有色和贵金属每日早盘观察

研究所副所长、有色和贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025年3月13日星期四 镍、锂、铝：陈婧期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 chenjingqh1chinastockcomcn 硅、铅、锌研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 chenhansongqhchinastockcomcn 贵金属研究员：王露晨期货从业证号：F03110758 投资咨询从业证号：Z0021675 wangluchenqhchinastockcomcn 1期货：昨日伦铜价格收于9789美元，上涨110美元或114。 2现货：昨日LME库存减少3850吨至2403万吨。昨日COMEX库存减少6短吨至92815 短吨。 【重要资讯】 13月12日，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比上涨28，为去年11 月来新低；预期值29，前值3。美国2月CPI环比上涨02，为去年10月来新低。 2据乘联分会，3月19日，全国乘用车新能源市场零售204万辆，同比去年3月同期增长44，较上月同期增长116，今年以来累计零售163万辆，同比增长363月19日，全国乘用车厂商新能源批发214万辆，同比去年3月同期增长53，较上月同期增长112，今年以来累计批发1933万辆，同比增长49。 【逻辑分析】 周三铜价再次大幅拉升，美国加征关税仍是市场主线。上周三特朗普提及铜将加征25 关税，因为具体时间未定，按照232的流程，有270天的调查期，所以在政策执行前，美国和海外要拉出来的25的价差成为贸易商向美国拉货的动力。虽然2025年铜有过剩，但在库存转移到美国的背景下，当前套利交易成为铜价的重点。 近期LME注销仓单大幅上升，国内保税区库存也在增加，全球库存向美国转移的迹象越来越明显，这仍会是铜价走高的主要原因。 周三美国CPI低于预期，周四PPI成为焦点。美国经济仍是市场关注焦点。 【交易策略】 1、单边：市场仍会先行体现美国加征25关税的影响。30日均线为关键支持位。 2、套利：观望 3、期权：观望。 姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：夜盘氧化铝2503合约环比下跌089至3132元吨。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3310元跌20元；全国加权指数32917元 跌367元；山东32803380元均3330跌20元；河南32603390元均3325跌15元；山 西32603360元均3310跌20元；广西33603400元均3380持平；贵州34003450元均 3425跌5元；新疆35203560元均3540跌20元。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业邹平厂区近日停产一条生产线，3月中下旬计划再次关停一条生产线。根据当前生产状况，从12日起，该工厂邹平汇茂西区（即伊文华源）将停止接收液碱到货。 2、据Mysteel了解，2025年3月12日海外市场氧化铝以西澳FOB425美元吨或东澳 FOB420美元吨价格成交3万吨，4月船期，去向不知。 3、爱择咨询了解，北方某氧化铝企业二期一线160万吨即将于3月中投产，预计4月底出产品，5月初可发货。 4、据Mysteel调研了解，山东地区氧化铝现货成交05万吨，成交价格为3260元吨（出厂价），流向北方下游电解铝厂。 5、阿拉丁（ALD）调研了解，在市场逐步走向供应宽松的市场环境下，部分人士通过期待内陆氧化铝企业减产来缓解市场供应压力。从市场调研了解反馈的情况来看，因行业从高利润逐步过渡到低盈利，即使部分氧化铝企业已经进入到亏损阶段，但“亏损卖现货”与“停工”相比，停工反而给企业带来的亏损更大，因为停工之后的人工成本、能源成本、设备折旧以及日常运营的成本超过了亏损卖现货的支出。因此，短期内常规氧化铝企业高产满产意愿仍有继续维持的可能性。 【逻辑分析】 西南个别氧化铝厂按计划进行检修，叠加山东某氧化铝厂近日停一条生产线，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进，后续氧化铝总体供需过剩格局难改。海外铝土矿 发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降至前期市场预期价格90美元附近，铝土矿价 格预期向85美元附近靠近导致氧化铝高成本产能理论现金价格下移。氧化铝过剩格局下，国内外现货成交价共振下跌，仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1期货市场：夜盘沪铝2504合约收盘环比上涨007至20945元吨。 2现货市场：3月12日A00铝锭现货价华东20900，涨190；华南20900，涨200；中原20780，涨180（单位：元吨）。 【相关资讯】 1、3月12日，美国劳工统计局公布数据显示：美国2月CPI同比上涨28，为去年11月来新低；预期值29，前值3。美国2月核心CPI同比上涨31，2021年4月来新低；预期值32，前值33。美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。 2、据央视新闻援引外媒报道，当地时间3月12日周三，美国总统特朗普对所有进口至 美国的钢铁和铝征收25关税的举措，已正式生效。钢铝关税生效后不久，当地时间12 日欧股盘前，据新华社报道，欧盟委员会12日发布公报说，因美国近期对从欧盟进口 的钢铝产品征收不合理关税，欧盟决定对价值260亿欧元的美国商品征收反制关税。