商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑，多PX空PTA2PTA：正套，单边转为震荡市判断，多PX空PTA2MEG：单边趋势仍偏弱2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡有支撑7沥青：跟随成本震荡反复9LLDPE：区间震荡11PP：现货维稳，成交欠佳12烧碱：中期震荡市13纸浆：震荡偏弱15原木：弱势震荡17甲醇：震荡运行19尿素：现货偏弱，盘面震荡承压21苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润23纯碱：现货市场变化不大24LPG：跟随成本震荡反复25PVC：趋势偏弱28燃料油：震荡延续，基本面缺少驱动29低硫燃料油：短线盘整，外盘高低硫价差暂时企稳29集运指数（欧线）：06多单、6-10正套、10-12反套持有30短纤：短期或有反弹，中期偏弱32瓶片：短期或有反弹，中期偏弱32 2025年3月14日 对二甲苯：空头减仓，短期有支撑，多PX空PTA PTA：正套，单边转为震荡市判断，多PX空PTA MEG：单边趋势仍偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，4月MOPJ目前估价在620美元/吨CFR。今天PX价格反弹，一单4月亚洲现货在826成交，两单5月亚洲现货均在826成交。尾盘实货4月在820有买盘，5月在825/839商谈，6月在823有买盘，5/6换月在-2有卖盘。今日PX估价在826美元/吨，较昨日上涨10美元。 华南一工厂前道装置故障重整及芳烃抽提装置于12日开始停车，预计10天左右，预计纯苯影响3000吨左右。 一位中国交易员表示，PX现货价格反弹，一些买盘兴趣提振了市场情绪。 该贸易商补充说，过去几天，PX价格一直在下跌，这可能诱使买家寻求更便宜的货物。 “这意味着[PX]的价格如此之低，以至于整个产业链都想购买，”该贸易商说。 然而，另一位中国交易员表示，尽管现货价格当天出现回落，但市场情绪仍然悲观，因为需求方面几乎没有任何改善。 “可能会有[PX]工厂降低开工率，”第二位交易员说，指的是来自供应侧而不是需求侧的支持。 PX-石脑油价差再次承压，现货PX价格在过去几天走低。 然而，亚洲石脑油市场仍然受到支撑，因为实物货物继续获得高额奖励。 由于美国、加拿大、墨西哥和中国之间的关税导致地缘政治紧张局势加剧，以及欧佩克+决定取消减产，亚洲石脑油裂解价格上涨，石脑油价格相对于原油价格上涨。然而，全球经济挑战、石化需求复苏放缓和原油价格波动将继续给亚洲石脑油裂解价格带来压力。 消息人士称，PX生产商一直在努力解决利润率低的问题，与往年相比，随着需求持续疲软，利润率已经萎靡不振。 消息人士称，随着亚洲减产的生效，亚洲PX-石脑油价差自1月中旬以来稳步恢复，但反弹大多是短暂的。在3月13日亚洲收盘时，Platts评估的PX-石脑油价差为190美元/吨，低于2月10日创下的今年最高水平223.30美元/吨。 PTA：中国大陆装置变动：本周海南逸盛250万吨按计划重启，个别装置负荷小幅提升，至本周四PTA负荷提升至76.8%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.4%附近。 中国台湾一套70万吨PTA装置已于近日停车检修，预计3月22日附近重启。 MEG：新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置昨日因故临时停车，预计一周内恢复。 截至3月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.83%（环比上期下降0.75%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.00%（环比上期下降3.43%）。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在70%、65%、20%、30%、0%、45%、40%、20%、0%、0%、90%、0%、40%、40%、30%、50%、40%、10%、40%、30%、40%、80%。 今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销88%，部分工厂产销：100%、150%、100%、50%、300%、30%、80%、50%，100%。 华东一套年产40万吨聚酯瓶片装置近日因故短停检修，重启时间未定。 本周有聚酯检修装置开启，此外部分前期装置恢复或负荷陆续抬升，但是一套装置临时短停，综合来看聚酯负荷逐步提升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.5%附近。（2025年3月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8734万吨，聚酯负荷同步调整） 【行情观点】短期反弹，中期仍然偏弱。多PX空PTA持有。昨日原油反弹，聚酯开工修复超预期，双重带动下，PXPTA触底反弹。另外芳烃端，PX装置检修在即，MX现货正套头寸集中入场，叠加上港口低库存（华东港口仅2万吨），单边价格大幅上涨。聚酯瓶片需求明显复苏，逸盛海南200万吨装置原计划4月初检修，现推迟，建议关注PX4月份的去库带来的利好，多PX空PTA操作。MEG基差仍偏 弱，3月纸货集体后移，5-9月差跌至-90元/吨后反抽至-70元/吨附近，悲观情绪有所释放，但中期来看，聚酯弱需求，煤制成本较低，MEG上方空间有限，关注后续煤炭进口政策对原料估值的影响。