商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2025年03月14日 研 究国泰君安期货商品研究晨报农产品 观点与策略 棕榈油：驱动不足，震荡整理2 豆油：品种间偏强运行2 豆粕：美豆出口需求改善、美豆收涨，连粕或反弹震荡4豆一：黑龙江地方储备抛储，偏弱震荡4 国玉米：现货偏强6 泰 君白糖：关注原糖5月结构性行情8 安棉花：缺乏明显驱动维持震荡走势9 期鸡蛋：现货弱势趋势显现11 货生猪：下游利润差，压价意愿增加12 研花生：震荡运行13 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2025年3月14日 研究 棕榈油：驱动不足，震荡整理 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：品种间偏强运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807gtjascom 期货 单位 收盘价日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元吨 9106 073 9086 022 豆油主力 元吨 7988 168 8012 030 菜油主力 元吨 9119 030 9141 024 马棕主力 林吉特吨 4539 111 4529 022 CBOT豆油主力 美分磅 4128 096 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 1071900 82536 453430 12970 豆油主力 手 478821 115176 534810 3707 菜油主力 手 709175 1181 253203 6100 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油24度广东 元吨 9740 40 一级豆油：广东 元吨 8470 80 四级进口菜油：广西 元吨 9180 110 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元吨 1135 5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元吨 634 豆油（广东） 元吨 482 菜油（广西） 元吨 61 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元吨 13 52 豆棕油期货主力价差 元吨 1118 1184 棕榈油59价差 元吨 650 624 豆油59价差 元吨 122 108 菜油59价差 元吨 104 120 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据外电消息，马来西亚种植与原产业部KPK部长拿督斯里JohariAbdulGhani表示，大约7080的当地棕榈油小农已经遵守了欧盟森林砍伐条例EUDR。因此他表示，政府将支持剩余的棕榈油小农在2025 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 年12月30日EUDR截止日期前遵守该条例，根据欧盟委员会的提议，大型公司必须在2025年12月30日前遵守该条例，而中小企业必须在2026年6月30日前遵守该条例。Johari表示，大型种植园遵守EUDR应不会有什么困难，因他们目前正在向欧洲国家供应，并已经满足了很多国际认证。他表示：“只有150万公顷的土地由小农管理。我们将会这样做支持他们在截止日期前遵守”。他是在回答有关马来西亚油棕种植户是否准备好执行EUDR法规的问题做出上述讲话。 据外电消息，对于巴西马托格罗索州的生产者而言，202425年度大豆收成面临着一系列的困难，在作物生长周期之初，降水姗姗来迟妨碍了播种。而在收割期时，强降雨对作物品质和田间活动产生影响。与此同时，基础设施问题导致困境加剧，仓库外排起了长队，产品运输存在困难。2025年1月和2月，巴西大豆出口总量为750万吨，较2024年同期相比下降了207。在马托格罗索出口总量为265万吨，较去年减少了2443。 罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷大豆产量预计为4650万吨，低于此前预估的4750万吨。交易所称，“布宜诺斯艾利斯中部和南部的大片地区，在12月中旬的持续干旱之后，降水在2月底到3月初之间才降临。必须考虑到，由于早些时候的干旱和现在的洪水，布宜诺斯艾利斯大约40万公顷的大豆种植面积可能无法收获。” 据外媒报道，周四，阿根廷的大豆压榨厂活动陷入停顿，因为油籽工人联合会（SOEA）开始罢工，抗议裁员以及对国家安全部队行动的不满。不过在受到政府召集后，他们已停止对大豆加工厂的罢工。 加拿大统计局：2024年加拿大油籽压榨企业的油菜籽压榨量达到了创纪录的1140万吨，较2023年增加81，连续第二年创纪录高位。2024年加拿大大豆压榨量较2023年下滑116，至160万吨。菜籽油产量共计480万吨，豆油产量为287000吨；菜籽粕产量共计660万吨，豆粕产量为120万吨。加拿大2024年油菜籽压榨量较之前一年增加81，受到了需求强劲以及菜籽油出口增加的支撑，2024年加拿大菜籽油出口量较2023年增加107，共计350万吨。在加拿大种植的油菜籽中，超过一半的油菜籽被国内压榨企业使用，在202324作物年度2023年8月至2024年7月，加拿大国内压榨企业占油菜籽总处置量的517。同期，油菜籽出口的比例为313。