%、100%、50%、100%、30%、50%，50%。 【行情观点】多PX空乙二醇。多PX空PTA持有。PX是近期原料端最强的品种，但是并不意味着有强势的上涨行情。基本面来看延续去库。海外装置在低利润下纷纷延长检修，包括SK GS等，Soil月底重启。国内装置方面九江石化、扬子石化检修，海南炼化降负荷、PX供应边际下降，4月份的PX去库幅度进一步增加，后续关注恒力石化、浙石化、盛虹炼化等等装置是否有进一步的变化。但调油需求仍然低迷。PTA仪征化纤装置重启，但4-5月份依然是去库格局，逢低正套可继续持有。MEG基差继续走低，3月纸货集体离场交易通道较为拥挤，中期来看，聚酯弱需求，煤制成本较低，MEG上方空间有限，下方关注4300元附近支撑。关注后续煤炭进口政策对原料估值的影响。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 2025年03月19日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年3月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加1.07 万吨，增幅1.82%。保税区库存7.07万吨，增幅6.49%；一般贸易库存52.86万吨，增幅1.23%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.98个百分点，出库率减少1.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.58个百分点，出库率增加1.52个百分点。 国内丁二烯市场震荡走高，主力下游合成橡胶期货走强提振商家心态，部分苏北地区4月份预售货源成交价格略高于预期，商家报盘有所跟涨，虽下游心态仍显谨慎，但市场低价货源难寻，持货商心态较为坚挺。山东鲁中地区送到价格在11200-11350元/吨，华东出罐自提价格在11200元/吨左右。 2025年03月19日 合成橡胶：下有支撑，但驱动有限 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月12日(第11周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.23万吨，较上期（20250305）-0.01万吨，环比-0.28%。本周期顺丁供价逐步下调，虽下游维持压价采购但市场对短时止跌预期略有升温，样本生产企业库存总体下降，样本贸易商库存总体提升。（隆众资讯） 2.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维稳运行，国内丁二烯整体基本面偏中性，价格在11100元/吨附近震荡。供应端，3月国内丁二烯开工率预计有所回调，产量伴随氧化脱氢装置检修预计环比下降， 同比仍偏高。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所上升，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，伴随近期丁二烯集中到港，港口库存累库且维持高位。整体而言，顺丁橡胶对丁二烯需求维持高位从而对价格形成支撑。但由于丁二烯供应量3月同样位于高位，呈现供需双增的格局，驱动也较为有限。顺丁橡胶现货供应方面，加工利润维持盈亏平衡线以上，民营企业开工积极性仍较高，顺丁整体开工率维持高位。需求端，伴随NR与BR现货价差处于中性偏高的位置，合成橡胶板块的替代需求仍维持高位，因此顺丁橡胶及丁苯橡胶表需本周仍在高点。库存端，顺丁橡胶从此前的供需双弱格局转为供需双增，库存小幅去化。预计顺丁橡胶现货价格在表需维持高点背景下，现货下方支撑较强，但驱动同样较为有限。（国泰君安期货合成橡胶周报） 3.顺丁橡胶表需维持高位，合成橡胶产业链基本面对价格形成支撑，但驱动同样较为有限。从估值视角来看，伴随丁二烯短期震荡运行，顺丁橡胶动态估值区间下沿仍维持12800-13000元/吨附近。因此，短期预计顺丁橡胶基本面估值区间内震荡，下方有一定支撑，NR-BR价差仍处于走缩状态。中期，伴随NR-BR走缩至极致，替代需求走弱，顺丁或进入累库周期，从而无法维持高加工利润的状态，阶段性逐渐转弱。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月19日 沥青：窄幅震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.截止2025年3月17日，国内54家沥青样本厂库库存共计98.0万吨，较3月13日减少1.0%。本期国内厂库表现小幅去库，其中华东地区厂库去库幅度最大，主要由于统计周期内主力炼厂减产，加之价格走跌后，船发良好，带动厂库去库。 2.截止2025年3月17日，国内沥青104家社会库库存共计173.8万吨，较3月13日增加2.7%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中华东地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内降雨天气集中，影响终端施工，同时船货资源有到港，导致社会库增加明显。 3.本周（20250311-20250317），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为47.3万吨，环比减少1.5万吨，降幅3.1%；同比减少5.9万吨，降幅11.1%。1-3月累计产量为660.5万吨，同比增加9吨，增幅1.4%。 2025年3月19日 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格下调，价格波幅多在10-100元/吨。线性期货低开震荡，中油西北、中油华东（山东库）、久泰集团等出厂价格下调，贸易商跟跌报盘，下游补库意愿欠佳，观望居多。 【市场状况分析】 首先、市场交易聚乙烯市场未来弱预期，持续做空远月利润，使得期货价格持续下跌，聚乙烯再次出现春节前基差走强、月差走强的局面，整体看后期仍有压力。 从供应端来看，近期检修装置增多为聚乙烯市场带来一定利好，但3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加4-5月检修量预计减少，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+2.46%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.66%，但开工同比偏低。管材企业受房地产影响仍较大，开工虽环比上升，但增速较为缓慢，订单有限，工厂多维持按需采购。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示 最看空，2表示最看多。 2025年3月19日 PP：价格稳定，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格窄幅弱调。多数生产企业价格稳定，货源成本支撑变动不大。但期货午前震荡走低，市场观望气氛加重，贸易商部分报盘持续弱势促成交。下游新单跟进有限，采购积极性不足，市场成交一般。午后虽期货反弹但幅度有限，现货市场价格波动有限，成交未见好转。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月19日