方正中期钢矿日度策略报告（2025年3月12日）
螺纹钢
- 市场逻辑： 日间市场传闻粗钢减产，但需验证。2025年能耗下降目标高于去年，“十四五”目标未完成，供应端调整概率大。中期钢材利润不悲观，但需求不强且成本拖累，绝对价格利多有限。终端需求季节性回升，但同比仍低，财政利好基建和“两新”、“两重”，但房地产修复放缓拖累旺季需求。上周产需双增，库存转降，去库幅度较小，总库存同比降幅收窄，库销比偏低，3月需求预计逐步见顶，矛盾转向产量回升幅度。综合看，螺纹旺季需求回升高度不乐观，拖累铁水产量，原料价格走弱，成本拖累螺纹价格，但3月黑色系整体基本面走差概率低，螺纹跟随成本波动，当前回到谷电成本附近，不过于看空，跟踪原料供应和需求回升高度。
- 交易策略： 二季度原料供需走弱预期拖累成材价格，但3月黑色系现实层面不会过差，因此螺纹偏弱震荡但不看趋势下跌。中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑随成本下移至3180-3200元，压力3300-3320元，短期估值不高，尝试做多，注意仓位。
热轧卷板
- 市场逻辑： 日间市场传闻减产消息，跟踪官方表态。热卷基本面压力不大，下跌是对远期基本面的提前定价。政府工作报告指出2025年单位能耗GDP目标降幅高过2024年，结合“反内卷”及发改革对粗钢、煤炭行业供应管控的表述，后期供给端政策值得关注，钢材利润相对看扩，但对绝对价格仍不乐观。年初发债同比加快，或拉动基建；2月制造业PMI重回50%以上，关税政策刺激出口，支撑短期板材需求。热卷产需走弱但仍能小幅降库，总库存不高，当前产量对需求同比降幅的容忍度提升，暂无继续减产压力。整体看，黑色系整体负反馈压力不突出，热卷进一步大跌概率偏低，但贸易摩擦影响下，出口回流风险尚存，热卷延续承压运行，反弹高度受限。
- 交易策略： 贸易摩擦利空热卷二季度需求，从中期看热卷或受成本拖累，短期黑色系基本面矛盾不显著，向下或面临一定支撑，空配持仓建议关注支撑位表现，逢低做减仓操作，05合约短期压力3400-3430元，支撑3280-3320元。
铁矿石
- 市场逻辑： 日间再传粗钢减产消息，有待验证。近期铁矿石走弱核心压力是1-2月天气影响结束后，铁矿供应持续回升的确定性较高，而需求端在目前钢材需求预期下，铁水产量继续上升空间有限，二季度供需走弱预期难证伪，估值承压。上周全球发运环比下降但维持3100万吨以上，同比略增，3月未进入发运旺季，但二季度全球发运量环比增量预计较大。上周高炉铁水产量回到230万吨以上，略高于去年均值，但旺季铁水复产高度受钢材需求压制，一旦贸易摩擦传导至钢材间接需求，板材产量回落可能拖累铁水，因此中期看铁矿石可能已度过供需最好的阶段。3月铁水预计维持230万吨以上，同时发运环比回升但同比增幅或有限，因此铁矿石基本面不会大幅走差，价格跌破100美元后，向下或存在一定支撑，盘面关注750-760元/吨支撑，上方压力820元。
- 交易策略： 二季度之后基本面转弱预期暂难证伪，可考虑逢高滚动做空09合约，不建议过度追空近月，05合约下方支撑750-760元，上方压力820-830元。
策略参考
- 螺纹钢： 短期逢低做多，3300-3320元支撑，3180-3200元压力。
- 热轧卷板： 区间内逢高卖保，3400-3430元压力，3280-3320元支撑。
- 铁矿石： 09合约中期滚动做空，05合约短期谨慎做空，有超跌可尝试买入，820-830元压力，750-760元支撑。
套利策略
- 逢低多10合约螺矿比： 压力4.6，支撑4.2，跟踪政策进展及铁矿石发运数据。
- 卷螺差区间操作： 压力150，支撑80，卷螺基本面分化不大，静态看两者矛盾均不明显，产量回升较快的一方价格或偏弱，价差区间波动。
- 铁矿石5-9价差逢低做扩： 压力50，支撑30，供应回升的预期未证伪，月间价差很难继续流畅走扩。
