有色和贵金属每日早盘观察

2025年3月14日星期五 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，受贸易战带来的避险情绪影响，伦敦金再刷历史新高，逼近2990美元关口，最终收涨1.9%，报2988.26美元/盎司。伦敦银收涨1.9%，报33.86美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约将历史新高刷至695.18，最终收涨1.75%，报694.4元/克，沪银主力合约收涨2.29%，报8315元/千克。2.美元指数：在特朗普最新威胁加征欧洲进口商品关税后，美元指数盘中一度冲高至104关口上方，后回吐部分涨幅，最终收涨0.21%，报103.83。3.美债收益率：10年期美债收益率横向盘整，最终收报4.264%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅走弱，收跌0.08%，报7.244。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.特朗普政府：（1）当地时间3月13日，特朗普称如果欧盟不取消烈酒税，计划对葡萄酒和香槟征收200%的报复性关税；（2）美商务部长：加拿大的报复性关税已失去威胁性。特朗普将始终以更大的力度和更强的方式做出回应；（3）美财长：除了金属和汽车，其余所有领域都可以进行关税谈判。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.地缘问题：（1）当地时间3月13日克宫称30天停火提议过于仓促，需要根据俄罗斯的利益进行更新。（2）普京：同意停火提议，但须以实现长期和平为目标并解决冲突的根源问题，或将与特朗普讨论落实问题。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美国宏观：（1）美国至3月8日当周初请失业金人数22万人，预期22.5万人，前值由22.1万人修正为22.2万人。（2）美国2月PPI年率3.2%，预期3.3%，前值由3.50%修正为3.7%。美国2月核心PPI年率3.4%，预期3.5%，前值由3.60%修正为3.8%。美国2月PPI月率0%，预期0.3%，前值由0.40%修正为0.6%。美国2月核心PPI月率-0.1%，预期0.30%，前值由0.30%修正为0.5%。和前一日公布的CPI数据一样，这 组2月PPI数据整体弱于预期，但市场仍担心关税可能会推高未来的通胀水平。4.美联储观察：美联储3月维持利率不变的概率为98.0%，降息25个基点的概率为2.0%。到5月维持当前利率不变的概率为79.9%，累计降息25个基点的概率为19.8%，累计降息50个基点的概率为0.4%。市场当前定价美联储今年将在6月、9月、12月分别降息1次。 【逻辑分析】 昨日，尽管美国2月PPI整体也弱于预期，但市场仍担心降温趋势不可持续，进口关税可能在未来数月推高商品价格。叠加特朗普最新威胁加征欧洲进口酒类商品的关税，贸易战持续深入并加剧了市场的波动，美股整体再次下挫，刺激避险需求增加，从而支撑贵金属冲破前高进一步上涨。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线支撑逢低试多。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9749美元，下跌40美元或0.41%。2.现货：昨日LME库存减少3125吨至23.72万吨。昨日COMEX库存减少18短吨至92797短吨。 【重要资讯】 1.巴拿马总统JoseRaulMulino周四表示，将于下周开始审査被关闭的CobrePanama铜矿，并下令重启一座运营该矿所需的发电厂Muino前任领导下的巴拿马政府在抗议活动后，于2023年底命令第一量子关闭该露天矿，引发该大型矿山的维护和铜精矿库存堆积的问题。Mulino没有具体说明重启300兆瓦热电厂的目的，该电厂曾为该矿提供电力。 2.3月13日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%。环比保持不变，为去年7月以来最小增幅。服务业成本下降是主要因 素，但商品价格出现上涨。数据在一定程度上缓解了市场对通胀的担忧。 3.3月13日，铜矿商印尼自由港首席执行官表示，在矿业部长批准修订其年度业务计划后，该公司希望尽快获得铜精矿出口许可。该公司目前库存有40万吨铜精矿，准备在获得许可后出口。由于库存增加，其采矿业务的产能只有40%。该矿商已将2025年的精矿产量目标下调近十分之一，降至329万吨，铜产量目标为16.7亿磅(757,499吨)，低于去年18亿磅的产量。2026年的产量预计将进一步降至315万吨精矿和15.8亿磅铜。 4.美东时间3月13日周四美股午盘之初，据央视新闻，特朗普在白宫会见到访的北约秘书长吕特时表示，他不会改变对加拿大征收关税的决定。特朗普再次暗示加拿大可能成为美国的第51个州，称现在的美加两国边界是“一条人为的线”。 【逻辑分析】 周四铜市场继续拉升，COMEX拉涨1.6%，LME冲高后震荡，收盘微降0.4%，国内也于高位震荡。COMEX与LME价差扩大到今年来的高点。关税仍是COMEX拉涨的理由，全球铜的库存也在向美国转移。但宏观面和全球金融市场的疲软却是现实的，美国对加拿大和欧洲的关税战已经开始，全球经济收到冲击，美国股市进入下行周期，其它市场也开始下跌。铜的消费也会受到冲击。估计未来美国25%的关税会向美国铜价涨、海外铜价压力增加的方向来体现。 【交易策略】 1、单边：市场向美国铜价强海外铜价压力加大的方向转变。30日均线为关键支持位。