商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：装置检修增多，多PX空PTA2PTA：月差基差正套，多PX空PTA2MEG：供应继续回升，单边趋势仍偏弱2橡胶：震荡运行5合成橡胶：下有支撑，但驱动有限7沥青：小幅偏强震荡9LLDPE：短期震荡，后期仍有压力11PP：现货维稳，成交一般13烧碱：上方压力仍较大14纸浆：震荡运行16原木：弱势震荡18甲醇：震荡运行20尿素：下有支撑，但驱动有限，区间震荡22苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润24纯碱：现货市场变化不大26LPG：窄幅震荡27PVC：低位震荡30燃料油：窄幅整理，基本面缺少驱动32低硫燃料油：夜盘偏弱，外盘高低硫价差暂时企稳32短纤：短期反弹，中期仍有压力33瓶片：短期反弹，中期仍有压力33 2025年3月18日 对二甲苯：装置检修增多，多PX空PTA PTA：月差基差正套，多PX空PTA MEG：供应继续回升，单边趋势仍偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：扬子石化因前道重整装置停车检修，80万吨PX装置降负荷至7成运行。 因加氢裂化装置检修，海南炼化PX目前一期60万吨PX装置运行负荷降低至8成附近。 韩国SK 40万吨PX装置因经济性原因，5月份的检修计划由60天延长至90天； 韩国GS 40万吨PX装置原计划3月份重启，现推迟至5月（于2月7日停车） SOIL100万吨PX前期低负荷运行，原计划本月检修两周，目前已经取消，并且月底提升至满负荷。 韩国海关总署3月17日的最新数据显示，韩国2月份对二甲苯出口量环比增长1.3%至377,356吨。出口量大幅增长是由于Unv1的销量急剧增加，2月份进口了45,539吨PX，环比增长约122%。2月份PX对中国和美国的出口要低得多。中国2月份进口了302,711吨PX，比1月份下降了约1.55%。韩国2月份向美国出口了29,106吨PX，环比下降近35%。 随着6月到货货物的交易于3月17日开始，5月至6月的月际价差仍呈正价差。 Platts数据显示，在3月17日亚洲收盘时，5月至6月的月间价差评估为-4美元/吨。 新加坡的一位贸易商表示，尽管4月至5月的月间价差在3月14日收盘时转为2美元/吨的现货溢价，但目前5月至6月价差重演的可能性似乎很低。 消息人士称，现在对5月至6月的利差发表评论还为时过早，因为供需基本面看起来仍然不是很光明。 尾盘石脑油价格下跌，4月MOPJ目前在625/626美元/吨商谈。17日PX价格下跌，一单6月亚洲现货在838成交。尾盘实货5月在833/843商谈，6月在828/843商谈，5/6换月在-3有卖盘。17日PX估价在836美元/吨，较上周五下跌2美元。 PTA：据悉东北一套375万吨PTA装置已于昨日停车检修，计划检修时间一个月。（逸盛大化） 据悉东北一套220万吨PTA装置按计划重启，该装置于3月1日停车检修。（逸盛大化） MEG：17日华东主港地区MEG港口库存约81万吨附近，环比上期增加5.3万吨。其中宁波8.1万吨，较上期增加1.1万吨，3月10日至3月16日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通7.4万吨，较上期增加2.3万吨；张家港34.3万吨附近，较上期下降1.2万吨，某主流库日均发货约7000-7500吨附近；太仓14.5万吨，较上期增加3.3万吨，两主流库日均发货约在4500吨左右；江阴及常州12.2万吨，较上期下降0.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.5万吨附近，较上期增加0.3万吨。 3月14-3月16日张家港某主流库区MEG发货在20600吨左右；太仓两主流库区MEG发货在13500吨左右。 新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日重启，目前负荷在9成偏上，该装置于上周三因故临时停车。（天盈） 新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置另一个系列已于近期重启，目前负荷在9成偏上，该装置此前于2月中旬起维持单系列运行。（广汇） 内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划3月20日-4月15日停车检修，该装置目前满负荷运行中。（荣信） 聚酯：江浙涤丝17日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在70%、10%、35%、35%、60%、80%、50%、280%、30%、90%、90%、30%、10%、60%、5%、0%、80%、60%、40%、30%、50%。 17日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销74%，部分工厂产销：100%、50%、100%、90%、50%、100%、80%、70%，70%。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在3成左右。江浙几家工厂两天平均产销分别在50%、40%、90%、60%、30%、20%、40%、25%、10%、5%、35%、0%、0%、10%、0%、0%、50%、 40%、20%、30%、40%、70%。 华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置计划本周先重启一半产能，该装置于1月中旬停车检修。 东北年产70万吨聚酯瓶片装置已于上周末停车检修。 【行情观点】多PX空乙二醇。多PX空PTA持有。PX是近期原料端最强的品种，海外装置在低利润下纷纷延长检修，包括SK GS等，Soil月底重启。