钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 日间市场再传粗钢减产，有待验证，今年能耗下降目标高于去年，加之“十四五”能耗下降目标还未完成，因此供应端调整概率大，中期看对钢材利润并不悲观，但需求不强及成本拖累下，对钢材绝对价格利多有限。现实端，终端需求季节性回升但同比仍较低，财政扩张积极利好基建和“两新”、“两重”，但房地产市场逐步走平，修复放缓，拖累螺纹旺季需求。上周螺纹产需双增，库存转降，去库时点和去年相同，但去库幅度较小，总库存同比降幅收窄，库销比偏低，3月需求预计逐步见顶，届时矛盾转向产量回升幅度。综合看，由于“两会”政策未超预期，使得螺纹旺季需求回升高度仍不乐观，拖累铁水产量回升高度，进而使原料在供应回升后，价格走弱，成本拖累螺纹价格，但3月螺纹及黑色系整体基本面明显走差的概率偏低，因此螺纹仍以跟随成本波动为主，当前回到谷电成本附近，不过于看空，跟踪原料供应情况及其自身需求回升高度。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年03月12日星期三 【交易策略】 二季度原料供需走弱预期拖累成材价格，但3月黑色系现实层面不会过差，因此螺纹偏弱震荡但不看趋势下跌。中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑随成本下移至3180-3200元，压力3300-3320元，短期估值不高，尝试做多，注意仓位。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 日间市场再传减产消息，跟踪官方表态。热卷目前基本面压力不大，下跌更多是对远期基本面的提前定价，政府工作报告指出2025年单位能耗GDP目标降幅高过2024年，结合“反内卷”及发改革对粗钢、煤炭行业供应管控的表述，后期供给端政策值得关注，对钢材利润相对看扩，但对绝对价格仍不乐观。年初以来发债同比加快，对基建或有拉动，2月制造业PMI重回50%以上，关税政策刺激抢出口，支撑短期板材需求。热卷产需均走弱但仍能小幅降库，总库存则不高，当前产量对需求同比降幅的容忍度提升，因此暂无继续减产压力。整体看，现阶段黑色系整体负反馈压力不突出，热卷进一步大跌的概率或偏低，但贸易摩擦影响下，出口回流风险尚存，热卷仍延续承压运行，反弹高度也将受限。【交易策略】 贸易摩擦利空热卷二季度需求，从中期看热卷或受成本拖累，不过短期黑色系基本面矛盾不显著，向下或面临一定支撑，空配持仓建议关注支撑位表现，逢低做减仓操作，05合约短期压力3400-3430元，支撑3280-3320元。 铁矿石： 【市场逻辑】 日间再传粗钢减产消息，有待验证。近期铁矿石走弱的核心压力是1-2月天气对发运影响结束后，铁矿供应持续回升的确定性较高，而需求端在目前的钢材需求预期下，铁水产量继续上升空间又有限，因此二季度供需走弱的预期难证伪，估值承压。上周全球发运环比下降但维持3100万吨以上，同比略增，3月尚未进入发运旺季，但二季度全球发运量环比增量预计较大，上周高炉铁水产量回到230万吨以上，略高于去年均值，但旺季铁水复产高度受钢材需求压制，一旦贸易摩擦开始传导至钢材间接需求，板材产量回落可能拖累铁水，因此中期看铁矿石可能已度过供需最好的阶段。只是从现实层面看，3月铁水预计维持230万吨以上，同时发运环比回升但同比增幅或有限，因此铁矿石基本面不会大幅走差，价格跌破100美元后，向下或存在一定支撑，盘面关注750-760元/吨支撑，上方压力820元。 【交易策略】 二季度之后基本面转弱预期暂难证伪，可考虑逢高滚动做空09合约，不过黑色系目前深度负反馈逻辑还不充分，因此不建议过度追空近月，05合约下方支撑750-760元，上方压力820-830元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................