商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2025年03月14日 研 究国泰君安期货商品研究晨报能源化工 观点与策略 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑，多PX空PTA2PTA：正套，单边转为震荡市判断，多PX空PTA2MEG：单边趋势仍偏弱2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：短期震荡有支撑7 泰 君沥青：跟随成本震荡反复9 安LLDPE：区间震荡11 期PP：现货维稳，成交欠佳12 货烧碱：中期震荡市13 研纸浆：震荡偏弱15 究原木：弱势震荡17 所甲醇：震荡运行19 尿素：现货偏弱，盘面震荡承压21 苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润23 纯碱：现货市场变化不大24 LPG：跟随成本震荡反复25 PVC：趋势偏弱28 燃料油：震荡延续，基本面缺少驱动29 低硫燃料油：短线盘整，外盘高低硫价差暂时企稳29集运指数（欧线）：06多单、610正套、1012反套持有30短纤：短期或有反弹，中期偏弱32 瓶片：短期或有反弹，中期偏弱32 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年3月14日 研究 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑，多PX空PTA PTA：正套，单边转为震荡市判断，多PX空PTA 产业 务 服MEG：单边趋势仍偏弱 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367gtjascom 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 20250313 6720 4768 4480 6608 3570 20250312 6598 4720 4440 6564 3524 20250311 6674 4792 4478 6624 3532 20250310 6716 4826 4475 6660 3551 20250307 6760 4864 4538 6716 3529 日度变化 18 10 09 07 13 月差 PX（59） PTA（59） MEG（59） PF56 PXEB05 20250313 96 34 73 38 1281 20250312 120 38 82 46 1286 20250311 126 28 72 30 1387 20250310 168 30 74 44 1422 20250307 160 22 63 38 1371 日度变化 24 4 9 8 5 品种间价差 PTA05065PX05 PTA05MEG05 PTA05PF05 PF05盘面加工费 PTA05LU05 20250313 366 288 1840 1031 1198 20250312 398 280 1844 1041 1196 20250311 421 314 1832 1027 1260 20250310 427 351 1834 1035 1275 20250307 436 326 1852 1037 1335 日度变化 32 8 4 10 2 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX石脑油价差 20250313 23 30 36 46 185 20250312 227 25 35 70 198 20250311 199 22 29 34 204 20250310 180 20 33 12 215 20250307 133 25 33 24 211 日度变化 203 5 1 24 13 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 20250313 218215 1810 3924 427 9541000 20250312 220815 1810 4152 932 9541000 20250311 222344 2560 3930 932 9541000 20250310 224558 2610 3930 636 9541000 20250307 225870 2766 3944 547 9541000 日度变化 2600 228 505 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在620美元吨CFR。今天PX价格反弹，一单4月亚洲现货在826成交，两单5月亚洲现货均在826成交。尾盘实货4月在820有买盘，5月在825839商谈，6月在823有买盘，56换月在2有卖盘。今日PX估价在826美元吨，较昨日上涨10美元。 华南一工厂前道装置故障重整及芳烃抽提装置于12日开始停车，预计10天左右，预计纯苯影响 3000吨左右。 一位中国交易员表示，PX现货价格反弹，一些买盘兴趣提振了市场情绪。 “这意味着PX的价格如此之低，以至于整个产业链都想购买，”该贸易商说。 该贸易商补充说，过去几天，PX价格一直在下跌，这可能诱使买家寻求更便宜的货物。 然而，另一位中国交易员表示，尽管现货价格当天出现回落，但市场情绪仍然悲观，因为需求方面几乎没有任何改善。 “可能会有PX工厂降低开工率，”第二位交易员说，指的是来自供应侧而不是需求侧的支持。 PX石脑油价差再次承压，现货PX价格在过去几天走低。 然而，亚洲石脑油市场仍然受到支撑，因为实物货物继续获得高额奖励。 由于美国、加拿大、墨西哥和中国之间的关税导致地缘政治紧张局势加剧，以及欧佩克决定取消减产，亚洲石脑油裂解价格上涨，石脑油价格相对于原油价格上涨。然而，全球经济挑战、石化需求复苏放缓和原油价格波动将继续给亚洲石脑油裂解价格带来压力。 消息人士称，随着亚洲减产的生效，亚洲PX石脑油价差自1月中旬以来稳步恢复，但反弹大多是 短暂的。在3月13日亚洲收盘时，Platts评估的PX石脑油价差为190美元吨，低于2月10日创下的今年最高水平22330美元吨。 消息人士称，PX生产商一直在努力解决利润率低的问题，与往年相比，随着需求持续疲软，利润率已经萎靡不振。 PTA：中国大陆装置变动：本周海南逸盛250万吨按计划重启，个别装置负荷小幅提升，至本周四PTA负荷提升至768。另根据PTA装置日产（国内PTA产能365计算，目前PTA开工率在824附近。 