国内装置方面九江石化、扬子石化检修，海南炼化降负荷、PX供应边际下降，4月份的PX去库幅度进一步增加，后续关注恒力石化、浙石化、盛虹连环等等装置是否有进一步的变化。PTA方面基差继续回升，4-5月份依然是去库格局，逢低正套可继续持有。MEG基差继续走低，3月纸货集体离场交易通道较为拥挤，中期来看，聚酯弱需求，煤制成本较低，MEG上方空间有限，下方关注4300元附近支撑。关注后续煤炭进口政策对原料估值的影响。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 2025年03月18日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年3月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加1.07 万吨，增幅1.82%。保税区库存7.07万吨，增幅6.49%；一般贸易库存52.86万吨，增幅1.23%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.98个百分点，出库率减少1.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.58个百分点，出库率增加1.52个百分点。 海外原料弱势运行,成本端支撑力度减弱。终端订单跟进不足叠加社会隐性库存高位压制，市场缺乏有效驱动因素。国内丁二烯市场小幅走弱，部分供方价格小幅下调，主力下游合成橡胶期现货走势偏弱，下游买盘心态较为谨慎，市场略高价报盘成交不佳，午后不乏有低端成交价格听闻，影响行情重心走低。山东鲁中地区送到价格在11150-11300元/吨，华东出罐自提价格在10900-11000元/吨左右。 2025年03月18日 合成橡胶：下有支撑，但驱动有限 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月12日(第11周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.23万吨，较上期（20250305）-0.01万吨，环比-0.28%。本周期顺丁供价逐步下调，虽下游维持压价采购但市场对短时止跌预期略有升温，样本生产企业库存总体下降，样本贸易商库存总体提升。（隆众资讯） 2.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维稳运行，国内丁二烯整体基本面偏中性，价格在11100元/吨附近震荡。供应端，3月国内丁二烯开工率预计有所回调，产量伴随氧化脱氢装置检修预计环比下降， 同比仍偏高。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所上升，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，伴随近期丁二烯集中到港，港口库存累库且维持高位。整体而言，顺丁橡胶对丁二烯需求维持高位从而对价格形成支撑。但由于丁二烯供应量3月同样位于高位，呈现供需双增的格局，驱动也较为有限。顺丁橡胶现货供应方面，加工利润维持盈亏平衡线以上，民营企业开工积极性仍较高，顺丁整体开工率维持高位。需求端，伴随NR与BR现货价差处于中性偏高的位置，合成橡胶板块的替代需求仍维持高位，因此顺丁橡胶及丁苯橡胶表需本周仍在高点。库存端，顺丁橡胶从此前的供需双弱格局转为供需双增，库存小幅去化。预计顺丁橡胶现货价格在表需维持高点背景下，现货下方支撑较强，但驱动同样较为有限。（国泰君安期货合成橡胶周报） 3.顺丁橡胶表需维持高位，合成橡胶产业链基本面对价格形成支撑，但驱动同样较为有限。从估值视角来看，伴随丁二烯短期震荡运行，顺丁橡胶动态估值区间下沿仍维持12800-13000元/吨附近。因此，短期预计顺丁橡胶基本面估值区间内震荡，下方有一定支撑，NR-BR价差仍处于走缩状态。中期，伴随NR-BR走缩至极致，替代需求走弱，顺丁或进入累库周期，从而无法维持高加工利润的状态，阶段性逐渐转弱。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月18日 沥青：小幅偏强震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.截止2025年3月17日，国内54家沥青样本厂库库存共计98.0万吨，较3月13日减少1.0%。本期国内厂库表现小幅去库，其中华东地区厂库去库幅度最大，主要由于统计周期内主力炼厂减产，加之价格走跌后，船发良好，带动厂库去库。 2.截止2025年3月17日，国内沥青104家社会库库存共计173.8万吨，较3月13日增加2.7%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中华东地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内降雨天气集中，影响终端施工，同时船货资源有到港，导致社会库增加明显。 3.本周（20250311-20250317），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为47.3万吨，环比减少1.5万吨，降幅3.1%；同比减少5.9万吨，降幅11.1%。1-3月累计产量为660.5万吨，同比增加9吨，增幅1.4%。 2025年3月18日 LLDPE：短期震荡，后期仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格下调，价格波幅多在10-100元/吨。线性期货低开震荡，中油华东部分价格下调，业者信心不足，多随行低报。下游工厂订单跟进缓慢，逢低刚需拿货。 【市场状况分析】 首先、市场交易聚乙烯市场未来弱预期，持续做空远月利润，使得期货价格持续下跌，聚乙烯再次出现春节前基差走强、月差走强的局面，整体看后期仍有压力。不过短期政策的频频颁布或对价格有所支撑。 从供应端来看，近期检修装置增多为聚乙烯市场带来一定利好