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2504合约环比下跌29元/吨至3112元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3300元跌10元；全国加权指数3286.5元跌5元；山东3260-3340元均3300跌30元；河南3260-3370元均3315跌10元；山西3250-3350元均3300跌10元；广西3360-3400元均3380持平；贵州3390-3450元均 3420跌5元；新疆3520-3560元均3540持平。 【相关资讯】 1.据SMM调研，主因近期几内亚铝土矿市场传出部分92-95美元/吨的成交，部分买方意向价格已至80-85美元/吨，市场传出少量90美元/吨以下的持货商报价，综合判断下，SMM几内亚铝土矿CIF均价报91美元/吨，较上一交易日下调2美元/吨。 2.据百川盈孚了解，山西、河南地区传出少量现货成交消息：山西成交0.2万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3220元/吨；河南成交0.2万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3230元/吨；某下游铝厂采购河南地区氧化铝现货：采购0.5万吨氧化铝现货，成交价格为3260元吨、采购0.4万吨氧化铝现货，成交价格为3240元吨。以上成交价格均为现汇出厂价，先货后款。 3.阿拉丁(ALD)调研统计：截至本周四(3月13日)全国氧化铝库存量335.5万吨，较上周增2.6万吨。北方两大氧化铝出口集港地已有氧化铝装船发运，港口库存明显下降，据了解目前仍有个别已签订合同氧化铝继续集港，但后续部分出口订单因海外价格快速下跌有可能暂缓，部分1-2万吨船型集港出口结束后，订单内后续供货存在海外买货交付的可能。启槽电解铝企业为后续启开始储备库存，产业链企业相对增加氧化铝库存，部分单体电解铝企业继续控制库存水平，控制供方供货和发运节奏;氧化铝库存整体水平基本稳定。 4.据Mysteel了解，2025年3月12日海外市场氧化铝以西澳FOB425美元/吨或东澳FOB420美元/吨价格成交3万吨，4月船期，去向不知。 5.根据阿拉丁（ALD）调研，2025年2月中国铝土矿消耗总量达1900万干吨，日均消耗量67.9万干吨，较1月日均水平微增0.2万干吨，整体呈现稳中有升态势。2月山西、河南的国产矿使用比例分别达到了47%和45.3%，1月份国产矿的使用比例分别为39.5%和33%，若两地矿石供应量仍有释放空间，国产矿使用比例将会继续增加。如果能够增加自采矿使用比例，将能构建更具市场竞争力的生产体系。根据阿拉丁（ALD）测算，理论上若氧化铝厂自采矿使用比例达到30%以上，那么整体成本竞争力将大幅提升，将可以与部分沿海企业形成竞争。 6.3月13日上期所氧化铝仓单较上一交易日增加4483吨至223129吨。 【逻辑分析】 西南个别氧化铝厂按计划进行检修，叠加山东某氧化铝厂近日停一条生产线，短期影响 氧化铝产量，但新投企业仍继续推进。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿市场传出少量90美元/吨以下的报价，部分买方意向价格已至80-85美元/吨。国产矿使用量的增加叠加进口矿价格的下降，氧化铝高成本产能理论现金价格下移，后续氧化铝总体供需过剩格局难改。过剩格局下，国内外现货成交价共振下跌，据阿拉丁了解，后续部分出口订单因海外价格快速下跌有可能暂缓，部分1-2万吨船型集港出口结束后，订单内后续供货存在海外买货交付的可能。仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘环比上涨35元/吨至20985元/吨。2.现货市场：3月13日A00铝锭现货价华东20920，涨20；华南20900，持平；中原20790，涨10（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.据SMM，截至3月13日，铝锭主流消费地社会库存较周一下降0.6万吨至86.2万吨，铝棒社会库存较周一下降0.59万吨至29.75万吨。2.3月13日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%。环比保持不变，为去年7月以来最小增幅。服务业成本下降是主要因素，但商品价格出现上涨。数据在一定程度上缓解了市场对通胀的担忧。3.3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议，会议指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。4.3月13日，据文华财经报道，美国商务部的数据显示3月的前11天阿联酋对美国的 铝出口大幅增加，因买家在关税生效前囤积来自第二大供应国的货物。3月迄今为止，阿联酋向美国出口68560.29吨铝，而2024年3月全月出口为16124.88吨。5.3月13日，LME铝注销仓单环比下降1.42%至55.27%，注销仓单比例持续下降，而库存表现也有窄幅累库情况、LME3月13日公布的库存显示，铝库存日度环比增加1725吨至503550吨，增量体现在高雄，而巴生港及光阳略有减量。 【交易逻辑】 美国2月CPI、PPI均缓和通胀担忧，市场预计年内至少降息两次，有色金属高位震荡。美国232钢铝关税的提高于3月12日正式生效后，欧盟及加拿大相继提及反击措施，后续美国仍有对等关税将要实施，关税持续加码导致美国股市维持大跌，但多方谈判或还在继续。基本面，铝加工企业开工率季节性提升，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨，目前仍持续去库。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高1.1%；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主