中国台湾一套70万吨PTA装置已于近日停车检修，预计3月22日附近重启。 MEG：新疆一套15万吨年的合成气制乙二醇装置昨日因故临时停车，预计一周内恢复。 截至3月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在7283（环比上期下降075），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在7500（环比上期下降343）。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在70、65、20、30、0、45、40、20、0、0、90、0、40、40、30、50、40、10、40、30、40、80。 今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午300附近，平均产销88，部分工厂产销：100、 150、100、50、300、30、80、50，100。 华东一套年产40万吨聚酯瓶片装置近日因故短停检修，重启时间未定。 本周有聚酯检修装置开启，此外部分前期装置恢复或负荷陆续抬升，但是一套装置临时短停，综合来看聚酯负荷逐步提升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在915附近。（2025年3月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8734万吨，聚酯负荷同步调整） 2 【行情观点】短期反弹，中期仍然偏弱。多PX空PTA持有。昨日原油反弹，聚酯开工修复超预期，双重带动下，PXPTA触底反弹。另外芳烃端，PX装置检修在即，MX现货正套头寸集中入场，叠加上港口低库存（华东港口仅2万吨），单边价格大幅上涨。聚酯瓶片需求明显复苏，逸盛海南200万吨装置原计划4月初检修，现推迟，建议关注PX4月份的去库带来的利好，多PX空PTA操作。MEG基差仍偏 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 期货研究 弱，3月纸货集体后移，59月差跌至90元吨后反抽至70元吨附近，悲观情绪有所释放，但中期来看，聚酯弱需求，煤制成本较低，MEG上方空间有限，关注后续煤炭进口政策对原料估值的影响。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2025年03月14日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlingtjascom 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换，套利平仓，实单成交价格走弱，工厂刚需买盘。国产天然橡 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 胶现货市场交投氛围清淡，期货盘面重心不稳，市场观望情绪较浓，下游制品买盘跟进有限，实际成交商谈确定，整体交投偏淡。 国内云南产区开割预期走强；海外处于低产季，需求拖拽原料价格走跌，成本支撑弱化；2025年12 月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量合计1424万吨，同比增加233。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为7909，环比072个百分点，同比144个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为6899，环比028个百分点，同比335个百分点。周内多数半钢胎企业装置平稳运行，个别样本企业受外因影响，降负运行。周内全钢部分小规模企业，因前期库存储备低位，近日适度提产以补充库存，带动整体样本企业产能利用率小幅提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年03月14日 研究 合成橡胶：短期震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588gtjascom 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （04合约） 日盘收盘价（元吨） 13720 13825 105 成交量（手） 53729 72585 18856 持仓量（手） 18413 20720 2307 成交额（万元） 369598 499564 129966 价差数据 基差 山东顺丁期货主力 30 175 205 月差 BR04BR05 25 10 15 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 13500 13450 50 华东顺丁（民营） 13650 13600 50 华南顺丁（民营） 13650 13650 0 山东顺丁市场价（交割品） 13750 13650 100 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 14100 14100 0 齐鲁丁苯（型号1712） 12200 12200 0 丁二烯价格 江苏主流价 11250 11200 50 山东主流价 11300 11300 0 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（） 738319 733089 052 顺丁理论完全成本（元吨） 13933 13933 0 顺丁利润（元吨） 333 333 0 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1截止2025年3月12日第11周，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：323万吨，较上期（20250305） 001万吨，环比028。本周期顺丁供价逐步下调，虽下游维持压价采购但市场对短时止跌预期略有升温，样本生产企业库存总体下降，样本贸易商库存总体提升。（隆众资讯） 2目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为1300013900元吨，动态估值区间由于丁二烯基本面中性，预计震荡为主。上方估值而言，盘面1380013900元吨或为基本面上方估值