商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：驱动不足，调整为主2豆油：短期情绪仍在，上方空间有限2豆粕：美豆小幅收跌，连粕或震荡4豆一：偏弱震荡4玉米：震荡运行6白糖：跟随原糖上涨7棉花：维持震荡走势8鸡蛋：增量逻辑不断印证10生猪：等待现货印证11花生：关注上货12 2025年3月18日 棕榈油：驱动不足，调整为主 豆油：短期情绪仍在，上方空间有限 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国油籽加工商协会（NOPA）：美国2025年2月豆油库存为15.03亿磅，市场预期为13.86亿磅，2025年1月为12.74亿磅；美国2025年2月大豆压榨量为1.7787亿蒲式耳，市场预期为1.85229亿蒲式 耳，2025年1月为2.00383亿蒲式耳。 咨询公司AgRural表示，截至上周四，巴西2024/25年度的大豆收割率为70%，比前一周增加了9个百分点，去年同期，收割率为63%。巴西中南部2024/25年度第二季玉米种植已达到预期面积的97%。 印尼国家统计局周一公布的数据显示，印尼2月份出口了206万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期增长45.1%。印尼1月份出口了127万吨。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年3月1-15日马来西亚棕榈油单产增加4.90%，出油率减少0.04%，产量增加4.69%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月18日 豆粕：美豆小幅收跌，连粕或震荡 豆一：偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月17日CBOT大豆日评：压榨数据低于预期，大豆互有涨跌。北京德润林2025年3月18日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，因为美国全国油籽加工商协会(NOPA)的 大豆压榨数据低于预期。根据NOPA周一公布的数据，其会员企业2月份大豆压榨数量降至五个月以来的最低水平，为1.7787亿蒲，环比降低11.2%，同比减少4.5%。有消息称，中国正在制定另一项经济刺激计划，此举可能会提振这个全球最大大豆进口国的需求。巴西咨询公司AgRural估计，截至3月13日，巴西2024/25年度大豆收获工作已完成70%，高于前一周的61%，也高于上年同期的63%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月18日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2180-2190元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日提价10元/吨，集装箱集港2250-2270元/吨,；广东蛇口散船2280-2300元/吨，集装箱新作报价2360-2380元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2100-2160元/吨；华北玉米价格略涨，山东深加工2300-2420元/吨，禽料玉米2340元/吨，猪料玉米2370元/吨，河南2300-2340元/吨，猪料玉米2350-2370元/吨，河北2220-2290元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2370元/吨；6-7月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元/吨；7-9月巴西玉米理论进口成本2050元/吨左右。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250318 白糖：跟随原糖上涨 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区1-2月降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；中国关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2590万吨（前值为2650万吨）；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至2月底，24/25榨季全国共生产食糖972万吨（+177万吨），全国累计销售食糖475万吨（+97万吨），累计销糖率48.9%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至2月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖3981万吨（-235万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；2月上半月甘蔗压榨量同比下降55%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至2月28日，24/25榨季印度产糖2198万吨（-356万吨）。OCSB数据显示，截至3月8日，24/25榨季泰国累计产糖931万吨（+87万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月18日 棉花：维持震荡走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货整体成交偏淡，纺企刚需补库为主；2024/25库尔勒机采3129/29B杂2.5内部分成交基差CF05+850左右，疆内自提。2024/25南疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05+700及以上，疆内自提。2024/25北疆地方机采3129/30B杂3.5内销售基差多数在CF05+800及以上，少量偏低基差在CF05+700~800，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投依然尚可，但总体不如去年同期。大厂降价促销，棉纱价格重心下移。市场缺乏驱动，但也无较大利空因素。全棉坯布市场销售一般，市场成交不温不火，局部交投持续。广东佛山针织厂备货订单维持，织厂生产提升，但后续订单不足，利润空间有限。山东工厂目前情况分化，大型织厂按单生产，订单尚可，而中小织厂常规品种上机增加。但整体效益一般，织厂心态谨慎。 美棉概况：昨日ICE棉花期货冲高回落，收盘小幅下跌，由于缺乏基本面驱动，在连续反弹后，ICE棉花的上涨动能减弱。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月18日 鸡蛋：增量逻辑不断印证 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月18日 生猪：等待现货印证 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 从现货维度来看，2月入场的二育希望获取肥标利润，南北均采购较大体量二育，集团被动压栏，但是，伴随肥猪需求逐步走弱，且1-2月饲料同比大幅增加，累库进一步确认，300斤猪只与标猪价差预期已开始走缩，前期入场二育体重接近300斤，市场承担较大消化库存的压力；但是，现阶段处于博弈情绪阶段，等待现货印证，关注右侧机会为主，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年3月18日 花生：关注上货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15-4.2左右，开封万隆地区大花生通米4.3左右，农户卖货意愿不强，上货量不大，询价拿货的较前几日有所减少，价格基本平稳，南阳部分地区价格稳中偏弱。吉林地区308通米4.15-4.2左右，9616通米4.1左右，四粒红通米4.3左右，农户卖货意愿不一，基层供应有限，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。辽宁锦州市308通米4.1-4.15左右，铁岭市通米4.1-4.2左右，成品报价4.45左右，以质论价，多数地区基层上货量不大，实际交易一般，价格基本平稳；今日兴城大集，小日本通米4.22-4.25左右，上货量90车左右，早上已全部成交，价格较上集平稳。山东地区基层上货量有限，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米4.0-4.1左右，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不