加 拿大周四对201亿美元美国产品征25关税，墨西哥待4月2日再反击。 3、LME发布2月份按产地划分的金属库存月度报告，报告显示2月份印度铝外流导致 库存中印度铝为49400吨，占比自1月的31下降至2月的24，俄罗斯铝库存从1月 底的164475吨降至155125吨，占比份额从1月份的67提高到了2月的75。 4、钢联库存速递万吨3月12日主要市场电解铝库存较上一交易日减07。其中无锡减 02佛山减04巩义含保税减01。 5、3月10日周一，乘联分会公布2月全国乘用车市场数据，2月全国乘用车市场零售 1386万辆，同比增长260，环比下降228；今年12月累计零售3179万辆，同比增长12。2月零售处于历年2月零售历史高位，12月恢复正增长，市场表现较强。6、周二，美国商务部长霍华德卢特尼克（HowardLutnick）在接受CBSNews采访时强调，特朗普政府的政策“是美国历史上最重要的”。当被问及这些政策是否会导致经济衰退时，卢特尼克表示，“这些政策是值得的。” 【交易逻辑】 美国CPI缓和通胀担忧，有色金属维持上涨，但伦铝因美国232钢铝关税的提高正式生效后、欧盟及加拿大反击措施而引起对需求的担忧表现相对偏弱，但后续需持续关注谈判进展。基本面，铝加工企业开工率季节性提升，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨，目前仍持续去库。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高11；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1单边：短期预计铝价宽幅震荡运行； 2期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1期货情况：隔夜LME市场涨045至2933美元吨；沪锌2504涨031至24010元 吨，沪锌指数持仓增加5883手至201万手。 2现货市场：昨日上海地区0锌主流成交价集中在2389524015元吨；昨日早间盘面整体回涨明显，市场接货采价情绪转差，贸易商为出货下调自身现货报价，下游仍基本为刚需采购，现货成交表现一般。 【相关资讯】 13月12日Nyrstar公布，其位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂因财务亏损，将从4月开 始产量减少25。据数据显示，该冶炼厂2023年锌产量21万吨，2024年锌产量24万吨。 23月12日20：30美国公布数据：美国2月CPI同比增长28，增速为去年11月来新低，且低于预期值29和前值3；美国2月核心CPI同比增长31，增速创2021年4月来新低，并低于预期值32和前值33。 33月12日消息称：欧盟将对逾280亿美元美商品征关税，加拿大周四对201亿美元美国产品征25关税，墨西哥待4月2日再反击；特朗普威胁对欧盟会有报复性关税，批爱尔兰“抢走美国公司”。 43月13日SMM讯：澳大利亚矿业公司奥莱恩矿业（OrionMinerals）在截至2024年12月31日的年中报告中表示，公司正在推进南非Prieska铜锌矿（PCZM）的最终可行性研究（DFS），预计将在2025年第一季度发布。公司计划在2026年实现首批产出，目标在2030年前将铜产量提升至5万吨年。预计该项目将在整个运营周期内累计生产68万吨锌，并以差异化精矿的形式出售，折合每年生产锌精矿567万金吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，预计6月国内北方矿山完全复产。叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转；当前冶炼厂原料库存处于相对高位；上周连云港港口锌精矿库存连续第二周小幅下降。冶炼端，当前国内部分冶炼厂已扭亏为盈，预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。3月7日数据显示：国产锌精矿加工费上调至3150元吨，进口锌精矿加工费上调至25元吨。SMM2月国内锌锭产量环比减少789至481万吨 （主因2月自然月天数仅28天），预计3月国内锌锭产量环比增加1347至5458万吨。消费方面，据了解，前期因“抢出口”影响，终端企业提前完成在手订单，甚至造成订单“透支”。节后下游普遍反映终端采购情绪不佳，间接导致锌下游初级加工企业开工不及往年。考虑到“金3银4”传统旺季及两会乐观情绪影响，3月下游消费或有好转。本周LME注册仓单大幅减少、注销仓单大幅增加，以及海外冶炼厂减产消息影响，LME锌价偏强运行。沪锌受外盘影响，同样有所走强。但考虑到国内3月精炼锌供应环比大幅改善，叠加下游、终端消费并未见明显好转，沪锌上行动力不足。本周仍需关注宏观及基本面对锌价的影响，短期锌价预计维持区间震荡。 【交易策略】 1单边：短期锌价或维持宽幅震荡，中长期维持偏空思路； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1期货情况：隔夜LME市场涨134至20825美元吨；沪铅2504涨08至17585元 吨，沪铅指数持仓增加2069手至953万手。 2现货市场：昨日SMM1铅均价较前一日持平为17175元吨；昨日再生精铅持货商出厂报价贴水维持不变，江西主流货源出厂报价对SMM1铅贴水100元吨，安徽、江苏、浙江、广东等地区出厂报价对SMM1铅贴水500元吨；市场不含税精铅出厂报价在1610016250元吨。下游电池生产企业维持刚需采购，再生成交较前一日变化不大。 【相关资讯】 13月12日20：30美国公布数据：美国2月CPI同比增长28，增速为去年11月来新低，且低于预期值29和前值3；美国2月核心CPI同比增长31，增速创2021年4月来新低，并低于预期值32和前值33。 23月12日消息称：欧盟将对逾280亿美元美商品征关税，加拿大周四对201亿美