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 2025年03月14日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换，套利平仓，实单成交价格走弱，工厂刚需买盘。国产天然橡 胶现货市场交投氛围清淡，期货盘面重心不稳，市场观望情绪较浓，下游制品买盘跟进有限，实际成交商谈确定，整体交投偏淡。 国内云南产区开割预期走强；海外处于低产季，需求拖拽原料价格走跌，成本支撑弱化；2025年1-2月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量合计142.4万吨，同比增加23.3%。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.09%，环比-0.72个百分点，同比-1.44个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为68.99%，环比+0.28个百分点，同比-3.35个百分点。周内多数半钢胎企业装置平稳运行，个别样本企业受外因影响，降负运行。周内全钢部分小规模企业，因前期库存储备低位，近日适度提产以补充库存，带动整体样本企业产能利用率小幅提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主。 2025年03月14日 合成橡胶：短期震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月12日(第11周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.23万吨，较上期（20250305）-0.01万吨，环比-0.28%。本周期顺丁供价逐步下调，虽下游维持压价采购但市场对短时止跌预期略有升温，样本生产企业库存总体下降，样本贸易商库存总体提升。（隆众资讯） 2.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13000-13900元/吨，动态估值区间由于丁二烯基本面中性，预计震荡为主。上方估值而言，盘面13800-13900元/吨或为基本面上方估值高位。当主力 BR2404合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面13000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11300*1.02+2500≈14000。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在13000元/吨附近（11300*1.02+1500）。顺丁橡胶表需逐步提高，合成橡胶产业链基本面对价格支撑较强。从估值视角来看，伴随丁二烯短期震荡运行，顺丁橡胶动态估值区间下沿仍维持13000-13100元/吨附近。因此，短期顺丁橡胶低位震荡，阶段性估值偏低格局下有所反弹，NR-BR价差走缩。中期，主要关注顺丁橡胶替代需求增加的量级，后续顺丁橡胶库存及表需数据仍是关注的重点。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月14日 沥青：跟随成本震荡反复 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250307-20250313），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为48.8万吨，环比增加1万吨，增幅2.1%；同比增加0.1万吨，增幅0.2%。1-3月累计产量为613.2万吨，同比增加14.8吨，增幅2.5%。 2.截止2025年3月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计99.0万吨，较3月10日增加2.3%。本期国内华东地区厂库表现累库，主要由于统计周期内区内炼厂复产沥青，同时成本支撑减弱下价格下跌影响业者拿货积极性，炼厂出货情况一般，带动厂库累库。 2025年3月14日 LLDPE：区间震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格震荡，价格波幅多在10-100元/吨。贸易商为促成交让利报盘，终端补库意愿欠佳，逢低小单补仓。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯市场供需双增，但市场处于库存上升、利润上升的格局，结构略偏弱。虽然聚乙烯下游开工率持续上涨，尤其地膜处于旺季，补库力度增强，支撑价格，但新产能投放与成本端波动压制上行空间。 从供应端来看，3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加3月为传统检修淡季，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+5.26%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.11%，对于价格起到支撑作用。管材企业随着项目招标陆续出台，开工环比上升，但订单有限，工厂多维持按需采购。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月14日 PP：现货维稳，成交欠佳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场价格大稳小动，个别仍有小幅松动。午前PP期货震荡运行对现货市场指引有限，场内观望气氛仍较重，贸易商积极出货为主，部分报盘仍偏弱。下游目前新单跟进有限，叠加部分企业仍有原料库存，整体采购积极性欠佳，市场成交一般。 【趋势强度】 PP趋势强