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2025年03月14日 研究 豆粕：美豆出口需求改善、美豆收涨，连粕或反弹震荡 泰 国豆一：黑龙江地方储备抛储，偏弱震荡 君安期 货吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010gtjascom 研 究【基本面跟踪】 所 豆粕豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2505（元吨） 4007 9（022） 4009 6（015） DCE豆粕2505（元吨） 2877 39（137） 2900 41（143） CBOT大豆05（美分蒲） 1009 725（072） na CBOT豆粕05（美元短吨） 3069 66（220） 现货 豆粕（43） 山东（元吨） 34003600，较昨持平；现货基差M2505530，较昨90；415515M2505200，持平5月上半月提货M2505100，持平；5月M2505204050，持平；68月M250930，持平；69月M25094010，持平； 华东（元吨） 3400（泰州汇福），较昨50；3月基差M2505550；4月M2505300，持平；5 月M25050，持平； 华南（元吨） 34303680，较昨10或20钦州中粮：5月钦州M250510； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨日） 895 305 库存（万吨周） 5482 5821 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量t日收盘价t1日收盘价；涨跌幅度t日收盘价t1日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 3月13日CBOT大豆日评：美豆出口需求改善，阿根廷作物产量调低，大豆上涨。北京德润林2025 年3月14日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因为周度出口销售数据超过市场预期，阿根廷的大豆产量预估调低。罗萨里奥谷物交易所周三晚些时候发布的报告称，202425年度阿根廷大豆产量为4650万吨，低于之前预期的4750万吨。这也低于美国农业部预测的4900万吨。美国农 业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年3月6日当周，美国202425年度大豆净销量为 751700吨，显著高于上周以及四周均值。202526年度净销售额为43100吨，一周前为54900吨。这一数据也超过市场预期水平。中国、印度尼西亚、荷兰、埃及和德国是前五大目的地。不过全球头号供应国巴西的大豆丰收在望，继续压制期货市场人气。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年3月14日 研究 玉米：现货偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332gtjascom 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元吨 1916 0 锦州平仓 元吨 2220 10 华北收购均价 元吨 2107 0 广东蛇口 元吨 2310 10 山东玉米淀粉价格 元吨 2790 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 C2505 元吨 2299 091 2305 026 C2507 元吨 2330 081 2337 030 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2505 手 776210 248517 1316989 16004 C2507 手 126453 47020 450527 11383 玉米全市场 手 985470 322941 2079035 4173 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 91429 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元吨 79 0507跨期 元吨 31 注释：价格单位为元吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格21802190元吨（新作挂牌），水分14515，集装箱集港22502270元 吨，较昨日提价10元吨；广东蛇口散船22802300元吨，集装箱新作报价23602380元吨（呕吐 1000ppb）；东北企业玉米价格继续上行，黑龙江深加工潮粮折干收购20102060元吨，吉林深加工玉 米主流收购20502130元吨，内蒙古深加工玉米主流收购21002160元吨；华北玉米价格小幅震荡， 山东深加工23002450元吨，禽料玉米23002320元吨，猪料玉米23002350元吨，河南2280 2300元吨，猪料玉米2350元吨，河北21802220元吨左右。广东澳洲高粱（散）4月5月船期报价 2370元吨；67月船期进口大麦（非俄乌）预售2170元吨；79月巴西玉米理论进口成本2050元吨左右。 【趋势强度】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年03月14日 白糖：关注原糖5月结构性行情 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiugtjascom 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 价格 同比 价差 同比 原糖价格（美分磅） 1925 039 59价差（元吨） 134 13 主流现货价格（元吨） 6070 10 15价差（元吨） 104 9 期货主力价格（元吨） 5991 36 主流现货基差（元吨） 79 26 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：市场交易衰退预期，美元弱，美股弱；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区12月降水偏低等，关注原糖5月合约结构性行情；泰国到访